今年一季度A股跑贏全球，熊冠全球會成為歷史嗎？

   在結束不久的2018年里，全球股市分化加劇，即使走出長期牛市的美股市場，同樣難逃寬幅震蕩的走勢，還一度有結束牛市、重返熊市的風險。至于新興市場，則在2018年的市場環(huán)境下，波動幅度更為明顯。其中，作為新興市場代表的中國股市，2018年的A股卻呈現(xiàn)出單邊下行的運行趨勢，市場基本上把前一輪杠桿牛市的成果吞噬，而市場投資信心也降至了冰點。

   “跟跌不跟漲”乃至“熊冠全球”，這基本上成為了多年來A股市場的真實寫照。實際上，在A股市場之中，市場指數(shù)點位的變化卻讓投資者感到了無奈。究其原因，一方面在于十年來市場指數(shù)基本上圍繞著3000點進行上下波動，而長期下來，3000點成為股市的長期價值運行中樞區(qū)域；另一方面則在于市場指數(shù)“失真”現(xiàn)象明顯，而市場指數(shù)在過去十年時間內基本上處于徘徊不前的狀態(tài)，這與十年時間內股市持續(xù)大幅擴容的因素有著密不可分的聯(lián)系性。

   值得一提的是，在過去近二十年的時間內，A股市場上市公司總數(shù)量出現(xiàn)了大幅飆升跡象，且市場每增加一千家上市公司所用的時間越來越短。舉一個例子，A股市場從1000家上市公司到2000家上市公司的擴容，耗用了10年的時間。當A股市場從2000家上市公司擴容至3000家上市公司的時候，僅耗用了6年的時間。至于股市從3000家上市公司擴容至4000家上市公司，估計耗用時間更短。由此可見，A股市場擴容的速度在持續(xù)提速，而在市場大幅擴容的背后，實際上也容易導致市場指數(shù)的“失真”表現(xiàn)。

   步入2019年，雖然僅僅進入第一個季度的交易時間，但A股市場的表現(xiàn)卻明顯強于近年來的市場表現(xiàn)。其中，從單季度的市場表現(xiàn)分析，滬市累計漲幅在23%以上，深市累計漲幅更是達到了35%以上。對于今年一季度的市場漲幅，實際上已經(jīng)一舉扭轉了2018年股市單邊下行的表現(xiàn)，且有跑贏全球股票市場走勢的跡象。

   縱觀今年第一個季度的股市表現(xiàn)，在全球市場范圍內，基本上呈現(xiàn)出持續(xù)回升的跡象。在此期間，不僅僅是A股市場出現(xiàn)了單季度大幅上漲的走勢，而且包括美股、歐股、港股等，同樣在今年第一個季度內出現(xiàn)了不同程度的上漲表現(xiàn)。由此可見，對于全球股票市場的走勢，實際上聯(lián)動性有持續(xù)強化的跡象，即使是新興市場股市、成熟市場股市之間，其整體表現(xiàn)還是存在比較密切的聯(lián)動影響。

   因此，對于今年以來A股市場單季大幅上漲的走勢，與全球股票市場持續(xù)回升的因素有著密不可分的聯(lián)系性。至于今年一季度A股市場跑贏全球市場的表現(xiàn)，多離不開政策、資金等因素的綜合影響。在此期間，在政策環(huán)境持續(xù)趨暖、股票市場傾向于市場化定位，并尊重市場運行規(guī)律的背景下，卻從一定程度上提升了資金面環(huán)境的快速回暖，而杠桿資金的再度活躍，卻成為了促進股市快速上漲的催化劑。

   回顧A股市場的歷史表現(xiàn)，例如2007年、2015年以及今年一季度的市場行情表現(xiàn)，實際上A股市場也有領跑全球股市的表現(xiàn)。但是，從長期角度分析，A股市場牛冠全球的時間周期越來越短，而熊冠全球的時間周期卻并不短暫。但是，對于A股市場而言，資本往往具有較強的逐利性，當市場形成真正意義的賺錢效應時，資金總會從四面八方蜂擁而至，加上杠桿資金的推動影響，反而加快股票市場的上漲速度。

   在多方面因素推動影響下，今年一季度A股市場的表現(xiàn)明顯回暖，且領跑全球股票市場走勢的趨勢。但是，對于A股領跑全球的推動因素，多與逐利資金、杠桿資金的積極推動因素有關，但當市場賺錢效應明顯降溫、資金熱情明顯褪色之際，A股市場的強勢表現(xiàn)可能就明顯降溫了。

   “熊冠全球”成為A股市場長期以來的真實寫照，而如今第一季度的領跑上漲表現(xiàn)，確實是一個好的開始。但是，造成A股“熊冠全球”的原因，并不僅僅與資金面環(huán)境、外圍環(huán)境等因素有關，而且更重要的是與股票市場長期功能定位因素有關。

   其中，十年時間A股市場指數(shù)徘徊不前，一方面是市場指數(shù)持續(xù)“失真”，另一方面則是上市公司擴容速度的持續(xù)加快，而企業(yè)成功發(fā)行上市，也成為了前期投資基金退出變現(xiàn)的有效途徑，多年來股市造富效應也得到了充分展現(xiàn)，這也是股市重融資的真實寫照�；蛟S，在短時間內，這一股市功能定位很難發(fā)生實質性的轉變，而資本也更熱衷于撈一把就跑，資本短期逐利性也得到了進一步地展現(xiàn)。

   退一步思考，在股市優(yōu)勝劣汰功能未能夠得到實質性發(fā)揮，且IPO發(fā)行常態(tài)化下限售股堰塞湖壓力持續(xù)“泄洪”的因素未能夠獲得有效緩解之前，資金很難有長期投資的耐心�；蛟S，對于A股市場而言，雖然今年一季度股市行情明顯回暖，但更需要對以往“熊冠全球”的表現(xiàn)做好反思，并吸取好經(jīng)驗教訓，只有高效的優(yōu)勝劣汰效率、完善的法律法規(guī)根基以及成熟健康的市場發(fā)展土壤等配套因素支持，這樣才能夠留得住長期資金，才能夠從真正意義上提升A股市場的核心吸引力與核心競爭力。