土耳其這個星期天將展開地方選舉。對于這次選舉，一般認(rèn)為是對土耳其總統(tǒng)埃爾多安(RecepTayyipErdogan)施政業(yè)績的表決。鑒于土耳其里拉過去半年累計升幅不少，海外投資者在上個星期起開始大舉賣出土耳其里拉，令里拉在上個星期五急跌5.2%，為2018年8月危機(jī)以來最大單日跌幅。

   面對海外炒家的嚴(yán)重做空里拉，土耳其政府連日來禁止本地銀行向外提供里拉，由此刺激離岸市場里拉的隔夜拆借利率快速抽升，一度高見近20年高位1,300厘，大幅推高炒家借入里拉的成本，以迫使里拉炒投資者損手離場。但是這樣做，肯定難以持久，這容易引發(fā)金融市場嚴(yán)重緊縮，讓陷入衰退的土耳其經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

   所以，在這個星期三或3月27日，土耳其股市、債市、匯市都出現(xiàn)了重創(chuàng)。土耳其伊斯坦布爾100股市指數(shù)一度暴跌7%，今年以來升幅完全蒸發(fā)，收市嚴(yán)重下跌5.7%，為2016年7月后最大單日跌幅；土耳其基準(zhǔn)10年期國債的利率也攀升至17.45厘，創(chuàng)2018年11月1日以來最高；其貨幣里拉兌換美元也曾下跌了2.6%，5年期信用違約掉期(CDS)升破400個基點(diǎn)，屬于2018年9月后的最高水平。而且昨天或3月28日土耳其里拉再次急跌5%以，低見5.6198兌1美元。整個土耳其金融市場處于搖搖欲墜之中。

   除土耳其外，許多新興市場貨幣也顯著受壓。阿根廷披索也曾下跌了近3%，低見43.9360兌換1美元，跌到了歷史新低。對阿根廷披索來說，今年以來累計下跌了15%以上；巴西雷亞爾則顯示投資者對該國養(yǎng)老金改革前景擔(dān)憂，雷亞爾兌換美元失守4算，跌幅高達(dá)3.16%，為2017年5月以來最大跌幅；南非蘭特和墨西哥比索兌換美元都錄得1%以上的跌幅。

   印尼盾在3月28日也曾下跌0.3%，低見14,250兌換1美元。但印尼央行透過干預(yù)債市、國內(nèi)無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(DNDF)等，以止住印尼盾的下跌趨勢。印尼央行行長瓦伊優(yōu)(PerryWarjiyo)表示，土耳其所面對的問題是由于土耳其內(nèi)部的問題，并非全球系統(tǒng)性風(fēng)險。他希望土耳其金融市場危機(jī)僅限于土耳其而不會蔓延到印尼，但是印尼作為一個開放的經(jīng)濟(jì)體，可能也會受到其影響，印尼央行對此保持足夠的警惕。

   印度盧比在星期四也隨著新興市場貨幣大幅下跌而下滑，收市跌0.7%，報69.34兌換1美元。不過，國際市場投資者基本上是看好印度盧比，因?yàn)樗麄兛春糜《瓤偫砟�迪有望連任，并相信執(zhí)政黨“印度人民黨”可在4月11日的大選中獲得大多數(shù)議席。

   也就是說，就當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)形勢來說，新興市場是否會出現(xiàn)1998年那樣的亞洲金融危機(jī)目前還是相當(dāng)不確定的。土耳其里拉暴跌還是個案。但是，就以下幾個方面來說，對當(dāng)前的金融市場風(fēng)險，應(yīng)該保持較高的警惕。一是以美元計價的MSCI新興市場股票指數(shù)近期下跌到了關(guān)鍵支持位，技術(shù)走勢有進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱的跡象。如果新興市場的股票逆轉(zhuǎn)走弱，這就可能觸發(fā)該新興市場的資金加快流出，并由此形成惡性循環(huán)，最后引發(fā)新興市場的金融危機(jī)。

   二是全球經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)談，加重了新興市場資產(chǎn)壓力。今年以來，隨美聯(lián)儲的貨幣政策突然逆轉(zhuǎn)，由強(qiáng)勢鷹派轉(zhuǎn)身為完全鴿派，這必然會令美元升勢減弱，令其他非美元貨幣全面上升。所以，在今年的前兩個月，大量的資金流入新興市場，由此帶動新興市場的股票全面走好。但是，最近美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，其經(jīng)濟(jì)走勢遠(yuǎn)遜于預(yù)期，從而使得大量的資金涌入債市避險(即RiskOff)，導(dǎo)致美國債市利率開始出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，這會加重投資者對全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，而不利于新興市場的風(fēng)險資產(chǎn)。

   三是在上述的情況下，目前已經(jīng)出現(xiàn)了全球資金流出新興市場的跡象。如果資金流出新興市場，新興市場的金融體系可能會面臨較大的風(fēng)險。1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)就在于當(dāng)時大量的資金逃出亞洲市場，并此引發(fā)金融危機(jī)。

   所以，就目前新興市場來看，盡管立即引發(fā)全球新興市場的金融危機(jī)概率不是太高，但是就目前新興市場的態(tài)勢來看，面臨風(fēng)險則是很高，還得保持足夠的警惕。