貨幣ETF規(guī)模驟減，A股走強(qiáng)對(duì)家庭資產(chǎn)配置影響有多大？

   根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從今年的春節(jié)以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF份額總計(jì)減少了211.25億份，而場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF規(guī)模驟降，與近期股市走強(qiáng)有著或多或少的聯(lián)系性。

   這些年來(lái)，對(duì)于國(guó)內(nèi)不少家庭而言，除了房產(chǎn)投資之外，家庭閑置資金多投放至貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、大額存單、儲(chǔ)蓄國(guó)債、純債基金等投資渠道之中。究其原因，主要還是在于追求資產(chǎn)穩(wěn)健保值乃至適度增值，而受到前幾年股市大漲大跌的沖擊影響，不少家庭對(duì)股票投資的參與熱情已經(jīng)顯著降溫了。

   從《2018中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》數(shù)據(jù)獲悉，中國(guó)城市家庭的住房資產(chǎn)占比高達(dá)了77.7%，而在住房資產(chǎn)占比很高的背后，實(shí)際上與近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火熱的大環(huán)境有著密不可分的聯(lián)系性�？v觀一二線熱門城市，對(duì)于本地居民家庭而言，普遍擁有一套以上的住房，而擁有多套投資房產(chǎn)的家庭數(shù)量并不少見�；蛟S，在買到就是賺到的大背景下，普遍家庭對(duì)房產(chǎn)投資的依賴度已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)新的高度。

   除了房產(chǎn)投資外，目前以銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金為主導(dǎo)的投資渠道，同樣牽涉到龐大的資金規(guī)模。例如，據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，全國(guó)439家商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為23.54萬(wàn)億。至于貨幣基金方面，以互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品規(guī)模為例，截至2018年四季度末，即使出現(xiàn)了環(huán)比下降的跡象，但對(duì)接的貨幣基金總規(guī)模仍然達(dá)到4.63萬(wàn)億。此外，對(duì)于公募基金管理公司而言，雖然已有監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力，但貨幣基金的總規(guī)模仍然龐大，貨幣型基金仍然占據(jù)著主導(dǎo)的地位。

   由此可見，除了房地產(chǎn)捆綁的資金規(guī)模外，銀行理財(cái)、貨幣基金所牽涉的資金規(guī)模仍然非常龐大。但是，考慮到銀行理財(cái)、貨幣基金的年化收益率不高，且收益率傾向于穩(wěn)健，這或多或少反映出國(guó)內(nèi)不少家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低，更可能屬于穩(wěn)健型乃至保守型的投資群體。

   在實(shí)際情況下，雖然銀行理財(cái)、貨幣基金仍然可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健保值，但并不可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的快速增值�？v觀過去十多年的時(shí)間，似乎只有國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是國(guó)內(nèi)熱門城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的年化高收益率。由此一來(lái)，卻導(dǎo)致大量民間資金熱衷于往房地產(chǎn)市場(chǎng)跑去，而穩(wěn)健資金則熱衷于向銀行理財(cái)、貨幣基金等渠道靠攏。

   與之相比，中國(guó)A股市場(chǎng)的走勢(shì)似乎更具有波動(dòng)性，但市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律更加難以把控。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏弱的資金而言，反而不敢輕易往股票市場(chǎng)中靠攏，而之前幾年的股市波動(dòng)走勢(shì)，更是導(dǎo)致股票市場(chǎng)的投資吸引力進(jìn)一步下降。

   但是，逐利是資本的本質(zhì)，而貪婪則是人的天性。在中國(guó)A股快速走強(qiáng)的影響下，整個(gè)市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)卻瞬間得到了激活，而從最近一段時(shí)間來(lái)看，A股市場(chǎng)每個(gè)交易日的漲停板數(shù)量并不少見，而市場(chǎng)似乎重新恢復(fù)到當(dāng)年牛市行情的賺錢感覺。受此影響，對(duì)于先知先覺的抄底資金，早已鎖定了第一筆的投資利潤(rùn)，而緊隨其后的資金，仍然處于加快調(diào)倉(cāng)的狀態(tài)，試圖在短暫的牛市行情中實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。至于后知后覺的資金，我們也可以稱為踏空資金，實(shí)際上此時(shí)此刻這類資金的心理矛盾異常激烈，既擔(dān)憂繼續(xù)踏空，又擔(dān)心高位買入成為接盤俠，而猶豫不決的投資心態(tài)也導(dǎo)致他們錯(cuò)過了一輪單邊上漲的行情。

   只有把股市賺錢效應(yīng)進(jìn)一步激活，才有望逐漸改善后知后覺資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而對(duì)于龐大的踏空資金而言，一旦不計(jì)成本進(jìn)入股票市場(chǎng)，將會(huì)對(duì)短期市場(chǎng)帶來(lái)一定規(guī)模的新增資金補(bǔ)充。但是，對(duì)于本身波動(dòng)率較高的A股市場(chǎng)而言，卻總是給投資者開玩笑，而對(duì)于場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外資金來(lái)說，總是害怕自己成為最后的接盤俠。

   下跌非理性，上漲同樣非理性，這是近年來(lái)A股市場(chǎng)的真實(shí)寫照。不過，作為一個(gè)以資金作為推動(dòng)主導(dǎo)的股票市場(chǎng)，A股市場(chǎng)基本上不用擔(dān)憂資金的來(lái)源，因?yàn)楫?dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好得到實(shí)質(zhì)性改善之際，后續(xù)仍有龐大的資金蜂擁而至，為股票市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的新增資金補(bǔ)充。但是，即使如此，資金面環(huán)境或多或少還是需要看政策監(jiān)管的態(tài)度與市場(chǎng)所處的估值水平，而股市過快的上漲速度，反而不利于行情的中長(zhǎng)期發(fā)展，大量資本還是習(xí)慣于撈一把就跑，缺乏長(zhǎng)期投資的投資耐心，而大股東在巨額利潤(rùn)誘惑下也在匆忙套現(xiàn)離場(chǎng)。歸根到底，還是在于A股市場(chǎng)仍然欠缺長(zhǎng)期投資的良好土壤，普遍投資者還是缺乏了投資的安全感。