1、穩(wěn)健貨幣政策，刪除“中性”二字

   在央行去年發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行這么說：

   面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出矛盾和問題，按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)強(qiáng)化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

   而在剛剛發(fā)布的第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，常說的“穩(wěn)健中性”，沒了“中性”的表述，這在執(zhí)行報(bào)告中是首次沒有提這個(gè)詞。

   中國(guó)人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，主動(dòng)作為、創(chuàng)新操作、精準(zhǔn)發(fā)力，前瞻性地采取了一系列逆周期調(diào)節(jié)措施，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

   不過，在2018年的8月1日，央行召開了2018下半年工作電視會(huì)議，定調(diào)下半年貨幣政策的時(shí)候，也少了“中性”二字。當(dāng)時(shí)的表述是：

   實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

   2、央行：沒有必要實(shí)施所謂量化寬松(QE)政策

   當(dāng)前，我國(guó)金融體系以銀行為主導(dǎo)，貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場(chǎng)化方式，激勵(lì)和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場(chǎng)上購(gòu)買國(guó)債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實(shí)施所謂量化寬松(QE)政策。

   下一階段，人民銀行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融宏觀調(diào)控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并以此促進(jìn)金融更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

   2月20日央行開展了首次央行票據(jù)互換(CBS)操作，費(fèi)率為0.25%，操作量為15億元人民幣，期限1年。此舉將提升銀行永續(xù)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

   央行昨日強(qiáng)調(diào)，CBS并不是量化寬松(QE)。首先，央行開展CBS操作是“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響中性。雖然一級(jí)交易商可以將換入的央行票據(jù)作為抵押品，與其他市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開展交易或參與央行相關(guān)操作，但這并不意味著只要一級(jí)交易商換入央行票據(jù)就可以自動(dòng)從央行獲得資金，兩者并不存在直接聯(lián)系。其次，在CBS操作中，銀行永續(xù)債的所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移，仍在一級(jí)交易商表內(nèi)，信用風(fēng)險(xiǎn)由一級(jí)交易商承擔(dān)。

   3、企業(yè)貸款和小微企業(yè)貸款利率分別連續(xù)下降

   貸款利率下行，企業(yè)貸款和小微企業(yè)貸款利率分別連續(xù)四個(gè)月和五個(gè)月下降。

   12月，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.63%，同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，比9月下降0.31個(gè)百分點(diǎn)。

   其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.91%，比9月下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；

   票據(jù)融資加權(quán)平均利率為3.84%，比9月下降0.38個(gè)百分點(diǎn)。

   前期出臺(tái)的支持民營(yíng)、小微企業(yè)的政策效果逐步顯現(xiàn)，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)四個(gè)月下降，累計(jì)下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)五個(gè)月下降，累計(jì)下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。

   總體看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內(nèi)的全社會(huì)綜合融資成本較上年末有所下降。

   4、貨幣政策保持穩(wěn)健不等于貨幣條件維持不變

   央行在2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告《專欄5》中表示，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化動(dòng)態(tài)優(yōu)化和逆周期調(diào)節(jié)，適度熨平經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，在上行期防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，在下行期對(duì)抗經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮。

   5、2018年末金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率達(dá)2.4%

   據(jù)央行最新公布的2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，2018年末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.4%，較上年同期高0.3個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)出2017年以來超額準(zhǔn)備金率數(shù)據(jù)(季末值)的新高。

   6、穩(wěn)健的貨幣政策保將持松緊適度強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)

   穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，把握好宏觀調(diào)控的度，在多目標(biāo)中實(shí)現(xiàn)綜合平衡。

   進(jìn)一步加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，進(jìn)一步提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

   在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。

   7、既要防止貨幣條件過緊，也要防止大水漫灌

   實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策要服務(wù)好打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的要求，為打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)營(yíng)造適宜的貨幣環(huán)境。

   既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)。

   在開放宏觀格局下，貨幣政策保持穩(wěn)健，還需要把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，協(xié)調(diào)好本外幣政策。

   當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生矛盾時(shí)，作為以內(nèi)需為主的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)以內(nèi)部均衡為主同時(shí)兼顧外部均衡，找到最優(yōu)的平衡點(diǎn)。

   8、應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)工業(yè)機(jī)器人(14.920,0.00,0.00%)領(lǐng)域的金融支持

   報(bào)告提到，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造業(yè)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)，核心技術(shù)創(chuàng)新能力有待增強(qiáng)，關(guān)鍵零部件中高精度減速器、伺服電機(jī)和控制器等主要依賴進(jìn)口，“小、散、弱”問題仍沒有得到根本性改變。下一步，應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)融資、租賃、質(zhì)押業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，加大對(duì)工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的金融支持。

   9、堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量化解銀行債務(wù)存量

   繼續(xù)切實(shí)落實(shí)政策要求，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，穩(wěn)妥化解銀行債務(wù)存量，推動(dòng)必要在建項(xiàng)目后續(xù)建設(shè)，分類協(xié)商處臵存量債務(wù)，保護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益。進(jìn)一步發(fā)揮信貸資產(chǎn)證券化盤活存量的積極作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

   10、央行首次提及六大行

   報(bào)告稱，目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次大體可分為三檔，即大型商業(yè)銀行為13.5%、中小型商業(yè)銀行為11.5%、縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為8%。