2月21日晚間，中國人民銀行發(fā)布了《2018年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)，值得關(guān)注的是，《報(bào)告》圍繞小微企業(yè)、民營企業(yè)的融資難問題進(jìn)行了梳理，并提出了下一步的工作方向與安排。

   《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，2018年以來，全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，不確定因素增多。中國經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，但在新舊動能轉(zhuǎn)換階段，長期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患暴露增多，小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難問題較為突出，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。

   在這種背景下，中國人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本要求，主動作為、創(chuàng)新操作、精準(zhǔn)發(fā)力，前瞻性地采取了一系列逆周期調(diào)節(jié)措施，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是對小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度，著力緩解資本、流動性和利率等方面的約束，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，并把握好內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

   在具體操作上，一是通過定向降準(zhǔn)、中期借貸便利(MLF)等操作，增加中長期流動性供應(yīng)，保持流動性合理充裕，貨幣市場利率整體下行，并逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是在保持總量適度的同時(shí)，運(yùn)用和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對小微、民營企業(yè)的支持。擴(kuò)大MLF等工具擔(dān)保品范圍，3次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共4000億元、下調(diào)支小再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)、擴(kuò)大支小再貸款對象和支持企業(yè)范圍，創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持情況，以優(yōu)惠利率向其提供長期穩(wěn)定資金。推動以永續(xù)債為突破口，多渠道補(bǔ)充商業(yè)銀行資本，創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換(CBS)工具，為銀行發(fā)行永續(xù)債提供流動性支持。三是適時(shí)調(diào)整和完善宏觀審慎政策。充分發(fā)揮宏觀審慎評估(MPA)的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，在宏觀審慎評估中增設(shè)小微企業(yè)和民營企業(yè)融資、債轉(zhuǎn)股情況等專項(xiàng)指標(biāo)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。出臺資管新規(guī)，并推動其平穩(wěn)實(shí)施。四是繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。進(jìn)一步健全市場利率定價(jià)自律機(jī)制，推動同業(yè)存單和大額存單有序發(fā)展，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主合理定價(jià)，完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。在保持匯率彈性的同時(shí)，果斷采取一系列有針對性、創(chuàng)新性的措施，適時(shí)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，重啟人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)“逆周期因子”，有效穩(wěn)定市場預(yù)期，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。在香港發(fā)行中央銀行票據(jù)，完善香港人民幣收益率曲線。

   《報(bào)告》認(rèn)為，總體來看，貨幣政策調(diào)控較好把握了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和兼顧內(nèi)外部均衡之間的平衡，在不搞“大水漫灌”的同時(shí)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。銀行體系流動性合理充裕，貸款同比大幅多增，廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模存量增速與名義GDP增速基本匹配，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定。2018年以來，M2增速保持在8%以上；人民幣貸款全年新增16.2萬億元，同比多增2.6萬億元；2018年年末社會融資規(guī)模存量同比增長9.8%。截至2018年12月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)4個(gè)月下降，累計(jì)下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)5個(gè)月下降，累計(jì)下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。2018年年末，CFETS人民幣匯率指數(shù)為93.28，人民幣匯率預(yù)期總體穩(wěn)定。國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，2018年GDP同比增長6.6%，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用增強(qiáng)，CPI同比上漲2.1%。

   當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展的有利因素較多，中國仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)開局良好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，改革開放力度加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿�較大，宏觀政策的效果正在逐步顯現(xiàn)。但世界經(jīng)濟(jì)形勢更加錯(cuò)綜復(fù)雜，我國發(fā)展長短期、內(nèi)外部等因素變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多，內(nèi)生增長動力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。

   《報(bào)告》指出，下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院部署，以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，堅(jiān)持推動高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善金融宏觀調(diào)控。穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，保持銀行體系流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定，促進(jìn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。協(xié)調(diào)好本外幣政策，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡，保持人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，平衡好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。提高金融結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的同時(shí)增強(qiáng)金融體系的韌性。在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。