股市是一種風(fēng)險資產(chǎn)，對信息高度敏感，因此投資股市投資的就是一種確定性預(yù)期，未來預(yù)期越是確定，投資者信心越高，股市就會走的越好，未來確定性預(yù)期越差，存在不確定性因素越多，投資者就會整天提心吊膽，就會拋售股票，股市就會跌越多。

   上周五道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲746.94點，收于23433.16點，漲幅3.29%。標準普爾500種股票指數(shù)上漲84.05點，收于2531.94點，漲幅3.43%。納斯達克綜合指數(shù)上漲275.35點，收于6738.86點，漲幅4.26%。

   美國股市緣何暴漲，在于美聯(lián)儲著力在化解市場的憂慮情緒，盡可能的給出一個較為確定的市場預(yù)期，讓投資者的焦慮情緒得到緩解，從而減少股票市場的拋壓，并吸引投資者進場購買股票。

   本次美國三大股指大跌，市場把矛頭指向美聯(lián)儲的加息縮表政策過于鷹派，引發(fā)加息縮表下經(jīng)濟增長趨緩，美國國債收益率大漲，芝加哥交易所恐慌指數(shù)大漲，尤其是12月份最后一輪加息以后美聯(lián)儲官員的講話更是被市場認為不夠鴿派，引發(fā)美國股市進一步大跌，就是美國總統(tǒng)特朗普也不斷指責(zé)美聯(lián)儲加息，認為美聯(lián)儲是美國經(jīng)濟最大麻煩。華爾街也紛紛譴責(zé)美聯(lián)儲過快的加息政策。

   作為美聯(lián)儲掌門人鮑威爾為自身的貨幣政策辯護，鮑威爾稱不認為資產(chǎn)負債表規(guī)模的調(diào)整是近期市場波動的主要原因，但是鮑威爾為了緩解市場的焦慮情緒對貨幣政策做出新的解讀，鮑威爾前所未有的提到，美聯(lián)儲將考慮市場擔(dān)憂�！笆袌鲈跒橄滦酗L(fēng)險定價，市場的下跌超出了實際(下行)情況和目前的數(shù)據(jù)。””美聯(lián)儲對市場的信號保持敏感�！笨梢娒缆�(lián)儲對于市場大幅度調(diào)整非常關(guān)注，不會容忍貨幣政策大轉(zhuǎn)變引發(fā)市場非理性調(diào)整。

   美聯(lián)儲如何來確定未來的貨幣政策，鮑威爾認為“美聯(lián)儲試圖融入市場來解讀自身政策�！滨U威爾的檢討是很誠懇的，而且方向也是正確無誤的，那就是根據(jù)市場的變化來解讀也就是檢視制定貨幣政策。貨幣政策制定的出發(fā)點是不能導(dǎo)致美國股市超出市場預(yù)期的下跌，而是要穩(wěn)定市場情緒穩(wěn)定股市運行。

   鮑威爾強調(diào)，這個強調(diào)非常的有意思也非常的直接，“如果我們認為縮表計劃，或縮表的任何方面是目前問題的一部分，我們會毫不猶豫地做出改變�！保�言外之意就是如果市場較為一致的認為縮表是股市下跌的主因，美聯(lián)儲將會毫不猶豫的改變縮表的節(jié)奏和規(guī)模，目前每個月縮表規(guī)模的500億美元，來達到穩(wěn)定股市走勢的目的。鮑威爾強調(diào)“確實未來的貨幣政策將更加靈活”言外之意就是貨幣政策不僅僅是關(guān)注通脹和經(jīng)濟增長，會更多的關(guān)注股市的變化，正如鮑威爾強調(diào)那樣：”一如既往地，我們沒有預(yù)設(shè)的政策路徑。”貨幣政策是根絕市場變化而變化，沒有一成不變的道理，這就是靈活的市場調(diào)控機制。

   美聯(lián)儲這種靈活的貨幣政策得到前美聯(lián)儲主席伯南克稱贊，“美聯(lián)儲能夠?qū)��?shù)據(jù)、對市場保持一種靈活的應(yīng)對，并管理好來自數(shù)據(jù)和市場的風(fēng)險，這點是很好的�！�

   美聯(lián)儲貨幣政策最大特點就是靈活，根據(jù)經(jīng)濟和金融市場實時變動及時作出前瞻性指引，而不是死守一成不變，并在關(guān)鍵時刻向投資者展示一個明確的預(yù)期，讓投資者吃下一顆定心丸。這不僅僅是對股市的呵護，而是一種政策的制定出發(fā)點之一就是為了資本市場的穩(wěn)定運行，不會允許資本市場才會非理性的超市場預(yù)期下跌。

   A股18年再度熊冠全球，投資者損失巨大，進入19年依然不依不饒的創(chuàng)出調(diào)整新低，這種調(diào)整是建立在15年股市見頂以后的連續(xù)下跌，是不是超預(yù)期下跌，市場自有公論。連續(xù)數(shù)年調(diào)整就在于市場缺少一個穩(wěn)定的預(yù)期，投資者看不到明確的市場改善預(yù)期，整天擔(dān)憂這個憂慮那個，有一點點收益就跑了，或者見到一點點利空就慌不擇路的拋售股票逃命，股指怎么會有牛市，股指怎么可能不下跌。

   這種不確定性因素來自于經(jīng)濟下滑引發(fā)的上市公司業(yè)績增長不確定性，也來自于IPO節(jié)奏和融資規(guī)模的較大的波動性，股指走好一點，IPO就可能放量，帶來市場一些憂慮，還來自于減持帶來的股價暴跌，17年IPO常態(tài)化發(fā)行帶來的數(shù)倍于首發(fā)股份的限售股不斷解禁，減持壓力究竟有多大，誰也無法準確預(yù)測，但是大手筆減持帶來的股價跌停讓投資者非常憂慮，同樣的商譽減值帶來的業(yè)績暴跌黑天鵝也不時的困擾市場，讓投資者損失慘重。

   有的不確定性預(yù)期是不可能改變的，但是有的不確定性預(yù)期是可以做出更多的規(guī)范的，像IPO和減持，只要IPO和減持不確定性得到進一步消除，在央行釋放大量流動性下，股指走牛也不是沒有可能，而是概率很大，央行已經(jīng)打下流動性牛市基礎(chǔ)，缺少的就是證監(jiān)會制度利好東風(fēng)。

   14年下半年開始的牛市既有央行貨幣寬松的基礎(chǔ)，也有股市新股發(fā)行改革的東風(fēng)，正是兩者的結(jié)合才有后來的波瀾壯闊的牛市，盡管牛市因為某些原因演變成為杠桿牛，但是其思路還是值得借鑒的。任何的股市制度改革不僅僅是為了IPO最大化，而是要保證股市基本穩(wěn)定運行，畢竟股市不只有融資功能，還是應(yīng)該有投資功能。股市不是股東減持套現(xiàn)致富泛濫之地，而是一個投融資共贏的之地。

   股市不是融資場所，而是財富管理場所。