股市是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)信息高度敏感，因此投資股市投資的就是一種確定性預(yù)期，未來(lái)預(yù)期越是確定，投資者信心越高，股市就會(huì)走的越好，未來(lái)確定性預(yù)期越差，存在不確定性因素越多，投資者就會(huì)整天提心吊膽，就會(huì)拋售股票，股市就會(huì)跌越多。

   上周五道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲746.94點(diǎn)，收于23433.16點(diǎn)，漲幅3.29%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲84.05點(diǎn)，收于2531.94點(diǎn)，漲幅3.43%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲275.35點(diǎn)，收于6738.86點(diǎn)，漲幅4.26%。

   美國(guó)股市緣何暴漲，在于美聯(lián)儲(chǔ)著力在化解市場(chǎng)的憂慮情緒，盡可能的給出一個(gè)較為確定的市場(chǎng)預(yù)期，讓投資者的焦慮情緒得到緩解，從而減少股票市場(chǎng)的拋壓，并吸引投資者進(jìn)場(chǎng)購(gòu)買股票。

   本次美國(guó)三大股指大跌，市場(chǎng)把矛頭指向美聯(lián)儲(chǔ)的加息縮表政策過(guò)于鷹派，引發(fā)加息縮表下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，美國(guó)國(guó)債收益率大漲，芝加哥交易所恐慌指數(shù)大漲，尤其是12月份最后一輪加息以后美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話更是被市場(chǎng)認(rèn)為不夠鴿派，引發(fā)美國(guó)股市進(jìn)一步大跌，就是美國(guó)總統(tǒng)特朗普也不斷指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)加息，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大麻煩。華爾街也紛紛譴責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快的加息政策。

   作為美聯(lián)儲(chǔ)掌門人鮑威爾為自身的貨幣政策辯護(hù)，鮑威爾稱不認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的調(diào)整是近期市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因，但是鮑威爾為了緩解市場(chǎng)的焦慮情緒對(duì)貨幣政策做出新的解讀，鮑威爾前所未有的提到，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮市場(chǎng)擔(dān)憂�！笆袌�(chǎng)在為下行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，市場(chǎng)的下跌超出了實(shí)際(下行)情況和目前的數(shù)據(jù)�！薄泵缆�(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的信號(hào)保持敏感。”可見美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于市場(chǎng)大幅度調(diào)整非常關(guān)注，不會(huì)容忍貨幣政策大轉(zhuǎn)變引發(fā)市場(chǎng)非理性調(diào)整。

   美聯(lián)儲(chǔ)如何來(lái)確定未來(lái)的貨幣政策，鮑威爾認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)試圖融入市場(chǎng)來(lái)解讀自身政策�！滨U威爾的檢討是很誠(chéng)懇的，而且方向也是正確無(wú)誤的，那就是根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)解讀也就是檢視制定貨幣政策。貨幣政策制定的出發(fā)點(diǎn)是不能導(dǎo)致美國(guó)股市超出市場(chǎng)預(yù)期的下跌，而是要穩(wěn)定市場(chǎng)情緒穩(wěn)定股市運(yùn)行。

   鮑威爾強(qiáng)調(diào)，這個(gè)強(qiáng)調(diào)非常的有意思也非常的直接，“如果我們認(rèn)為縮表計(jì)劃，或縮表的任何方面是目前問(wèn)題的一部分，我們會(huì)毫不猶豫地做出改變�！�，言外之意就是如果市場(chǎng)較為一致的認(rèn)為縮表是股市下跌的主因，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)毫不猶豫的改變縮表的節(jié)奏和規(guī)模，目前每個(gè)月縮表規(guī)模的500億美元，來(lái)達(dá)到穩(wěn)定股市走勢(shì)的目的。鮑威爾強(qiáng)調(diào)“確實(shí)未來(lái)的貨幣政策將更加靈活”言外之意就是貨幣政策不僅僅是關(guān)注通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)更多的關(guān)注股市的變化，正如鮑威爾強(qiáng)調(diào)那樣：”一如既往地，我們沒有預(yù)設(shè)的政策路徑�！必泿耪�策是根絕市場(chǎng)變化而變化，沒有一成不變的道理，這就是靈活的市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制。

   美聯(lián)儲(chǔ)這種靈活的貨幣政策得到前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱贊，“美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)��?shù)據(jù)、對(duì)市場(chǎng)保持一種靈活的應(yīng)對(duì)，并管理好來(lái)自數(shù)據(jù)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)是很好的。”

   美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策最大特點(diǎn)就是靈活，根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)實(shí)時(shí)變動(dòng)及時(shí)作出前瞻性指引，而不是死守一成不變，并在關(guān)鍵時(shí)刻向投資者展示一個(gè)明確的預(yù)期，讓投資者吃下一顆定心丸。這不僅僅是對(duì)股市的呵護(hù)，而是一種政策的制定出發(fā)點(diǎn)之一就是為了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，不會(huì)允許資本市場(chǎng)才會(huì)非理性的超市場(chǎng)預(yù)期下跌。

   A股18年再度熊冠全球，投資者損失巨大，進(jìn)入19年依然不依不饒的創(chuàng)出調(diào)整新低，這種調(diào)整是建立在15年股市見頂以后的連續(xù)下跌，是不是超預(yù)期下跌，市場(chǎng)自有公論。連續(xù)數(shù)年調(diào)整就在于市場(chǎng)缺少一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，投資者看不到明確的市場(chǎng)改善預(yù)期，整天擔(dān)憂這個(gè)憂慮那個(gè)，有一點(diǎn)點(diǎn)收益就跑了，或者見到一點(diǎn)點(diǎn)利空就慌不擇路的拋售股票逃命，股指怎么會(huì)有牛市，股指怎么可能不下跌。

   這種不確定性因素來(lái)自于經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性，也來(lái)自于IPO節(jié)奏和融資規(guī)模的較大的波動(dòng)性，股指走好一點(diǎn)，IPO就可能放量，帶來(lái)市場(chǎng)一些憂慮，還來(lái)自于減持帶來(lái)的股價(jià)暴跌，17年IPO常態(tài)化發(fā)行帶來(lái)的數(shù)倍于首發(fā)股份的限售股不斷解禁，減持壓力究竟有多大，誰(shuí)也無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但是大手筆減持帶來(lái)的股價(jià)跌停讓投資者非常憂慮，同樣的商譽(yù)減值帶來(lái)的業(yè)績(jī)暴跌黑天鵝也不時(shí)的困擾市場(chǎng)，讓投資者損失慘重。

   有的不確定性預(yù)期是不可能改變的，但是有的不確定性預(yù)期是可以做出更多的規(guī)范的，像IPO和減持，只要IPO和減持不確定性得到進(jìn)一步消除，在央行釋放大量流動(dòng)性下，股指走牛也不是沒有可能，而是概率很大，央行已經(jīng)打下流動(dòng)性牛市基礎(chǔ)，缺少的就是證監(jiān)會(huì)制度利好東風(fēng)。

   14年下半年開始的牛市既有央行貨幣寬松的基礎(chǔ)，也有股市新股發(fā)行改革的東風(fēng)，正是兩者的結(jié)合才有后來(lái)的波瀾壯闊的牛市，盡管牛市因?yàn)槟承┰�因演變成為杠桿牛，但是其思路還是值得借鑒的。任何的股市制度改革不僅僅是為了IPO最大化，而是要保證股市基本穩(wěn)定運(yùn)行，畢竟股市不只有融資功能，還是應(yīng)該有投資功能。股市不是股東減持套現(xiàn)致富泛濫之地，而是一個(gè)投融資共贏的之地。

   股市不是融資場(chǎng)所，而是財(cái)富管理場(chǎng)所。