2018年即將結(jié)束，但2018年的全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)卻并不樂(lè)觀，例如A股、港股等新興市場(chǎng)股市在短短一年時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)的走勢(shì)，股票市值的縮水力度還是非常明顯的。

   不過(guò)，在股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的背景下，2018年的IPO成績(jī)單卻呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面。其中，作為今年積極推進(jìn)新上市制度改革的港股市場(chǎng)，卻因上市門(mén)檻的拓寬、上市條件的有所寬松，進(jìn)而助推了全年港股市場(chǎng)的IPO募資規(guī)模。時(shí)至目前，雖然港股市場(chǎng)仍未完成2018年的交易時(shí)間，但今年港股IPO登頂全球IPO之首，應(yīng)該是大概率的事情。

   至于以往長(zhǎng)期登頂全球IPO之首的A股市場(chǎng)，今年的IPO核發(fā)數(shù)量以及募資數(shù)量，卻遜色于港股市場(chǎng)，同時(shí)按照當(dāng)前的IPO進(jìn)度，實(shí)際上也明顯遜色于去年同期的IPO募資水平。

   實(shí)際上，對(duì)于IPO資源的爭(zhēng)奪，不僅僅反映在滬深證券交易所上，而且還會(huì)或多或少反映在A股市場(chǎng)港股市場(chǎng)之中。回顧今年的情況，在港股市場(chǎng)放開(kāi)爭(zhēng)議多年的“同股不同權(quán)”之后，A股市場(chǎng)也加快對(duì)“同股不同權(quán)”的探索與試點(diǎn)。就在近期，不僅將同股不同權(quán)的公司納入至港股通的渠道，而且對(duì)于近期市場(chǎng)關(guān)注度很高的科創(chuàng)板也可能獲得放松的預(yù)期，但目前仍僅僅停留在市場(chǎng)層面上的猜想。

   不過(guò)，對(duì)于2018年，港股市場(chǎng)的IPO成績(jī)單會(huì)優(yōu)勝于A股市場(chǎng)，而隨著新上市制度的積極推動(dòng)，估計(jì)港股市場(chǎng)的IPO募資需求仍將保持一定的活躍度。至于A股市場(chǎng)，雖然今年IPO成績(jī)單略顯遜色，但明年可能推出落地的科創(chuàng)板，可能被賦予更大的期待。其中，對(duì)于科創(chuàng)板的交易制度創(chuàng)新方面，可能會(huì)有所突破。

   需要注意的是，雖然2018年A股市場(chǎng)的IPO成績(jī)單不算過(guò)于樂(lè)觀，但從一定程度上還是考慮到股市環(huán)境的不佳表現(xiàn)，并由此導(dǎo)致IPO總體募資規(guī)模的有所降低。然而，即使如此，但從巨頭企業(yè)的核發(fā)力度來(lái)看，卻顯得并不遜色。其中，包括中國(guó)人保、工業(yè)富聯(lián)以及部分銀行股IPO等，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大募資壓力，對(duì)股市存量流動(dòng)性構(gòu)成或多或少的影響。由此可見(jiàn)，即使2018年成功上市的企業(yè)有所降低，但從平均交易規(guī)模來(lái)看，卻有所提升，期間還是成功上市了多家巨頭企業(yè)。

   事實(shí)上，自2016年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)就延續(xù)了一周一批次的IPO發(fā)行節(jié)奏，從整體上來(lái)看，市場(chǎng)似乎也逐漸習(xí)慣了這一IPO發(fā)行常態(tài)化的現(xiàn)象�；蛟S，考慮到IPO新規(guī)模式以及市值配售的影響，IPO常態(tài)化對(duì)市場(chǎng)的資金分流現(xiàn)象尚且處于相對(duì)可控的狀態(tài)，但這些年來(lái)，股票市場(chǎng)依舊離不開(kāi)融資功能定位的需求，而IPO發(fā)行常態(tài)化下的后遺癥也開(kāi)始逐漸展現(xiàn)。

   其中，最明顯的現(xiàn)象，就是限售股堰塞湖問(wèn)題的有所加劇。

   確實(shí)，經(jīng)過(guò)了前期批量IPO發(fā)行之后，如今A股市場(chǎng)的主要問(wèn)題，已經(jīng)不是IPO堰塞湖泄洪的問(wèn)題，而是限售股堰塞湖持續(xù)加劇的壓力。針對(duì)前者，主要在于當(dāng)前A股市場(chǎng)的排隊(duì)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)驟然降低，料再經(jīng)過(guò)一至兩年的時(shí)間，IPO隨報(bào)隨上的發(fā)行模式可能會(huì)逐漸成為現(xiàn)實(shí)。至于后者，則是在于大股東及董監(jiān)高本身的持股成本很低，而隨著企業(yè)的成功上市，陸陸續(xù)續(xù)的限售股解禁期也隨之而來(lái)。對(duì)于不少上市公司的重要股東看來(lái)，在新股高溢價(jià)、持股成本很低的背景下，減持套現(xiàn)的需求還是非常旺盛的。此外，還存在部分上市公司重要股東，通過(guò)減持股份盤(pán)活資本，試圖緩解一時(shí)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)乃至股權(quán)質(zhì)押危機(jī)等問(wèn)題。不過(guò)，面對(duì)近年來(lái)批量發(fā)行上市的上市企業(yè)，正面臨批量的限售股解禁潮，即使市場(chǎng)身處低位，但股市存量流動(dòng)性乃至部分新增流動(dòng)性也似乎很難抵御接連不斷的減持壓力。

   從助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，股票市場(chǎng)的功能還是比較明顯的，借此可以有效打開(kāi)企業(yè)的融資渠道，降低企業(yè)融資成本乃至提升融資的效率等。但是，要更好發(fā)揮股票市場(chǎng)的融資效果，則需要建立在持續(xù)活躍的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)之上。簡(jiǎn)而言之，就是要實(shí)現(xiàn)股市投資與融資功能的均衡發(fā)展，才有望最大限度提升股票市場(chǎng)的融資功能。

   IPO成績(jī)單，只是反映出股票市場(chǎng)發(fā)展與融資的一個(gè)體現(xiàn)，但并未真實(shí)反映出投資者的投資回報(bào)成果。由此可見(jiàn)，在市場(chǎng)過(guò)多關(guān)注IPO成績(jī)單的同時(shí)，仍需要關(guān)注到投資者的投資成績(jī)單，這兩份成績(jī)單分別代表著股市融資與投資功能的發(fā)揮表現(xiàn)。只有均衡發(fā)展、互相重視，才能夠更好提升股市的投資吸引力，實(shí)現(xiàn)股市投融資功能的均衡發(fā)展。