上周是中小板公司麥趣爾經(jīng)過半年停牌后重新復(fù)牌交易的第一個(gè)交易周，對于麥趣爾的股價(jià)來說，也是動(dòng)蕩不安的一周，其股價(jià)經(jīng)歷了從跌停到漲停的過程。周一，該股股價(jià)跌停，由于停牌期間公司實(shí)施了10轉(zhuǎn)增6股的股本轉(zhuǎn)增議案，所以當(dāng)天顯示的跌幅達(dá)到了43.86%，隨后兩個(gè)交易日，該股仍然保持下跌的走勢，但周四風(fēng)云突變，在大盤大幅下跌的情況下，該股卻逆勢拉出漲停。

   從跌停到漲停，麥趣爾股票走勢的如此反復(fù)，讓投資者有些摸不著頭腦，不知道麥趣爾的風(fēng)從哪個(gè)方向吹。莫非麥趣爾的救世市來了？

   麥趣爾的走勢確實(shí)有些出人意外。畢竟從公司方面公開披露的信息來看，當(dāng)天的兩條信息并不足以支持股票價(jià)格的大漲，一條是《關(guān)于回購股份的債權(quán)人通知公告》，一條是《關(guān)于全資子公司設(shè)立子公司完成注冊登記》。前者是將公司擬進(jìn)行回購股份事宜告知公司的債權(quán)人，后者則是一家注冊資金只有1000萬元的孫公司完成注冊登記。二者都算不上是什么“重大利好”，對于改善公司的基本面并沒有太大的影響。

   一、公司實(shí)控人股權(quán)頂格質(zhì)押存平倉風(fēng)險(xiǎn)

   那么，麥趣爾的基本面是什么呢？最突出的一點(diǎn)就是公司實(shí)控人所持有的股權(quán)頂格質(zhì)押存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)麥趣爾三季報(bào)，其大股東麥趣爾集團(tuán)持有8303.98萬股，其中6819.18萬股已被質(zhì)押，質(zhì)押比例82.12%；實(shí)控人李勇持有700萬股，質(zhì)押比例接近100%。而早在今年6月8日停牌之前，麥趣爾就曾對外公告稱，麥趣爾主要的控股股東麥趣爾集團(tuán)和董事長李勇所持已質(zhì)押的部分股票可能存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。

   正是基于實(shí)控人持股存在平倉風(fēng)險(xiǎn)的緣故，所以對于麥趣爾股票從6月8日開始的停牌，市場將其歸結(jié)為“躲跌式停牌”。其目的就是為了給實(shí)控人解決股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、避免股票遭遇平倉爭取時(shí)間。這種“躲跌式停牌”的做法是否合適當(dāng)然是值得商榷的，這本身就反映了停牌制度的不合理。這也表明了滬深交易所重新規(guī)范停復(fù)牌制度的必要性。

   而在“躲跌式停牌”的同時(shí)，為了緩解實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，麥趣爾公司方面出臺(tái)了兩項(xiàng)舉措。一是擬以發(fā)行股份方式購買上�？硕黝D創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)持有的手樂電商40.63%的股份。交易完成后，標(biāo)的公司將成為麥趣爾實(shí)際控制的公司。該收購行為既為“躲跌式停牌”找到一個(gè)合適的借口，同時(shí)也希望以此來提振公司股價(jià)，助實(shí)控人緩解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)。

   二是推出股份回購計(jì)劃，擬回購股份的金額不超過人民幣1億元(含)，不低于5000萬元(含)。此舉的目的同樣也是為了提振公司股價(jià)，為解決實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)再助一臂之力�？梢哉f，為了緩解實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，麥趣爾可以說是鞍前馬后了。

   二、兩大措施問題明顯難以提振股價(jià)

   面對實(shí)控人的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，麥趣爾方面雖然頻頻出招，但從對公司股票護(hù)盤的效果來說，基本上是做了無用功，效果非常有限，這一點(diǎn)從公司股票12月3日復(fù)牌后的跌停中可以得到佐證。為什么沒能提振股價(jià)？歸根到底在于兩項(xiàng)措施都存在明顯的短板。

   就對手樂電商的收購來說，是遭到市場普遍吐糟的。雖然收購作價(jià)只有1.34億元，但資產(chǎn)的增值率卻高達(dá)616.22%。而在這種高溢價(jià)收購的同時(shí)，手樂電商卻是典型的“垃圾資產(chǎn)”，2013年-2015年分別虧損150.59萬元、2144.38萬元、998.07萬元，2016年更是虧損7228.84萬元，一度被“ST”，直到2017年才扭虧為盈，五年累計(jì)虧損8395萬元。這樣一個(gè)虧損資產(chǎn)，卻要進(jìn)行高溢價(jià)收購，麥趣爾到底是要拉實(shí)控人一把，還是要坑實(shí)控人一把，還真是個(gè)值得探討的問題。

   尤其值得關(guān)注的是，麥趣爾是于2014年初上市的一家次新公司，而自上市以來，該公司資產(chǎn)收購的事情不斷。但收購的資產(chǎn)質(zhì)量卻實(shí)在令人不敢恭維。除了此次擬收購的手樂電商之外，早在2015年，麥趣爾斥資2.98億元收購浙江新美心100%股權(quán)進(jìn)入浙江市場，但2017年，浙江新美心凈利潤僅68.27萬元，今年上半年更是虧損737萬元。而2017年，麥趣爾作價(jià)2.193億元收購隸屬烘焙行業(yè)的青島丹香51%股權(quán)，增值率為271.25%，相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)一直未公布，相必是丑媳婦難以見公婆。如此一來，麥趣爾的資產(chǎn)收購到底是為了做大做強(qiáng)企業(yè)，還是為了向有關(guān)方面進(jìn)行利益輸送，就很值得懷疑了。

   而麥趣爾公司的業(yè)績本身也難盡人意。該公司于2014年上市，公司業(yè)績在2015年達(dá)到頂峰后變進(jìn)入了發(fā)展的頹勢。2015年-2017年，麥趣爾實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為7125萬元、2811萬元、1884萬元，逐年下滑。盡管今年前三季度凈利潤增長了10.03%，但扣非凈利潤為1383.69萬元，與上年同期相比下滑20.89%。從該公司頻頻下滑的業(yè)績中，不難找到該公司頻頻進(jìn)行資產(chǎn)收購的動(dòng)力了。但垃圾資產(chǎn)收購得再多，對于提振公司的業(yè)績又有什么幫助呢？只能是增加企業(yè)的包袱而已。而明知是垃圾資產(chǎn)卻還要收購進(jìn)來，這不就是因?yàn)檫@種資產(chǎn)收購無需當(dāng)事人負(fù)責(zé)，而是由市場買單的緣故么，資產(chǎn)質(zhì)量再差，最終買單的不過是二級(jí)市場的投資者而已，公司方面不會(huì)因此而心痛。

   至于麥趣爾公司推出的股份回購，那同樣也是一朵“奇葩”。姑且不說其回購金額在5000萬~1億元之間，其數(shù)量有限，對提振股價(jià)的效果有限。單就其回購價(jià)格來看也夠坑實(shí)控人的。其回購預(yù)案是11月16日公告的，當(dāng)時(shí)麥趣爾股票停牌，其停牌前股價(jià)是24.60元，由于停牌期間實(shí)施了10轉(zhuǎn)6股派0.49元(含稅)的分配方案，對應(yīng)的除權(quán)價(jià)為15.34元。而麥趣爾回購股份的上限為14元，這不是要向上拉升公司股價(jià)，而是向下拉公司股價(jià)的后腿。如此的股份回購如何能提振公司股價(jià)呢？這不如說是在實(shí)控人的身上“捅一刀”。這樣的股份回購議案也確實(shí)是讓人醉了。

   正是基于麥趣爾公司業(yè)績的持續(xù)下滑，基于收購資產(chǎn)的虧損狀態(tài)以及“奇葩式”的股份回購，這又如何能夠提振公司股價(jià)，支持公司股價(jià)的上漲呢？因此，對于麥趣爾股價(jià)的漲停，投資者恐怕還要多留個(gè)心眼，其背后又有怎樣“奇葩”的故事呢？也許時(shí)間會(huì)給出答案。