外資機(jī)構(gòu)日前集中發(fā)布的2014年投資策略報告顯示，在大類資產(chǎn)選擇上，相對于固定收益投資，機(jī)構(gòu)普遍看好股票市場的表現(xiàn)，特別是美國、歐洲和日本等發(fā)達(dá)地區(qū)股市，對新興市場股市看法偏向謹(jǐn)慎。此外機(jī)構(gòu)還預(yù)計，美聯(lián)儲退出QE以及供應(yīng)充足等因素將對大宗商品價格造成下行壓力。

　　盈利增長為牛市提供續(xù)航動力

　　瑞銀日前發(fā)布的全球股票策略展望認(rèn)為，明年市場主題將是盈利增長。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)增長加速，全球企業(yè)利潤率有望收復(fù)2010年以來的150個基點的跌幅，預(yù)計2014年和2015年盈利增長將分別達(dá)到14%和9%。預(yù)計到2014年底，全球股市還有約17%的上漲空間。

　　瑞銀證券財富管理研究部主管兼首席中國投資策略分析師高挺指出，即便是在今年發(fā)達(dá)國家股市表現(xiàn)已經(jīng)十分強(qiáng)勁的基礎(chǔ)上，美日歐等地區(qū)的股票仍有吸引力，未來投資包括歐元區(qū)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家股市仍具有較好的回報空間。

　　高挺認(rèn)為，受到經(jīng)濟(jì)基本面和政策的推動，發(fā)達(dá)國家股票有望延續(xù)今年早些時候的強(qiáng)勁表現(xiàn)。歐元區(qū)方面，歐洲公司利潤率已經(jīng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，盈利也會在未來數(shù)月改善。美國方面，雖然前一段時間政府停擺和國債上限僵局造成了經(jīng)濟(jì)和政治上的不確定性，但美國股市的基本面仍然強(qiáng)勁，盈利繼續(xù)增長且估值合理，預(yù)計在未來幾個季度，標(biāo)普500的每股盈利增長將加速到7%-8%。日本方面，預(yù)計截至明年3月底的本財年內(nèi)，日本企業(yè)業(yè)績增長將達(dá)到50%左右，這很大程度上反映了去年秋天以來日元對美元大幅貶值的影響。預(yù)計日本央行將會繼續(xù)通過壓低實際利率和風(fēng)險溢價來提升資產(chǎn)價格，推動通脹預(yù)期，并使資金流向更高風(fēng)險的股票市場。

　　高盛最新策略報告預(yù)計，2014年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇，整體經(jīng)濟(jì)增速有望從2013年的2.9%上升至3.6%。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動力將主要來自發(fā)達(dá)市場，包括美國、歐洲、日本等，新興市場表現(xiàn)則相對平穩(wěn)。預(yù)計2014年發(fā)達(dá)市場整體經(jīng)濟(jì)增速將從2013年的1.1%上升到2.2%，新興市場經(jīng)濟(jì)增速從5.2%略升至5.3%。

　　考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)溫和向上，且通脹壓力有限，高盛表示在大類資產(chǎn)配置上更看好股票資產(chǎn)，同時看跌債券。高盛報告顯示其2014年最看好歐洲和日本股市，預(yù)計到2014年底日本東證股指(TOPIX)將升至1450點，歐洲Stoxx 600指數(shù)升至360點。

　　此外高盛對亞洲除日本外地區(qū)的股票三個月內(nèi)表現(xiàn)予以“低配”評級，未來12個月的展望呈現(xiàn)中性。對于美國市場，高盛稱未來3個月內(nèi)呈現(xiàn)中性，未來12個月內(nèi)給予“低配”評級，理由是美股已經(jīng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的恢復(fù)，但長期范圍內(nèi)美國企業(yè)的估值和利潤擴(kuò)張潛力有限。

　　摩根士丹利在2014年全球策略展望報告中表示，相對于債券更看好股票市場。其中發(fā)達(dá)市場股市仍是最佳選擇，盡管預(yù)計明年只有10%的上升空間。該行對美國資產(chǎn)價格持積極看法，并表示美國股市處于大牛市的下半場，未來的收益將更依賴于企業(yè)的盈利增長提速，而非流動性。此外下調(diào)歐洲股市表現(xiàn)預(yù)期至中性，看好日本股市。

　　對于新興市場表現(xiàn)，摩根士丹利認(rèn)為由于基礎(chǔ)性改革進(jìn)程仍將繼續(xù)，新興市場經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)仍不會有太大起色。但由于中國提出積極的中期改革日程，看多中國股市。

　　普遍看好金融股前景

　　在板塊選擇上，摩根士丹利全球策略團(tuán)隊表示看多歐洲股市上的金融類股，看空包括工業(yè)商品和服務(wù)、基本資源等在內(nèi)的周期類股。美國股市方面，看多醫(yī)療保健、科技和化工股，看空必需消費品、非必需消費品和工業(yè)與能源股。

　　瑞銀報告建議超配金融、科技及醫(yī)療保健板塊，低配必需消費品。該機(jī)構(gòu)指出，增長回升、企業(yè)投資增加應(yīng)會令金融股和科技股獲益。特別是對歐元區(qū)銀行業(yè)持積極看法，認(rèn)為如果融資環(huán)境在2014年繼續(xù)改善，將使銀行業(yè)在2014年的盈利增長10%。

　　瑞銀報告表示，醫(yī)療保健股是比較受青睞的防御性選擇。雖然近期必需消費品表現(xiàn)落后，但仍低配該板塊，因為2014年該板塊的盈利動能是所有板塊中最差的，估值仍呈溢價。

　　花旗在最新投資策略報告中認(rèn)為，全球來看，IT、金融和能源類股最便宜，而醫(yī)療保健、原材料和消費者日常用品類股最貴。該行傾向于買入周期性股票而非防御型股票，選股類別主要是非必需消費品、原材料、金融和工業(yè)類股，不看好消費者日常用品、電信、醫(yī)療保健和電信類股。

　　供應(yīng)充足施壓大宗商品價格

　　今年以來，受新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩、美元走強(qiáng)等多重因素影響，大宗商品價格普遍持續(xù)走低。截至上周五收盤，黃金價格今年內(nèi)的跌幅達(dá)到27%，白銀價格下跌35%，銅價下跌10.5%。在不少外資機(jī)構(gòu)看來，由于預(yù)期美聯(lián)儲將很快開始縮減QE，且大宗商品普遍供過于求，2014年大宗商品市場的疲弱態(tài)勢還將持續(xù)。

　　德意志銀行報告認(rèn)為，美聯(lián)儲最終開始縮減QE將令美國長期實際利率以及美元走強(qiáng)，這兩個因素都將限制未來黃金的反彈幅度。能源市場方面，在美國頁巖油產(chǎn)量大增的環(huán)境下，原油基本面前景不容樂觀，同時，石油輸出國組織(OPEC)閑置原油產(chǎn)能不斷上升以及中東地緣政治風(fēng)險持續(xù)降溫，也加劇了未來油價的下行風(fēng)險。

　　德銀還表示，中國經(jīng)濟(jì)前景依然向好，這有助于提振白銀以及銅這類工業(yè)金屬的需求前景。但在當(dāng)前供應(yīng)量大幅增長的環(huán)境下，未來價格可能不會出現(xiàn)明顯上漲，甚至?xí)�繼續(xù)下跌。

　　高盛分析師認(rèn)為，通常在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的條件下，大宗商品價格會有比較好的表現(xiàn)，但由于未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯不太一樣，更多依賴發(fā)達(dá)市場的消費復(fù)蘇，而非新興市場的投資推動，因此該行對大宗商品前景持謹(jǐn)慎看法。高盛預(yù)計，明年黃金、銅、大豆、玉米價格將有10%-20%不等的跌幅。原油價格也將出現(xiàn)溫和下跌，預(yù)計到明年底北海布倫特原油價格將跌至每桶105美元左右。

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝日前接受中國證券報記者采訪時表示，該機(jī)構(gòu)對明年黃金表現(xiàn)相對看淡。雖然來自中國和印度的實物需求還很多，但投資需求已經(jīng)下降，預(yù)計美聯(lián)儲收緊貨幣政策將對黃金不利。瑞銀大宗商品研究部門預(yù)計黃金未來12個月的目標(biāo)價是每盎司1050美元。