8月27日，周二。福無(wú)雙至，禍不單行。在新興市場(chǎng)危機(jī)四伏之際，美國(guó)空襲敘利亞、森瑪斯出掌美聯(lián)儲(chǔ)，似乎俱只待奧巴馬一聲令下，環(huán)球股市繼續(xù)彌漫著緊張氣氛、新興貨幣雪上加霜。

新興市場(chǎng)承壓

印尼、印度這對(duì)難兄難弟，股匯再遭拋售，印尼盾兌美元周二挫近4%，錄得五年來(lái)最大單日跌幅，印度盧比再創(chuàng)歷史新低，在資金加速撤離下，兩國(guó)債券雙暴跌，孳息升個(gè)不停。

值得注意的是，金融海嘯后幾個(gè)悶聲發(fā)財(cái)?shù)臇|南亞股市，連日來(lái)出現(xiàn)洗倉(cāng)式下跌，其中泰股連挫九天，跟今年5月高位比較跌逾二成，技術(shù)上陷入熊市，菲律賓股市更成為周二區(qū)內(nèi)表現(xiàn)最差的市場(chǎng)。8月結(jié)束在即，第三季已過(guò)了三分之二，以美元計(jì)算，印度、印尼、泰國(guó)、馬來(lái)西亞和菲律賓股市本季迄今全皆跌逾12%，由此可見(jiàn)，資金外流不因市場(chǎng)而異，眼見(jiàn)風(fēng)頭火勢(shì)，三十六著還是走為上策。

在這波撤資潮首當(dāng)其沖的印度，非但于“金磚四國(guó)”中占一席位，且一向被視為足以跟中國(guó)并駕齊驅(qū)的新興大國(guó)。這些年來(lái)，“龍”與“象”發(fā)展模式孰優(yōu)孰劣，一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家埋頭鉆研的課題。2003年至2008年，印度經(jīng)濟(jì)以年均8%至9%的步伐增長(zhǎng)，相比中國(guó)不遑多讓之余，總理辛格更在五年前揚(yáng)言，印度已跨進(jìn)高增長(zhǎng)門(mén)檻，經(jīng)濟(jì)以每年8%至9%的步伐擴(kuò)張，已屬常態(tài)。勝利也許真的可以令人沖昏頭腦，意猶未盡的辛格還宣稱(chēng)，困擾印度數(shù)百年的貧窮、無(wú)知和疾病，在該國(guó)進(jìn)入新紀(jì)元后逐一消失，指日可待。

印度電影觀民生

今天聽(tīng)來(lái)，這番2008年發(fā)表的宏愿，已成為對(duì)印度以至辛格本人最大的諷刺。過(guò)去三個(gè)月，盧比兌美元匯價(jià)大跌13%(過(guò)去兩年挫逾三成)、印度股市以美元計(jì)下滑二成半、借貸成本升至雷曼爆煲禍延全球時(shí)的水平、國(guó)營(yíng)銀行(行情專(zhuān)區(qū))不良貸款比率逼近12%……為阻止本國(guó)人民撤資海外，新德里本月中宣布收緊資本管制。

此舉非但無(wú)助遏止盧比跌勢(shì)，還令外資恐慌加劇，紛紛趁措施尚未波及外國(guó)投資者，把握機(jī)會(huì)能走就走。

印度經(jīng)濟(jì)過(guò)去十年以接近8%的均速增長(zhǎng)，但主要拜2003年至2008年景氣期所賜，目前增長(zhǎng)速度已劇降一半，只有4%至5%，但通脹卻高達(dá)10%，大型經(jīng)濟(jì)體無(wú)出其右。國(guó)民為了保護(hù)儲(chǔ)蓄購(gòu)買(mǎi)力，期間輸入大量黃金，為印度經(jīng)常賬赤字惡化埋下伏筆，潛伏多年的收支危機(jī)，于近日爆發(fā)的撤資潮中表露無(wú)遺。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》為治理印度開(kāi)出的藥方，離不開(kāi)大刀闊斧推行改革，具體建議包括容許盧比在自由市場(chǎng)“尋底”、為勞工法規(guī)拆墻松綁、引入銷(xiāo)售稅以強(qiáng)化政府財(cái)務(wù)，以至迫銀行進(jìn)行壓力測(cè)試并重建資本等，雖王道正氣對(duì)癥下藥，但無(wú)一不觸動(dòng)既得利益，知易行難。君不見(jiàn)，新德里去夏力圖推行有利外資進(jìn)軍印度的改革，反對(duì)派全力阻撓不在話下，連執(zhí)政國(guó)大黨亦不看這臺(tái)戲。改革議案去年胎死腹中，印度眾議院本周卻通過(guò)民粹色彩濃厚的谷物補(bǔ)貼法案，多達(dá)三分之二國(guó)民將受惠，那自然因?yàn)槿珖?guó)大選最遲明年5月便要舉行，政客預(yù)先派發(fā)“免費(fèi)午餐”。

旨在爭(zhēng)取選票、對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利的民粹措施，于國(guó)會(huì)過(guò)關(guān)全無(wú)難度；針對(duì)印度結(jié)構(gòu)問(wèn)題對(duì)癥下藥的改革方案，朝野兩面皆不討好，印度焉能不蹉跎歲月浪費(fèi)光陰？

1998年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主阿瑪?shù)賮啞ば?AmartyaSen)，最近回國(guó)推廣新作AnUncertainGlory(《不確定的繁榮》)，期間因批評(píng)反對(duì)派政客，一方面惹來(lái)他偏幫執(zhí)政國(guó)大黨的指控，另一方面招致跟他道不同但同樣享譽(yù)國(guó)際的哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴格瓦蒂(JagdishBhagwati)“重火力”抨擊。兩位著名印裔經(jīng)濟(jì)學(xué)者，圍繞如何滅貧舌劍唇槍。

阿瑪?shù)賮啞ば琳J(rèn)為，印度在衛(wèi)生、教育、福利各方面投資嚴(yán)重不足，乃國(guó)民無(wú)法享受高增長(zhǎng)成果的底因。巴格瓦蒂則認(rèn)為，政府規(guī)劃大都浪費(fèi)資源，社會(huì)基建越多由政府主導(dǎo)，人民得益便越少，由私營(yíng)部門(mén)分配資源，效率高上十倍。誰(shuí)較有道理，足以影響印度和其他窮困國(guó)家滅貧的成效。然而，從印度過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不遜中國(guó)，但仍有大量營(yíng)養(yǎng)不良的兒童、國(guó)民預(yù)期壽命連孟加拉亦不如，可見(jiàn)單靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身，并不能改變?nèi)嗣衩�運(yùn)。