當前世界經(jīng)濟呈現(xiàn)“三速復蘇”態(tài)勢，美國、日本經(jīng)濟穩(wěn)定增長，歐元區(qū)持續(xù)萎縮，主要新興經(jīng)濟體增速繼續(xù)放緩�？傮w看，世界經(jīng)濟復蘇勢頭較去年略顯疲弱。美國經(jīng)濟溫和增長，房地產(chǎn)市場穩(wěn)定復蘇，就業(yè)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟內(nèi)生動力有所增強。歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)萎縮，失業(yè)率處歷史高位，核心國家增長疲弱，重債國工業(yè)產(chǎn)值持續(xù)下滑，經(jīng)濟增長仍缺乏動能。日本經(jīng)濟緩慢回升，出口逐漸好轉(zhuǎn)，消費者信心持續(xù)改善，安倍經(jīng)濟學短期內(nèi)為經(jīng)濟復蘇預期提供了支撐。主要新興經(jīng)濟體增速繼續(xù)下滑，俄羅斯、印度均處3年低位，巴西僅小幅增長。

目前看，世界經(jīng)濟仍將呈現(xiàn)疲弱、不均衡的發(fā)展趨勢，預計全年增速將略低于去年。美國增稅和財政減支仍將拖累經(jīng)濟增長，歐元區(qū)衰退情況較預期嚴重，日本經(jīng)濟仍深陷通縮，主要新興經(jīng)濟體增長前景變?nèi)�。世界銀行最新預測，今年全球經(jīng)濟將增長2.2%，略低于去年的2.3%。其中，美國增長1.4%，歐元區(qū)萎縮0.6%，日本增長2.0%，新興市場和發(fā)展中國家增長5.1%。

與此同時，世界經(jīng)濟仍面臨一些風險因素：意大利、西班牙、葡萄牙等重債國銀行業(yè)不良貸款仍在增加，歐元區(qū)債券市場穩(wěn)定性仍較脆弱，歐債危機的尾部風險依然存在。安倍大規(guī)模擴張財政支出加大了日本政府債務(wù)負擔，國際貨幣基金組織預計2013年日本公共債務(wù)與GDP之比將高達245%，財政赤字占GDP比重亦接近10%，遠高于所有深陷主權(quán)債務(wù)危機的歐元區(qū)國家，公共財政已難以持續(xù)；日本央行推行通脹目標的激進寬松貨幣政策，將影響到長期以來通縮與巨額國債市場之間的平衡，國債市場劇烈動蕩將加大引發(fā)政府債務(wù)危機的可能性。美國退出量化寬松貨幣預期正在導致資本大量流出新興市場，引發(fā)這些國家貨幣對美元大幅貶值。印度盧比貶值至記錄低位，巴西雷亞爾貶值至4年最低水平，俄羅斯盧布亦接近匯率走廊浮動區(qū)間下限。未來看，美國量化寬松貨幣政策退出的外溢效應(yīng)將是影響新興市場金融穩(wěn)定的重大風險因素。此外，地緣政治沖突亦將使對中東石油依賴程度不斷加大的亞洲新興市場國家受到供給沖擊。一旦上述風險演變?yōu)楝F(xiàn)實沖擊，將給世界經(jīng)濟復蘇帶來巨大沖擊。

主要經(jīng)濟體形勢特點及展望

(一)美國經(jīng)濟基本面逐步改善，全年將實現(xiàn)溫和增長

2013年以來，諸多跡象表明美國經(jīng)濟基本面正在逐步改善。一季度美國GDP增長折年率2.4%，高于去年同期的2%。就業(yè)形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，1-5月平均月新增非農(nóng)就業(yè)崗位16.42萬個，高于去年同期的15.48萬個，失業(yè)率由1月的7.9%降至5月的7.6%。房地產(chǎn)市場持續(xù)復蘇，4月新屋銷售平均價格同比增長17%，5月新屋銷售518萬戶，達2010年以來最高。居民消費進一步回暖，5月零售額同比增長4.3%。私人投資大幅增長，一季度私人投資增長折年率達9%，高于去年同期的6.1%。

然而，財政緊縮政策對經(jīng)濟的負面影響逐漸顯現(xiàn)。受薪資稅稅率上調(diào)等因素影響，4月個人可支配收入環(huán)比下降0.1個百分點；自動減支導致政府財政支出明顯下降，一季度政府消費與投資支出折年率下降4.9%，拖累經(jīng)濟0.97個百分點。其中，聯(lián)邦政府支出下降8.7%，國防部門投資下降12.1%。

目前看，下半年美國經(jīng)濟基本面仍將延續(xù)持續(xù)改善的勢頭。消費者信心指數(shù)由3月的59.7升至5月的76.2，年初以來私人住宅營建許可同比持續(xù)大幅增長，5月增長20.8%。然而，財政緊縮政策仍將拖累經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲下半年退出量化寬松政策的可能性上升，將在一定程度上影響消費者和投資者信心。綜上，2013年美國經(jīng)濟仍難以實現(xiàn)快速復蘇。美聯(lián)儲最新預測，今年實際GDP增長率為2.3%-2.6%，失業(yè)率將降至7.2%-7.3%。

(二)歐元區(qū)衰退幅度稍有放緩，全年經(jīng)濟仍將負增長

今年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比負增長0.2%，與去年四季度負增長0.6%相比，衰退幅度有所放緩。其中，德國由去年四季度0.2%負增長轉(zhuǎn)為0.1%正增長；法國負增長0.2%，與去年四季度持平；西班牙、意大利、葡萄牙等重債國分別負增長0.5%、0.5%和0.4%，衰退幅度較去年四季度明顯放緩；受銀行業(yè)危機影響，塞浦路斯環(huán)比負增長1.3%，是歐元區(qū)唯一衰退程度加劇的國家。

經(jīng)濟持續(xù)低迷導致歐元區(qū)就業(yè)形勢進一步惡化，4月歐元區(qū)失業(yè)率升至12.3%，青年人失業(yè)率升至24.4%，均為歷史最高水平。其中，南歐國家的失業(yè)狀況最為嚴重，西班牙、葡萄牙、希臘3國的失業(yè)率分別升至26.8%、17.8%和27%；法國和意大利的失業(yè)率也升至11%和12%。受經(jīng)濟持續(xù)衰退和國際大宗商品價格震蕩回落等因素影響，歐元區(qū)通脹率整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢，5月僅為1.4%，明顯低于歐央行2%的警戒線。

下半年歐元區(qū)經(jīng)濟增長仍將受到多方面因素制約。一是企業(yè)生產(chǎn)意愿不足。5月歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)升至47.7，其中制造業(yè)PMI指數(shù)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)分別升至48.3和47.2，均顯著低于景氣線。二是私人消費仍可能進一步萎縮。2013年以來，歐元區(qū)消費者信心指數(shù)一直顯著低于景氣線，6月僅為-18.8。三是意大利、西班牙等重債國企業(yè)融資仍面臨較大困難，一季度意大利企業(yè)從銀行獲取的貸款規(guī)模同比下降了6%。

然而，隨著歐央行無限量購債計劃等一系列非常規(guī)貨幣政策的實施，歐債危機再次發(fā)酵的風險已明顯降低，金融市場對實體經(jīng)濟的拉動作用將逐漸增強；美日經(jīng)濟溫和復蘇、新興市場國家經(jīng)濟繼續(xù)增長有利于歐元區(qū)擴大出口；歐央行貨幣政策仍將保持寬松，并可能出臺負存款利率、購買抵押貸款證券等非常規(guī)貨幣政策刺激經(jīng)濟增長；歐盟放寬法國、西班牙等成員國的財政赤字達標期限，相關(guān)國家財政緊縮壓力短期內(nèi)有所緩解，財政政策的操作空間加大。在上述因素作用下，歐元區(qū)經(jīng)濟基本面有望逐漸改善，但全年經(jīng)濟仍將呈現(xiàn)負增長。歐央行最新預測今年歐元區(qū)經(jīng)濟將負增長0.6%，但4季度有望企穩(wěn)，2014年將增長1.1%。

(三)日本經(jīng)濟延續(xù)復蘇勢頭，但安倍政策長期效果尚待檢驗

得益于外部需求好轉(zhuǎn)和安培經(jīng)濟學的刺激，日本1季度實際GDP環(huán)比增長率為1%，私人消費、住宅投資、公共投資以及出口較去年4季度均不同程度提高。其中，私人消費和出口環(huán)比增長率分別為0.9%和3.8%，是拉動經(jīng)濟增長的主要力量；住宅投資和公共投資環(huán)比增長率分別為1.9%和0.4%。企業(yè)設(shè)備投資環(huán)比負增長0.3%，萎縮程度較去年4季度有所緩解。2季度以來，日本消費者信心指數(shù)繼續(xù)上升，5月為45.7，是2007年5月以來最高水平。

目前看，日本經(jīng)濟增長有利因素與不利條件并存。從有利因素來看，一是世界經(jīng)濟繼續(xù)復蘇和日元貶值有利于擴大出口；二是日本央行繼續(xù)實施寬松貨幣政策，有利于支撐經(jīng)濟復蘇；三是年初制定的“緊急經(jīng)濟措施”逐步實施，短期內(nèi)有利于擴大國內(nèi)需求，拉動經(jīng)濟增長和增加就業(yè)；四是最新出臺的“日本再興戰(zhàn)略”有利于振興產(chǎn)業(yè)，刺激投資，激發(fā)民間活力。然而，以政策拉動為主的日本經(jīng)濟復蘇仍面臨諸多制約因素。長期看，安倍經(jīng)濟學缺少中長期目標的具體對策，經(jīng)濟刺激效應(yīng)難以持續(xù)；擴張性財政政策和2%通脹目標貨幣政策的組合加大了爆發(fā)政府債務(wù)危機的風險。短期看，日本通貨緊縮狀況尚未明顯改善；國內(nèi)經(jīng)濟仍無有效增長點。綜合來看，日本經(jīng)濟難以實現(xiàn)強勁復蘇，下半年經(jīng)濟增速可能不及上半年，預計全年經(jīng)濟增長為1.6%左右，略低于去年的2.0%。

(四)主要新興經(jīng)濟體增長動力不足，難以實現(xiàn)強勁增長

1.巴西。一季度GDP環(huán)比增長0.55%，低于四季度的0.64%。貿(mào)易收支狀況惡化，今年前4個月貿(mào)易逆差高達62億美元，而去年同期為33億美元順差。通脹呈加劇上升之勢，1-4月巴西的廣義消費者物價指數(shù)分別同比上漲6.15%、6.31%、6.59%、6.49%，已突破央行通脹目標區(qū)間上限。央行4月中旬將基準利率從7.25%提高至7.5%，成為主要新興經(jīng)濟體中率先升息的國家。目前看，巴西僅僅依靠消費拉動經(jīng)濟增長難以擺脫“滯漲”困境，需要削減企業(yè)稅負，降低信貸成本，從依靠消費轉(zhuǎn)向依靠投資來推動經(jīng)濟發(fā)展，但投資刺激措施難以在短期內(nèi)見效。此外，歐盟等重要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟復蘇乏力將繼續(xù)制約巴西出口增長。巴西央行已將經(jīng)濟增長預期下調(diào)至2.77%。

2.印度。2012-2013財年(2012年4月1日-2013年3月31日)第四季度GDP同比增長4.8%，2012-2013財年GDP增速僅為5%，創(chuàng)10年來最低。今年一季度印度貿(mào)易赤字有所收窄，3月貿(mào)易逆差同比下降23.8%，但經(jīng)常項目赤字仍較高。通脹壓力有所緩解，5月批發(fā)物價指數(shù)(WPI)進一步下滑至4.7%。央行5月3日下調(diào)基準回購利率25個基點至7.25%，為今年1月以來第三次降息。未來財政整頓、改善國內(nèi)投資環(huán)境仍是印度面臨的首要任務(wù)，但財政緊縮和疲弱的外部環(huán)境將給其經(jīng)濟帶來一定的不利影響。印度央行預計2013-2014財年經(jīng)濟增長率為5.7%。

3.俄羅斯。一季度經(jīng)濟同比1.6%，為2009年以來最低。一季度進出口額為1948億美元，較去年同期下降2.6%，貿(mào)易順差540億美元，同比下降13.7%。通脹形勢嚴峻，1-5月CPI均在7%以上，超出央行5%—6%的目標區(qū)間。目前，俄政府已陸續(xù)出臺改善投資環(huán)境、降低企業(yè)稅負、增加公共支出等經(jīng)濟刺激措施，政策效果有望逐漸顯現(xiàn)。據(jù)俄經(jīng)濟發(fā)展部預測，俄經(jīng)濟有望于二季度扭轉(zhuǎn)不利局面，并在下半年實現(xiàn)3%以上的增速，全年經(jīng)濟將增長2.4%。