城投債“二次剎車”是業(yè)界對近來國家發(fā)改委掀起城投債領(lǐng)域全國核查的形象稱呼。針對城投債，業(yè)界除擔(dān)心其風(fēng)險建議開辟市政債外，同樣看到了它當(dāng)前必不可少的作用。接受中國經(jīng)濟時報采訪的業(yè)內(nèi)專家認為，此次核查意在規(guī)范城投債，便于之后更加合理地使用它。而在財政稅收乏力的情況下，市政債恐作用有限。

6月20日，國家發(fā)改委財政金融司有關(guān)官員稱，自城投債核查開始起，新的發(fā)債申請如果沒有按照核查通知提供有關(guān)材料(行情專區(qū))，均屬于申請材料不充分。申請企業(yè)要么繼續(xù)補充，要么撤回。

現(xiàn)在，全國各地的主要券商和城投公司都正在根據(jù)國家發(fā)改委的要求進行自查。此輪清查風(fēng)暴導(dǎo)致大部分融資平臺公司的發(fā)債申請被壓下，被戲稱為城投債自2011年二季度首次停擺之后的“第二次剎車”。

“當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下防控風(fēng)險很重要，作為影子銀行(行情專區(qū))業(yè)務(wù)整頓的一個方面，在整頓了理財、票據(jù)、同業(yè)領(lǐng)域后，很自然就延伸到城投債。城投債的整頓利于下一步規(guī)范資產(chǎn)證券化�！鄙赉y萬國宏觀經(jīng)濟首席分析師、證券研究所研究員李慧軍向中國經(jīng)濟時報記者表示。

近期與城投債緊密相連的地方債務(wù)不斷拉響警報。穆迪日前推算稱，從2010年末至2012年末，中國地方政府的直接和擔(dān)保債務(wù)可能已經(jīng)升至12.1萬億元；人民銀行6月初也發(fā)布報告，警示關(guān)注地方政府平臺的信用風(fēng)險。國內(nèi)投資者開始擔(dān)憂城投債尤其是低等級城投債的信用風(fēng)險問題。盡管風(fēng)險隱現(xiàn)，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，城投債還具備一定配置價值，從經(jīng)濟層面上看，地方融資平臺是地方政府進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個重要融資來源。

李慧軍認為，整頓城投債利于優(yōu)化監(jiān)督機制，為之后更合理地利用打好基礎(chǔ)。盡管一個循環(huán)的整頓不能解決所有問題，但至少會比上一個周期運行得更健康。

“城投債從審批到發(fā)行到資金使用，都應(yīng)提高規(guī)范化程度和法治化程度�？刂骑L(fēng)險的關(guān)鍵，是要提高透明度�！鄙綎|財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟研究中心主任陳華日前表示。

針對城投債的地位，廣州證券近期分析認為，從未來幾年看，地方政府可能會更加倚重城投債。目前國內(nèi)城投債余額兩萬多億元，在目前經(jīng)濟偏弱、地方政府投資沖動的情況下，未來城投債的發(fā)行量仍將提升。城投債融資對地方政府融資的重要性上升，未來幾年城投債的總量或?qū)⑴c地方融資平臺銀行貸款的總量相當(dāng)。

近期媒體披露的數(shù)據(jù)顯示，城投債中AAA級發(fā)行人發(fā)行的債券規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢，占比由2008年的40.11%下降至2012年的15.86%；而AA等級發(fā)行人的城投債發(fā)行量占比則從2008年的32.38%上升至2012年的47.34%。

中原證券固定收益投資總監(jiān)李屹認為，以后城投債定位是個關(guān)鍵問題，從國外市場看，城投債要么轉(zhuǎn)向市政債，要么就轉(zhuǎn)成嚴(yán)格意義上的企業(yè)債。如果轉(zhuǎn)成市政債，對存量城投債是重大利好，因為有政府信用支撐，票息將大幅下降，也會降低城投公司融資成本；如果轉(zhuǎn)為企業(yè)債，大部分城投公司的盈利能力和資金流都很差，信用風(fēng)險會加大。

“企業(yè)債由企業(yè)資本、現(xiàn)金流等來支撐；市政債很大程度上則需要地方的財政、稅收等作為保障，在財政收入增長乏力的階段，市政債缺乏用武之地�！崩罨圮娬f。