5月23日公布的5月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值49.6，失守榮枯線，創(chuàng)出7個(gè)月以來(lái)的最低水平。受此影響及日本股市暴跌的拖累，當(dāng)日滬深股市調(diào)整，上證指數(shù)失守2300點(diǎn)，收盤(pán)2275.67點(diǎn)，下跌1.16%。創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中一度反彈近2%，收盤(pán)時(shí)漲幅縮至0.30%。

匯豐PMI高于50表示制造業(yè)在擴(kuò)張，低于50則表明制造業(yè)萎縮。據(jù)分析，5月匯豐PMI跌破榮枯線，結(jié)束此前連續(xù)六個(gè)月擴(kuò)張的勢(shì)頭，主要受新訂單疲軟的拖累。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌解讀稱(chēng)，內(nèi)需走弱及外需疲弱拖累5月匯豐制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步放緩。他建議不要過(guò)度解讀這一數(shù)據(jù)，但二季度增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大。

4月匯豐PMI初值為50.5，較3月的51.6小幅回落，直逼榮枯線，已經(jīng)引起了市場(chǎng)擔(dān)憂。另外，上月中旬公布的一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，增速比上季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，同樣表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路不平坦。正是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳的背景下，近期有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂的議論明顯增多，外資唱空的聲音不斷傳來(lái)，有的境外機(jī)構(gòu)還下調(diào)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。

匯豐PMI失守榮枯線，難免給股市帶來(lái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂。一般大家都認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，預(yù)示著股市也好不到哪里。有券商指出，當(dāng)前股市不具備迎來(lái)大牛市的兩大條件，其中之一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未向好，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難有好的期待。而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)欠佳的情況下，股市很難出現(xiàn)整體性上漲。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)處于新股實(shí)質(zhì)暫停發(fā)行的“喘息期”，但主板指數(shù)反彈沒(méi)能在春節(jié)后再接再厲。這不僅因?yàn)閾?dān)心IPO重啟，以及再融資“抽血”未間斷，還與市場(chǎng)對(duì)基本面的顧慮有一定關(guān)系。

上月15日公布一季度GDP數(shù)據(jù)，當(dāng)日的滬深股市雙雙創(chuàng)出春節(jié)以來(lái)調(diào)整的新低，其中上證指數(shù)跌破2200點(diǎn)大關(guān)及半年線。此次匯豐PMI失守榮枯線，又使得上證指數(shù)失守2300點(diǎn)。不過(guò)，23日的股市下跌另有“意外”。早盤(pán)，滬深股市曾先抑后揚(yáng)并股指翻紅，下跌主要出現(xiàn)在午后。日本股市午后暴跌，由早盤(pán)一度上漲近2%變?yōu)槭毡P(pán)重挫7.32%，給A股市場(chǎng)在內(nèi)的亞太股市帶來(lái)負(fù)面的影響。

不可否認(rèn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度的預(yù)期欠佳，是股市反彈的一大軟肋。然而，投資者需要調(diào)整思維，看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在告別超高速增長(zhǎng)的時(shí)代，次高速增長(zhǎng)將成為常態(tài)，未來(lái)8%左右或低于8%的GDP增速是正�，F(xiàn)象。不少分析認(rèn)為，政府已經(jīng)提高對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍度，更偏重于加快結(jié)構(gòu)調(diào)整及推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。對(duì)此，股市也應(yīng)提高對(duì)經(jīng)濟(jì)次高速增長(zhǎng)的容忍度，沒(méi)必要做出過(guò)度利空的解讀。

拿此次匯豐PMI失守榮枯線來(lái)說(shuō)，盡管該數(shù)據(jù)反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱，但經(jīng)濟(jì)增速仍在合理區(qū)間，不意味著外資唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“厥詞”將得以兌現(xiàn)。

此外，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度的關(guān)注與敏感，不可脫離A股估值水平的市場(chǎng)基礎(chǔ)。匯豐PMI之前低于榮枯線是去年10月，當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)在2100點(diǎn)左右震蕩。去年11月的匯豐PMI重返榮枯線上方，上證指數(shù)卻在該數(shù)據(jù)公布后探底1949點(diǎn)。A股目前較之去年10月的小幅反彈，不是市場(chǎng)高估了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，而是基于估值修復(fù)行情的推動(dòng)。

滬市的平均市盈率不到12倍，藍(lán)籌股云集的上證50指數(shù)的平均市盈率更低，顯然，低估值支撐的A股市場(chǎng)，能夠承受得起經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的考驗(yàn)。對(duì)于5月匯豐PMI跌破榮枯線，投資者不必過(guò)于悲觀。