三年前的2010年5月，當(dāng)希臘這個(gè)歐債危機(jī)策源地成為第一個(gè)接受歐盟與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)救助的歐元區(qū)國(guó)家時(shí)，沒有人意識(shí)到那才僅僅是歐元區(qū)危機(jī)的冰山一角。

三年后的2013年5月，在經(jīng)歷了不計(jì)其數(shù)的跌宕起伏和生死徘徊后，希臘終于掙扎著從“退出歐元區(qū)”的懸崖邊緣走了回來，為歐元區(qū)帶來了一絲曙光：國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)周二將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)由CCC提高至B-，與另一大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普一致。希臘10年期國(guó)債收益率當(dāng)天也跌至接受救助以來的最低水平。

這會(huì)是歐債危機(jī)告終的一個(gè)標(biāo)志性信號(hào)么？

希臘“升級(jí)”脫離“退歐”危險(xiǎn)

考慮到希臘預(yù)算赤字減少、經(jīng)濟(jì)失衡得到改善、退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)減小等因素，惠譽(yù)周二將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)由CCC提高至B-，貨幣評(píng)級(jí)也由CCC上調(diào)為B-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望意味著評(píng)級(jí)的上調(diào)和下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已變得更加平衡，盡管新的B-評(píng)級(jí)依然屬于“垃圾級(jí)”范疇。

去年希臘幾乎瀕臨退出歐元區(qū)——讓“希臘退歐”(Grexit)一度成為業(yè)界的流行詞，停滯不前的改革也讓其飽受詬病。但最近幾個(gè)月，希臘因回到正軌并積極推進(jìn)減赤措施，贏得了國(guó)際債權(quán)人的肯定與贊揚(yáng)。

惠譽(yù)稱，希臘在減赤方面進(jìn)步明顯，同時(shí)在結(jié)構(gòu)性改革方面亦有成效，金融體系得到穩(wěn)定，勞動(dòng)力市場(chǎng)政策方面也取得顯著進(jìn)步。但惠譽(yù)也指出，希臘尚未見到真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)性改革所面臨的阻礙仍然很大。

“盡管如此，減免債務(wù)及放寬財(cái)政目標(biāo)使希臘央行經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)升至三年高點(diǎn)，而且該國(guó)退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)降低�！被葑u(yù)稱。

去年12月，在歐元區(qū)成員紛紛堅(jiān)定表示要將希臘留在歐元區(qū)后，標(biāo)普將希臘評(píng)級(jí)由“選擇性違約”上調(diào)至B-。這是自從2011年6月之后標(biāo)普給予希臘的最高評(píng)級(jí)。目前為止，除了惠譽(yù)、標(biāo)普已將希臘“升級(jí)”，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪給予希臘的主權(quán)評(píng)級(jí)仍為C.

布朗兄弟哈里曼銀行副總裁及資深貨幣策略師師伊蘭·索羅特(IlanSolot)在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“希臘已經(jīng)作出了很多努力，我不認(rèn)為希臘還是個(gè)大問題，大家也已經(jīng)不再把焦點(diǎn)放在希臘上。希臘退出歐元區(qū)的可能性已經(jīng)非常非常小了�！�

但也有一些分析師對(duì)于希臘的情況是否已真正好轉(zhuǎn)仍持懷疑態(tài)度。凱投宏觀分析師BenMay表示：“希臘不像幾個(gè)月前那樣走在刀尖上了，但我不確定最糟糕的情況是否已過去，因?yàn)榛�本�?jīng)濟(jì)問題仍揮之不去�！�

希臘10年期國(guó)債收益率周二跌至該國(guó)2010年接受歐盟與IMF救助以來的最低水準(zhǔn)。希臘曾表示，最早可能將在明年上半年回歸債市。希臘周二發(fā)售的13億歐元國(guó)庫(kù)券的借貸成本也降至2011年4月以來最低。

此外，周二的歐元區(qū)金融市場(chǎng)還有一則好消息。西班牙成功發(fā)行了40.5億歐元的短期國(guó)庫(kù)券，延續(xù)了2012年西班牙超額發(fā)債的良好勢(shì)頭。在售債之前，西班牙財(cái)政部表示其計(jì)劃拍賣30億至40億歐元的國(guó)庫(kù)券。

歐元區(qū)股票重獲青睞

看到歐元區(qū)曙光的投資者也開始表現(xiàn)出對(duì)歐股持樂觀態(tài)度的初期跡象。

根據(jù)美銀美林最新發(fā)布的5月全球及地區(qū)基金經(jīng)理調(diào)查，全球投資者開始相信，“歐元區(qū)不再是很大的問題，反而是一個(gè)機(jī)會(huì)”。

在全球受訪投資者中，認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)以及銀行業(yè)問題是第一大“尾部風(fēng)險(xiǎn)”的比例從4月的42%降至了29%。同時(shí)，有38%的受訪者認(rèn)為歐元區(qū)股票的估值過低，與4月份的23%相比顯著上升。由于更多投資者認(rèn)為美國(guó)股票的估值過高，美國(guó)與歐元區(qū)之間的“估值差距”正進(jìn)一步擴(kuò)大。

這份調(diào)查顯示，在地區(qū)調(diào)查中，歐洲受訪者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的態(tài)度比一個(gè)月前更為樂觀。有24%的歐洲基金經(jīng)理相信歐洲經(jīng)濟(jì)將會(huì)在未來一年走強(qiáng)，與4月份的19%相比有所增加。另外，17%的投資者預(yù)計(jì)未來12個(gè)月的盈利將會(huì)改善，高于上個(gè)月的14%。

美銀美林歐洲投資策略分析師JohnBilton表示：“我們看到一些跡象表明投資者正在觀望歐洲地區(qū)。他們?nèi)找嬉庾R(shí)到歐洲股票的估值便宜，而且對(duì)歐洲主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)的憂慮正在逐漸消散�！�

經(jīng)濟(jì)衰退，歐央行尚能飯否？

但金融市場(chǎng)的曙光似乎尚未投射到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

歐元區(qū)自2011年底以來便陷于衰退。周三公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)衰退，一季度GDP環(huán)比下滑0.2%。其中，法國(guó)一季度GDP環(huán)比下跌0.2%，跌幅超過預(yù)期，法國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩季度負(fù)增長(zhǎng)，因此正式在技術(shù)上陷入經(jīng)濟(jì)衰退；而德國(guó)經(jīng)季調(diào)后的GDP也僅增長(zhǎng)0.1%，低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，歐元下挫，美元?jiǎng)?chuàng)下近9個(gè)半月新高。

市場(chǎng)在揣測(cè)，繼歐洲央行本月初將主要再融資利率降至紀(jì)錄低位0.5%之后，還能拿出什么辦法來刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)？

歐洲央行的一些決策者已經(jīng)公開談到將存款利率降為負(fù)值的可能性，這意味著要向把資金存放在歐洲央行的銀行收取費(fèi)用，理論上這可以鼓勵(lì)銀行放款。面對(duì)“負(fù)利率”的可能性，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在5月初的議息會(huì)議后表示，歐洲央行已經(jīng)“在技術(shù)上準(zhǔn)備好了”。

然而，多數(shù)分析師和交易員仍然認(rèn)為“負(fù)利率”的可能性不高。

伊蘭·索羅特對(duì)本報(bào)記者說：“歐洲央行利用預(yù)期方式讓外界相信，只要他們?cè)敢�，就有能力采取更加激進(jìn)的行動(dòng)。但我不認(rèn)為歐洲央行會(huì)真的這么做，目前我們離這一地步還很遙遠(yuǎn)�！�

“歐元區(qū)的重心已經(jīng)從側(cè)重緊縮轉(zhuǎn)向了側(cè)重增長(zhǎng)，即使是IMF也已經(jīng)改變了態(tài)度，這種轉(zhuǎn)變將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。只要我們?cè)阢y行業(yè)和債券市場(chǎng)上沒發(fā)現(xiàn)任何問題，這就是積極進(jìn)展�！币撂m·索羅特表示。但他仍然擔(dān)憂，只要?dú)W元區(qū)再次冒出危機(jī)的火花，或者再度轉(zhuǎn)向緊縮，市場(chǎng)就將難以信服。