周四我國(guó)公布4月份物價(jià)指標(biāo)，結(jié)果被理解成利空，A股在這種背景下有所震蕩。截至收盤，滬綜指跌0.59%報(bào)2232.97點(diǎn)，深綜指漲0.24%報(bào)967.69點(diǎn)，兩市成交均有所放大，中小板和創(chuàng)業(yè)板仍走得相對(duì)較強(qiáng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份CPI同比漲2.4%，稍高于預(yù)期的漲2.3%，也高于3月的漲2.1%；PPI同比降2.6%，創(chuàng)半年以來新低，遠(yuǎn)弱于預(yù)期的降2.3%，更遠(yuǎn)弱于3月的降1.9%。簡(jiǎn)單總結(jié)一下就是：CPI漲幅略超預(yù)期而PPI遠(yuǎn)弱于預(yù)期，前者提示物價(jià)壓力仍有一些，后者提示實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，顯然這是不太好的組合。

許多專家將CPI上漲歸因于蔬菜價(jià)格上漲，接著又歸因于天氣。但如果總是避開貨幣這一重要因素去找其他原因，就是掩耳盜鈴。也許下回蔬菜不漲了，但豬肉可能又漲了，或者食品不漲了，能源又漲了。也就是說，組成物價(jià)因素太多，我們一般很難碰到所有物價(jià)因素均有利的情況，所以如果要找借口，總能找得到。

退一步說，就算蔬菜造成物價(jià)漲幅略超預(yù)期，但也應(yīng)看到人工成本上升這一重要因素，而非天氣。從CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，服務(wù)業(yè)上漲稍多，實(shí)際上也反映了人工成本上升。筆者認(rèn)為，這幾年人工成本年增長(zhǎng)率遠(yuǎn)在10%以上。

物價(jià)是盤前公布的，但昨上午A股沒啥反應(yīng)，到上午臨收盤時(shí)，拋壓才有所釋放，這可能和機(jī)構(gòu)們漸漸認(rèn)識(shí)到數(shù)據(jù)性質(zhì)相關(guān)。眾所周知，我國(guó)前幾個(gè)月信貸及社會(huì)融資量極大，這種情況下PPI反而低迷顯然很不妙，這暗示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重問題，貨幣的邊際刺激能力快速減弱。

還有個(gè)因素也可能干擾A股走勢(shì)，即昨上午韓國(guó)央行意外降息25基點(diǎn)至2.50%。本周三波蘭央行降息，稍早是澳大利亞央行、印度央行、歐央行降息。全球降息潮愈演愈烈，導(dǎo)致中外利差擴(kuò)大，將進(jìn)一步吸引熱錢涌入國(guó)內(nèi)。不過在樓市興旺的前提下，加上剛公布的CPI略超預(yù)期，市場(chǎng)暫時(shí)很難預(yù)期我國(guó)跟進(jìn)降息。

有些投資者指望我國(guó)跟進(jìn)降息，但降息不見得有多少利好。因?yàn)橐环矫娼迪��?huì)使樓市更加火熱，不久可能就導(dǎo)致管理層出重拳；另一方面會(huì)減少熱錢流入，不利于資金面；另外降息未必能提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?qū)嶓w企業(yè)借貸款主要取決于利潤(rùn)前景，而這方面情況顯然較差。

接下來我國(guó)還將公布4月份其他宏觀數(shù)據(jù)，投資者仍應(yīng)充分關(guān)注。從種種跡象看，這些數(shù)據(jù)可能不會(huì)很好。

在目前低迷的經(jīng)濟(jì)情況下，傳統(tǒng)行業(yè)居多的大盤股很難表現(xiàn)，有朝一日投機(jī)型個(gè)股如果漲勢(shì)不再，股指就易產(chǎn)生向下合力。創(chuàng)業(yè)板為場(chǎng)內(nèi)投機(jī)型資金的風(fēng)向標(biāo)，該板塊走勢(shì)仍強(qiáng)，表明部分資金仍積極進(jìn)取。目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已收復(fù)跌幅六成左右，離0.618修正位不遠(yuǎn)，也許該板塊還能再漲一些，但上漲時(shí)間可能所剩不多。操作方面，投資者近期仍可持股觀望，但不宜加倉(cāng)。