北京時間昨日凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布，決定每月新增450億美元的國債購買，代替到期的OT（扭轉(zhuǎn)操作），并延續(xù)QE3時的每月400億美元抵押貸款支持證券(MBS) 購買計劃。至此，美聯(lián)儲每月資產(chǎn)購買額度增至850億美元。

　　縱觀歷次量化寬松政策推出后的情形，中國可能再次面臨熱錢流入的壓力，有業(yè)內(nèi)預(yù)計中國仍將以審慎的貨幣政策應(yīng)對其影響。

　　熱錢流入壓力上升

　　從之前美國推出量化寬松政策的經(jīng)驗來看，每次美國加速印鈔都會有一些熱錢撲向中國。

　　盡管對于具體規(guī)模尚難準(zhǔn)確計算，但當(dāng)前美國利率維持在0～0.25%，如果加上通貨膨脹率基本處于負(fù)利率，而中國一年期存款利率是3.25%，由此可見，中美利差確實存在。

　　對此，商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育（微博）指出，量化寬松負(fù)面作用主要是加大了目前國際市場上的流動性，而這些流動性給中國等一些國家?guī)��?ldquo;熱錢”流入的壓力，有加大通貨膨脹的風(fēng)險，特別是加大資產(chǎn)市場價格上漲的風(fēng)險。

　　“另一方面美元和全球的大宗商品掛鉤，美聯(lián)儲不斷印鈔，會導(dǎo)致美元和石油價格上漲，而中國作為世界工廠需要進(jìn)口大量的石油、原材料，這就造成一種輸入型的通貨膨脹，肯定會對中國經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面的影響。”他說。

　　然而，據(jù)觀察這兩年美國推出量化寬松的經(jīng)驗來看，主要經(jīng)濟(jì)大國實施貨幣寬松政策之后，并沒有發(fā)生惡性的通貨膨脹。

　　“這樣的話，QE4對中國的沖擊或許沒有想象中的那么大。”梅新育說。

　　與此前制造寬松手法不同的是，此次美聯(lián)儲還設(shè)置了“6.5/2.5”的門檻，即只要失業(yè)率高于6.5%，通脹率在2.5%以下，0～0.25%的超低利率政策就不會改變。

　　由此形成了對于以往多次延長超低利率政策的持續(xù)期限形成了巨大反差，對國內(nèi)貨幣政策來講，這或許是一個控制通脹的利好。

　　貨幣政策陷入兩難？

　　早在幾個月前，市場已經(jīng)對本輪量化寬松進(jìn)行了充分預(yù)期。因此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)QE4對市場影響并不會很大，但長遠(yuǎn)來看，中國央行政策走向再次面臨兩難選擇。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券近日發(fā)布研究報告指出，短期內(nèi)全球資金流動會加劇。美國的QE4將會在全球范圍內(nèi)起到示范作用，其他國家將會跟隨美聯(lián)儲的步伐采取更進(jìn)一步的寬松政策。

　　“在美國多印鈔票、世界多印鈔票的時候，中國不印就眼看著吃虧，但是你要印就帶來負(fù)面的影響，所以中國非常難辦。”梅新育指出。

　　此前召開的中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作要以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心,保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,著力提高針對性和有效性,適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　“熱錢流入太多的話，央行肯定要平衡外匯占款帶來的貨幣發(fā)行，而減少正常的貨幣發(fā)行，從而避免流動性過剩。或者是像央行去年采取的措施一樣，連續(xù)買入美元，從而達(dá)到一種平衡。”銀河證券首席總裁顧問左小蕾說。

　　考慮到11月CPI再次回升至2%所形成的通脹反彈隱憂，貨幣政策制定者面臨既要穩(wěn)增長，又要防止價格大幅反彈的局面。因此，左小蕾認(rèn)為，明年貨幣政策應(yīng)該還會維持一個審慎的基調(diào)，在資金方面以維穩(wěn)為主。