反彈能否持續(xù)待觀(guān)望

中國(guó)經(jīng)濟(jì)自9月份以來(lái)的企穩(wěn)反彈趨勢(shì)得到了進(jìn)一步的延續(xù)與確認(rèn)。昨日，匯豐銀行公布的匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)在時(shí)隔12個(gè)月后終于回到了象征榮枯臨界點(diǎn)的50%上方，達(dá)50.4%，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，新增出口訂單指數(shù)上升尤其明顯。但是，由于訂單方面數(shù)據(jù)并不穩(wěn)定，未來(lái)出口能否好轉(zhuǎn)仍待觀(guān)察。

臨近年末，從感恩節(jié)到圣誕節(jié)及新年，外需訂單使得PMI中新增出口訂單分項(xiàng)指數(shù)從10月份的46.7%升至52.4%。同時(shí)與訂單相配套的生產(chǎn)產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)初值也創(chuàng)出了13個(gè)月新高，從上月終值48.2%跳升到51.3%。但新訂單指數(shù)從10月份的51.2%降至50.1%，顯示國(guó)內(nèi)需求部分可能仍不穩(wěn)定。

另外，從其他分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，被調(diào)查企業(yè)在11月份加大了采購(gòu)、提升了庫(kù)存，但企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)價(jià)差有所收窄。其中，出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)從50.8%降至49.9%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)從53.1%升至53.4%，這反映外需市場(chǎng)仍缺乏動(dòng)力，而企業(yè)利潤(rùn)可能因成本升高、售價(jià)降低受到負(fù)面影響。

在浙江義烏，中國(guó)義烏小商品指數(shù)也顯現(xiàn)了價(jià)格下滑的情況。去年10月，整個(gè)義烏小商品景氣指數(shù)值為1101.01，而今年10月則只有1012.51。有企業(yè)反映，外商今年訂貨時(shí)要求進(jìn)一步降低價(jià)格，但是企業(yè)在人工和材料兩大成本上漲的情況下能實(shí)施價(jià)格調(diào)整的空間很有限。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的勢(shì)頭仍在持續(xù)。但經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍在初始階段，目前PMI指數(shù)仍低于其長(zhǎng)期平均水平，就業(yè)指數(shù)也仍在50%以下，且11月新訂單指數(shù)擴(kuò)張力度有所減弱，此外，未來(lái)外需前景仍難以樂(lè)觀(guān)。

與匯豐的判斷相似，高盛高華中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，新出口訂單指數(shù)與出口的強(qiáng)勁勢(shì)頭相符，不過(guò)其表現(xiàn)未必代表日后出口增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁。

昨天，市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Markit發(fā)布了美歐PMI數(shù)據(jù)：美國(guó)11月PMI初值為52.4%，為5個(gè)月以來(lái)最高，顯示其制造業(yè)整體呈現(xiàn)溫和擴(kuò)張。而歐洲仍然徘徊在榮枯線(xiàn)之下，其制造業(yè)產(chǎn)出和服務(wù)業(yè)產(chǎn)出都大幅下滑，尤其是服務(wù)業(yè)下滑幅度創(chuàng)下歷史新高。

Markit資深分析師TimMoore稱(chēng)：“11月調(diào)查報(bào)告呈現(xiàn)出的景象是，德國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將以略微疲軟而非大幅下滑的表現(xiàn)告收，歐元區(qū)問(wèn)題繼續(xù)沖擊德國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)和消費(fèi)者信心。”Markit認(rèn)為歐元區(qū)四季度經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步大幅萎縮。

外需市場(chǎng)不穩(wěn)定將影響到四季度中國(guó)的出口。宋宇對(duì)中國(guó)近期相當(dāng)強(qiáng)勁的環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否延續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為一方面不排除2013年年初貨幣政策可能略微收緊，另一方面今年四季度財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度預(yù)計(jì)將弱于以往，而近期出口反彈幅度過(guò)大，超出了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速可以支持的水平，預(yù)計(jì)出口增速將出現(xiàn)回歸并隨著美國(guó)可能出現(xiàn)的財(cái)政緊縮而進(jìn)一步放緩。