10月24日，周三。這邊廂，金管局連番入市，阻止港匯升穿強方兌換保證；那邊廂，人民幣強勢畢露屢創(chuàng)新高。美國政客一天到晚聲討北京操控匯率，政治秀而已。說到對人民幣升值的體會，有誰比手上鈔票緊隨美金貶值的港人更深刻？

中港媒體近日皆大做港元“破八”新聞，才十年八載，港元人民幣貴賤逆轉(zhuǎn)，確是時移世易的一大縮影。

世紀轉(zhuǎn)折前后，港人內(nèi)地消費蔚然成風(fēng)，羅湖城那些名牌A貨曾經(jīng)成為此間風(fēng)尚。一則當(dāng)時內(nèi)地物價仍低，二則人民幣升值尚未揭開序幕，港幣吃香購買力強，人人樂于北上吃喝消遣，非但盡興而返，還高呼很值。俱往矣，今天內(nèi)地同胞南下血拼，成為本地消費市場一大支柱，貴有LV、Prada，便宜有奶粉日用品，各適其適豐儉由人，惟總而言之，哪里有普通話，哪里便有人氣。昔日藝人陳百祥《我至叻》歌詞中流露出來的自以為是，早就被現(xiàn)實消弭得無影無蹤，以往的自我膨脹，已給今天的自我否定徹底取代。

大鱷“擇善固執(zhí)”

金管局連番干預(yù)以保港元匯率穩(wěn)定，再度引起坊間對聯(lián)匯存廢的討論，贊成港幣跟美元脫鉤者認為，不容許港元匯價升破強方保證水平，在人民幣強勢重現(xiàn)、熱錢涌港激化資產(chǎn)泡沫彰彰明甚下，只會令香港通脹火上添油，港府應(yīng)考慮廢棄沿用二十九年的貨幣發(fā)行局制度，容許港元自由浮動。提此建議者并非任志剛，特區(qū)高官當(dāng)然沒有第一時間出來回應(yīng)。

然而，一年前高調(diào)賭港元于2015年前與美元脫鉤并升值三成的對沖基金經(jīng)理BillAckman，又再揚言這個call（看多期權(quán)）毋須收回。Ackman十多個月前把其手法公之于世后，中港發(fā)展并非一帆風(fēng)順，內(nèi)地經(jīng)濟放緩引發(fā)硬著陸憂慮，過去一年資金流出內(nèi)地跡象明顯，直至最近情況才改觀；至于熱錢涌港，更是美國推出QE3之后的事。Ackman雖是精明之人，但不可能對種種轉(zhuǎn)變皆具先見之明，賭港元升值的期權(quán)倉位，可能持多久虧多久。然而，中國硬著陸、“做空”人民幣殺聲四起，不過是春末夏初的事，短短兩三個月，熱錢便極速回流，成為道指上周五、本周二兩度跌逾200點，恒指卻兩番跟美股背馳的催化劑。

Ackman無視熱錢出出入入，對港元升值“擇善固執(zhí)”，賭的也許是聯(lián)匯最終難守，大變無可避免。

親中還是親美？

老畢昨天引用美國彼得森國際經(jīng)濟研究所的統(tǒng)計，指出自內(nèi)地2010年6月重啟匯改以來，十種亞洲貨幣中多達七種緊貼人民幣走勢多于美元，只有香港、越南和蒙古追隨美元程度高于人民幣。香港情況所以如此，自然拜聯(lián)匯制度下港元兌美元匯價不能超越7.75至7.85兌1美元范圍所賜。

有趣的是，亞洲貨幣和人民幣如影隨形背后的原因，是中國在東亞制造業(yè)貿(mào)易中的占比，從1991年的2%激增至今時今日的22%。這等于說，假設(shè)其他因素不變，從人民幣匯改啟動以來，中國與其東亞近鄰貿(mào)易關(guān)系越緊密，亞洲貨幣與人民幣匯率的相關(guān)性便越強。不過，說到跟內(nèi)地經(jīng)貿(mào)密不可分，亞洲有哪個經(jīng)濟體比香港更甚？然而，聯(lián)匯卻令港元成為亞洲貨幣中少數(shù)“親美”多于“親中”的貨幣，豈不諷刺？

按照彼得森研究所的分析，亞洲貨幣的“親中”傾向，令過去一直穩(wěn)屬“美元陣營”的東亞地區(qū)逐步向中國靠攏，“人民幣陣營”隱隱然有取代“美元陣營”之勢。

在老畢看來，從實際層面出發(fā)，由于中國尚未實現(xiàn)資本賬下的自由兌換，而雙邊貿(mào)易結(jié)算人民幣使用向內(nèi)地進口嚴重傾斜，意味著人民幣凈流出較為明顯。所以如此，也許由于中國的貿(mào)易對手既樂于收取/持有具升值潛力的人民幣，又或著眼于人民幣在岸與離岸價差所提供的套利機會，而非真的舍美元取人民幣。不過，大家從中亦可看到，內(nèi)地的貿(mào)易對手歡迎中國進口商以人民幣支付，但中國出口到鄰近國家收回的絕大部分仍是美元。換句話說，中國與周邊國家經(jīng)貿(mào)活動越頻繁，累積的美元可能亦越多。

彼得森研究所口中的“人民幣陣營”，象征意義大于實際。話雖如此，重返亞洲已成為美國外交政策重中之重，東亞這個“后院”若由美元陣營轉(zhuǎn)投人民幣陣營，山姆大叔的神經(jīng)豈有不受觸動之理？扯得遠了。