歐洲央行宣布開閘放水已近半月，市場的激情逐漸平息，代之以對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和重債國表現(xiàn)的關(guān)注。從目前的一系列數(shù)據(jù)來看，部分?jǐn)?shù)據(jù)有改善跡象，但同時(shí)仍反映了經(jīng)濟(jì)的疲弱現(xiàn)況，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前尚難給出樂觀的結(jié)論。分析認(rèn)為，歐洲央行目前在進(jìn)一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進(jìn)一步削減基準(zhǔn)利率的方法來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜中有憂

　　從貿(mào)易數(shù)據(jù)看，整體貿(mào)易順差有所改善。歐盟統(tǒng)計(jì)局17日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年7月份外貿(mào)順差由去年同期的21億歐元升至156億歐元，該月的外貿(mào)順差也高于6月份的136億歐元，顯示歐盟外貿(mào)形勢有所好轉(zhuǎn)。但是，外圍經(jīng)濟(jì)的走弱有可能已經(jīng)影響到對歐元區(qū)的出口需求。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，未來歐元區(qū)的順差仍會(huì)出現(xiàn)下降，尤其是石油價(jià)格的上漲使得商品貿(mào)易的順差有可能進(jìn)一步下跌。

　　就業(yè)情況未出現(xiàn)惡化，但行業(yè)間不平衡。歐盟9月14日公布的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，扣除季節(jié)性因素，今年第二季度歐元區(qū)17國就業(yè)人數(shù)與一季度持平，約為1.46億，歐盟27國則微增0.1%，約2.23億。歐元區(qū)國家和歐盟27國就業(yè)人數(shù)增幅 最 大 的 領(lǐng) 域 是 房 地 產(chǎn) 業(yè) ， 分 別 為0 .7 %和1.4%；但是金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)卻成為就業(yè)人數(shù)降幅最大的行業(yè)，降幅分別為-0.8%和-0.7%。

　　工資和勞動(dòng)力水平目前對經(jīng)濟(jì)有利。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局9月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)，二季度歐元區(qū)每小時(shí)勞動(dòng)力成本上升1.6%。愛爾蘭每小時(shí)勞動(dòng)力成本漲幅最小，僅為0.4%，其次是荷蘭和西班牙，均為0.5%，芬蘭漲幅最大，達(dá)4.9%。在到6月份的三個(gè)月內(nèi)，德國的工資增長近3%，一季度為2.1%，而愛爾蘭則從增長1%下降到下跌0.4%，西班牙的工資水平增長從1.7%下跌到0.5%。工資成本的增長仍滯后于通脹水平，實(shí)際工資成本仍在下降。受困于歐債危機(jī)的國家勞動(dòng)力成本便宜將相對增強(qiáng)其競爭能力。

　　對于近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們并不樂觀。歐元區(qū)今年第二季度的經(jīng)濟(jì)收縮了0.2%，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，在歐元區(qū)企業(yè)紛紛實(shí)施節(jié)支方案，全球需求下跌的背景下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第三季度經(jīng)濟(jì)仍將下跌0.2%。

　　此外，8月份歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)下降。制造業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展都出現(xiàn)了衰退。7月份的失業(yè)率也攀升至11.3%的水平。歐洲統(tǒng)計(jì)局15日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份歐元區(qū)通脹率為2.6%，高于7月份的2.4%。其中能源、食品、煙酒和交通費(fèi)上漲成為推動(dòng)通脹走高的主要因素。不計(jì)能源、食品等項(xiàng)，歐元區(qū)當(dāng)月通脹率僅為1.5%。

　　歐元區(qū)隱憂未除

　　一是重債國的狀況不樂觀。希臘援助計(jì)劃失效的情況并沒有發(fā)生，市場預(yù)期的西班牙正式求援也未出現(xiàn)，而從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，西班牙經(jīng)濟(jì)狀況未出現(xiàn)改善。經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，失業(yè)率高企，債務(wù)占比上升，7月銀行壞賬率創(chuàng)下歷史新高。不過，近幾個(gè)月金融市場上因歐央行出手的預(yù)期和新計(jì)劃的出臺(tái)，給西班牙的國債市場帶來了喘息機(jī)會(huì)。國債發(fā)行成本降低，得以重新進(jìn)入市場融資。18日，在歐央行宣布重新購買主權(quán)債后，西班牙以近半年來最低成本首次發(fā)行了為期12個(gè)月和18個(gè)月的國債共45.76億歐元，而本次債券的發(fā)行成功，也壓低了長期國債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。不過，這一樂觀現(xiàn)象要持續(xù)下去，還需要仰賴西班牙經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。否則，西班牙仍存在全面申請救援的可能。

　　二是歐元匯率和石油價(jià)格。在歐洲央行開閘放水的預(yù)期以及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般的支持下，7月下旬至今，市場將歐元對美元匯率從近1.21炒高至1.32附近，升幅達(dá)9%，近日有所回落。如果歐元匯率難以繼續(xù)下跌，則匯率水平對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并無益處。此外，前段時(shí)間炒高的油價(jià)也對經(jīng)濟(jì)不利。

　　三是外圍經(jīng)濟(jì)走勢。盡管歐元區(qū)貿(mào)易主要以區(qū)內(nèi)貿(mào)易為主，但是一旦外圍經(jīng)濟(jì)走弱，歐元區(qū)的貿(mào)易仍會(huì)受到拖累，在內(nèi)需不旺的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到影響。

　　央行仍有減息空間

　　歐洲央行9月份議息會(huì)議后表示，歐元區(qū)本年度經(jīng)濟(jì)將減少0.4%，而之前所預(yù)測的是減少0.1%。其還預(yù)計(jì)明年歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值將增加0.5%，只是6月份預(yù)測值的一半。法蘭克福D ekabank銀行的分析師A ndreas Scheuerle表示，過去數(shù)月中經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣，這也部分程度上使全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力下降。下半年這種經(jīng)濟(jì)形勢還將依然持續(xù)。

　　歐洲央行官員則表示，央行仍有下調(diào)利率的空間。確實(shí)，歐洲央行目前在進(jìn)一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進(jìn)一步削減基準(zhǔn)利率的方法來刺激經(jīng)濟(jì)。