過(guò)去，如果你是中國(guó)國(guó)內(nèi)一家銀行的管理者，每個(gè)人都會(huì)對(duì)你恭敬有加。但如今這種情形已經(jīng)不復(fù)存在。中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)資金的需求正日漸干涸。

多年以來(lái)，中國(guó)政府一直掌控著貸款供給，將資金以?xún)?yōu)惠利率輸送給“寵兒”國(guó)有企業(yè)，而其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體的貸款利率則要高得多。公司和個(gè)人對(duì)于資金的需求都非常旺盛，中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行的市值規(guī)模飛速膨脹。但現(xiàn)階段的情況則是，沒(méi)有人愿意大規(guī)模借款。

中國(guó)招商局集團(tuán)(ChinaMerchantsGroup)董事長(zhǎng)傅育寧表示，今年早些時(shí)候他就發(fā)現(xiàn)了貸款需求枯竭的苗頭，每個(gè)月他都希望情況能有所改觀(guān)，但未能如愿。招商局集團(tuán)是包括招商銀行在內(nèi)的大型企業(yè)集團(tuán)。由于招商銀行主要在中國(guó)南方以及香港開(kāi)展業(yè)務(wù)，沿海出口企業(yè)走下坡路對(duì)其造成了尤為沉重的打擊。

這是一個(gè)壞消息，因?yàn)楫?dāng)資金需求萎縮時(shí)，對(duì)任何其他商品的需求也將表現(xiàn)疲軟，無(wú)論是在中國(guó)國(guó)內(nèi)還是來(lái)自海外的需求。

7月份新增人民幣貸款規(guī)模創(chuàng)近十個(gè)月以來(lái)的最低水平，僅為人民幣5400億元(合850億美元)——公司債發(fā)行規(guī)模上升僅能部分解釋這一現(xiàn)象。官方數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)速度放緩至6.8%，第二季度為6.9%，而去年全年則為9.2%。出口增長(zhǎng)同樣顯著放緩，7月份出口規(guī)模較上年同期僅增長(zhǎng)1%。固定資產(chǎn)投資增速則僅為三年前的幾分之一。

物價(jià)上漲趨勢(shì)也在逐漸消失，這導(dǎo)致市場(chǎng)從擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱迅速轉(zhuǎn)變?yōu)閾?dān)心出現(xiàn)通貨緊縮。實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的情況比官方數(shù)據(jù)顯示的更糟。多個(gè)行業(yè)都處于供過(guò)于求狀態(tài)，受此影響水泥、煤炭、鐵礦石以及鋼材等各類(lèi)物資的庫(kù)存規(guī)模不斷累積。中國(guó)對(duì)黃金的需求也出現(xiàn)了下降，雖然黃金被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者的最后避風(fēng)港。

但中國(guó)政府采取的應(yīng)對(duì)措施卻表現(xiàn)出了少見(jiàn)的克制。傳統(tǒng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩在很大程度上是由政策引起的，簡(jiǎn)單逆轉(zhuǎn)政策就應(yīng)足以產(chǎn)生效果，使經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)聲回升。政府近期推出的刺激措施——包括逐步擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和交通建設(shè)投資，以及放寬限購(gòu)措施對(duì)于初次購(gòu)房者的限制——力度未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

這在一定程度上反映出北京方面的共識(shí)——2009年經(jīng)濟(jì)刺激政策力度過(guò)猛，在政策退出過(guò)程中遺留了資源浪費(fèi)以及大規(guī)模壞賬問(wèn)題。此外，政府也無(wú)法掌控經(jīng)濟(jì)生活的所有方面。

歐元區(qū)危機(jī)則意味著來(lái)自中國(guó)第一大出口市場(chǎng)的需求顯著下降。此外，中國(guó)正處在政治權(quán)力交接期則意味著現(xiàn)在不是官方采取重大舉措或冒險(xiǎn)行為的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。

中國(guó)政府最為密切關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是失業(yè)率，因其高度重視社會(huì)穩(wěn)定。如果失業(yè)率上升，中國(guó)政府很可能將以大得多的力度進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

但目前沒(méi)有出臺(tái)更有力政策措施的主要原因在于，中國(guó)政府正在試圖引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向新的增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型。

世界其他國(guó)家從日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中得到的教訓(xùn)是，出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式并不可靠。雖然近年來(lái)中國(guó)信奉的投資/基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式確有成效，但這種模式通常只在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的某一階段起作用。

投資主導(dǎo)型增長(zhǎng)模式越來(lái)越不適合中國(guó)，但地方政府仍然抱定這一模式不愿松手。要想將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)?a class="baikelink" target="_blank">消費(fèi)者發(fā)揮的影響較大而政府發(fā)揮的影響較小、以商品生產(chǎn)為主而非以提供服務(wù)為主則既需要時(shí)間也需要勇氣。

這種經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并不容易，銀行同時(shí)承受來(lái)自?xún)煞矫娴膲毫Γ恒y行股價(jià)下挫并不僅是受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，還由于金融體系的結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，并導(dǎo)致銀行利潤(rùn)水平下降。

過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向非常明確，中國(guó)政府的態(tài)度也頗為堅(jiān)定，甚至有些自鳴得意。有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸與軟著陸、通貨膨脹與通貨緊縮的討論基本僅見(jiàn)于海外。

現(xiàn)在，中國(guó)政府以及民眾對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑的看法已不像過(guò)去那么確定。過(guò)去很多中國(guó)人都知道怎么回答關(guān)于持有人民幣、美元、黃金資產(chǎn)哪個(gè)更好的問(wèn)題，而今天則沒(méi)有誰(shuí)能給出明確答案。中國(guó)尚且自救不暇，世界其他國(guó)家也只能依靠自己。