在7月31日召開的中央政治局會議上，胡錦濤總書記強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。溫家寶總理則指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行面臨的困難和風(fēng)險仍不可低估。從國際看，世界經(jīng)濟(jì)低速增長可能持續(xù)相當(dāng)長時期，擴(kuò)大外需的難度增大。從國內(nèi)看，最突出的問題是經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然比較大。”由此表明，伴隨7月份經(jīng)濟(jì)觀察期的結(jié)束，中國最高決策層已經(jīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行情況給出了清晰的判斷和明確的政策信號。

如今一個現(xiàn)實的問題就是，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)能否再次被政策刺激起來？

這一次危機(jī)與1998年危機(jī)最明顯的不同之處在于：1998年危機(jī)時，中國經(jīng)濟(jì)雖然也受到較大壓力，同樣也采取了逆周期宏觀調(diào)控，但由于外需的因素，中國經(jīng)濟(jì)得以實現(xiàn)平穩(wěn)式的復(fù)蘇，1998年-2000年間中國GDP平均增速為8%，而凈出口的貢獻(xiàn)率為9%，而此次危機(jī)以來，外需始終未能重新開動，2008-2012年上半年間，中國GDP平均增速為9%，但凈出口的貢獻(xiàn)率已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為-6.7%，同時復(fù)蘇的態(tài)勢也不平穩(wěn)。

實際上，一直以來中國經(jīng)濟(jì)的邏輯基本可以歸結(jié)為：城鎮(zhèn)化和出口導(dǎo)向驅(qū)動下的快速增長，在這個邏輯下，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了其特有的三駕馬車：凈出口、房地產(chǎn)和汽車。2000年，這三者占GDP的比重，合計僅為10%左右，而到了2007年，三者的比重已經(jīng)升至了23%，2011年，雖然凈出口的比重已經(jīng)回落至2%，但三駕馬車占GDP的比重仍然高達(dá)25%，也就是說，中國經(jīng)濟(jì)四分之一來自于這三駕馬車。而如今除了凈出口疲弱之外，房地產(chǎn)和汽車兩駕馬車也在內(nèi)部調(diào)控的施壓（限貸、限購、限牌照）之下，已經(jīng)熄火。2000-2011年，房地產(chǎn)投資和汽車產(chǎn)量的平均增速分別為25%和22%，當(dāng)前這兩駕馬車的增速已經(jīng)回落至16.6%和6.7%。

正是由于中國經(jīng)濟(jì)舊有驅(qū)動力的趨弱，因此今年以來，困擾中國經(jīng)濟(jì)的一個難題就是實體經(jīng)濟(jì)有效融資需求不足。與2008—2011年的信貸投放平均水平相比，今年的信貸投放明顯放緩，上半年累計信貸投放4.85萬億，主要得益于5、6月份的加快，時序進(jìn)度才達(dá)到61%，但是中長期貸款的比重則由此前的60%降至目前的30%，這也就造成財政政策難以獨木成林的尷尬。

此次危機(jī)之所以中國能夠快速復(fù)蘇，應(yīng)該說主要歸結(jié)為中國特有的反危機(jī)模式，即政府投資加上政府導(dǎo)向下的信貸逆周期擴(kuò)張，但是帶來的一個后果就是中國政府公共債務(wù)負(fù)擔(dān)率的快速上升，按照國債、外債、地方政府融資平臺和國有企業(yè)的口徑來測算，中國的公共債務(wù)負(fù)擔(dān)率由2007年的60%上升至目前的75%，而債務(wù)負(fù)擔(dān)率的快速上升，無疑已經(jīng)對后期的經(jīng)濟(jì)運行和政策產(chǎn)生影響。

另外長期以來促成中國經(jīng)濟(jì)抗跌能力強(qiáng)的主要因素，還在于資源配置上特有的“三低”——低勞動力成本、低資金成本和低環(huán)境成本，如今“三低”局面已經(jīng)結(jié)束。

當(dāng)前中國的局面，實際上就像當(dāng)年日、韓高速增長過后一樣，在經(jīng)歷了近30年的高速增長之后（尤其是本世紀(jì)以來的突飛猛進(jìn)，如今已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)總量全球第二的大經(jīng)濟(jì)體），勢必要面臨一段時期的盤整，即舊增長驅(qū)動力逐漸退化，同時新的增長點還沒有形成。而在該時期內(nèi)，無論是經(jīng)濟(jì)增長，還是經(jīng)濟(jì)福利均很難有出色表現(xiàn)，而如何縮短這一盤整期，路經(jīng)無非有二：其一是政府繼續(xù)加杠桿，依靠外力拉動經(jīng)濟(jì)；其二則是通過機(jī)制、體制改革，盤活微觀經(jīng)濟(jì)層面的活力，例如調(diào)動民間資本的活力。顯然這兩條路，一個屬于短平快，但不持續(xù)；一個則是需要耐心和決心，但一旦成功，經(jīng)濟(jì)運行就會很舒服。