12月28日，中國銀行表示，2012年中國貨幣政策將以穩(wěn)健為主，“穩(wěn)中趨松”，預計2012年新增信貸8萬億，上半年存款準備金率將至少下調兩次，但調整利率的可能性不大。

報告還指出，受經濟減速、信貸偏緊和政策調控延續(xù)等因素影響，房地產將繼續(xù)調整，預計2012年房價將持續(xù)緩慢回落，全年銷售量跌幅約在15%，這將對經濟增長、商業(yè)銀行和地方財政帶來一定風險。“未來兩年內又是地方融資平臺的償還高峰期，地方融資平臺存在較大集中爆發(fā)風險。”

房價下跌連環(huán)效應

中行預計2011年全年中國GDP增長9.3%，CPI上漲5.4%。不過，受外部環(huán)境惡化、樓市調整和產能過剩等因素的影響，2012年我國經濟和物價的增速將出現(xiàn)“雙降”，預計GDP增長8.8%，回落0.5個百分點；CPI上漲3.5%，回落1.9個百分點。

受人民幣升值等各種負面因素影響，中行預計2012年出口增長13%，進口增長18%，外貿順差823億美元上下，凈出口對經濟增長的貢獻將進一步下降甚至為負。

外貿形勢惡化的同時，國內房地產市場的調整亦將給經濟和金融帶來連環(huán)效應。“房價下跌和市場調整將帶動相關產業(yè)的投資下滑，使所有企業(yè)的償債能力都面臨考驗，同時房地產開發(fā)貸款將面臨較大的違約風險。房價的下跌和還款利率上升，還將影響個人住房抵押貸款人的還款能力。”報告稱。

與此同時，房價下跌還將通過“抵押物順周期效應”影響其它商業(yè)貸款和地方融資平臺貸款質量。報告稱，這主要是因為這類貸款都是以土地及其上的物業(yè)作抵押向銀行貸款，房價下跌必然導致這些土地及物業(yè)抵押品的價值發(fā)生損失，造成房地產、土地及融資平臺貸款和其它商業(yè)貸款形成很強的正相關效應，加劇銀行資產質量下滑風險。

“隨著經濟增速下行，表外融資與民間借貸的償還風險也將逐步加劇，一些銀行資金可能被牽涉其中，成為金融運行的不穩(wěn)定因素。”中行國際金融研究所分析師甄峰表示。

隨著新資本充足率標準的逐步實施，商業(yè)銀行還將面臨更高的資本充足率和撥備要求。“證監(jiān)會要求提高上市公司分紅比例，銀行將無法通過留存資本收益來增加核心資本。銀監(jiān)會對融資平臺提出了更高的風險權重計算要求，經濟下行風險將迫使銀行計提更多撥備，都將進一步影響銀行的資本充足率。”報告指出。

新興市場貨幣危機

由于經濟和通脹形勢變化，包括中國在內的新興市場國家貨幣政策已然開始轉向。中行預計，2012年新興市場國家通脹雖有所緩和，但壓力并未消除，在通脹和經濟減速并行的新挑戰(zhàn)下，新興市場國家貨幣政策調控的工具和空間日益減少，保增長可能成為關鍵。

受外資拋售新興市場股票和美元需求增加的影響，9月以來，南非蘭特、巴西雷亞爾和印度盧比下跌超過10%。為避免貨幣貶值過大，部分新興市場國家央行紛紛干預外匯市場。瑞士銀行估計，9月份新興市場干預匯市動用的外匯儲備高達350億美元。

“貨幣貶值既是經濟增長預期減弱、資本外流和股市下跌的結果，又在一定程度上助長了經濟和金融市場的波動，形成惡性循環(huán)，阻礙新興市場經濟的穩(wěn)定增長。如果一定時期內貨幣貶值幅度過大，不排除在部分‘雙赤字’嚴重的新興市場國家發(fā)生貨幣危機的可能。”中行國際金融研究所高級分析師邊衛(wèi)紅表示。

對于歐債危機前景，中行認為不容樂觀。“近期內，歐洲財政的整合進度能否超越債務危機惡化的速度，將是決定歐元是否崩潰、歐洲能否成功實現(xiàn)政治一體化的關鍵。長期來看，英國態(tài)度是否會改變，政治協(xié)調難題能否轉機，將極大影響歐洲一體化進程。”報告稱。