付匯售匯率高出收匯結(jié)匯率2.06個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)售匯順差環(huán)比降幅接近九成

種種跡象表明，近期企業(yè)、個(gè)人購(gòu)匯意愿提升、結(jié)匯意愿下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，居民舍本幣求外幣的背后，從某種程度上暗示著投資者對(duì)人民幣匯率預(yù)期的微妙變化，長(zhǎng)期以來(lái)的人民幣升值預(yù)期或正在醞釀一輪反轉(zhuǎn)之勢(shì)。

11月25日，國(guó)家外匯管理局(下稱“外匯局”)公布了《2011年10月銀行代客結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)》，數(shù)據(jù)顯示，2011年10月份，銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元，與9月份相比，環(huán)比下降87.6%。

除了順差急劇收窄之外，企業(yè)、個(gè)人的購(gòu)匯意愿在2011年10月份超過(guò)結(jié)匯意愿：10月份我國(guó)收匯結(jié)匯率為61.67%，付匯售匯率為63.73%，這是在2010年6月份以后，收匯結(jié)匯率首次超過(guò)付匯售匯率。

購(gòu)匯意愿提升結(jié)匯意愿下降

外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年10月份，銀行代客結(jié)匯為1152億美元，銀行代客售匯為1121億美元，銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元；境內(nèi)銀行代客涉外收入為1868億美元，對(duì)外付款為1759億美元，銀行代客涉外收付款順收為109億美元。

收匯結(jié)匯率是指企業(yè)、個(gè)人跨境收入中將外匯賣給銀行的比例(即收匯結(jié)匯率=結(jié)匯/跨境收入)；付匯售匯率是指企業(yè)、個(gè)人跨境支付中，從銀行買入外匯的比例(即付匯售匯率=售匯/跨境支付)，因此，前者反映企業(yè)個(gè)人結(jié)匯意愿，后者反映購(gòu)匯意愿。

據(jù)此計(jì)算，10月份我國(guó)收匯結(jié)匯率為61.67%，付匯售匯率為63.73%，值得注意的是，這是在2010年6月份以后，付匯售匯率首次超過(guò)收匯結(jié)匯率。

最近幾年，在人民幣升值預(yù)期下，企業(yè)、個(gè)人將外匯結(jié)匯的意愿有所增強(qiáng)，而從銀行購(gòu)買外匯的意愿總體下降，這在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為收匯結(jié)匯率大于付匯售匯率。

2010年6月時(shí)曾短暫出現(xiàn)過(guò)收匯結(jié)匯率小于付匯售匯率的情形，那時(shí)的收匯結(jié)匯率為67.31%，而付匯售匯率為67.40%，二者僅相差0.09個(gè)百分點(diǎn)，但是，在隨后的幾個(gè)月中，收匯結(jié)匯率上升，付匯售匯率下降，二者差距再次拉大。

2011年10月，付匯售匯率在時(shí)隔1年零3個(gè)月后，再次超過(guò)收匯結(jié)匯率，與前一次付匯售匯率僅高出收匯結(jié)匯率0.09個(gè)百分點(diǎn)不同，此次付匯售匯率高出收匯結(jié)匯率2.06個(gè)百分點(diǎn)。

建行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這種情況主要是由于人民幣匯率預(yù)期發(fā)生了一定程度的逆轉(zhuǎn)，并進(jìn)而影響到了國(guó)際經(jīng)濟(jì)參與主體的行為。

結(jié)售匯順差降幅環(huán)比近九成

企業(yè)、個(gè)人結(jié)售匯意愿的轉(zhuǎn)變也反映在結(jié)售匯順差上，2011年10月份，銀行代客結(jié)售匯順差為32億美元，與9月份相比，環(huán)比下降87.6%。

結(jié)售匯順差形成的根本原因是企業(yè)、個(gè)人等在銀行辦理的結(jié)匯業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高于售匯業(yè)務(wù)，2007年最高接近5000億美元，2009年大幅減少，2010年又回升至近4000億美元。

從月度數(shù)據(jù)上看，自外匯局2010年1月起公布銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)以來(lái)，月度結(jié)售匯順差始終維持在100億美元以上，但10月份卻出現(xiàn)了接近九成的環(huán)比驟降。

銀行代客結(jié)售匯差額是銀行代客結(jié)匯與售匯的差額，該差額將通過(guò)銀行在銀行間外匯市場(chǎng)買賣平盤，是引起我國(guó)外匯儲(chǔ)備變化的主要來(lái)源之一，因此，結(jié)售匯順差的減少也使得外匯儲(chǔ)備增加的動(dòng)能減弱。

這種推斷得到了數(shù)字上的證實(shí)，雖然10月份的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)尚未公布，但從9月份看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了608億美元，上一次國(guó)家外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)單月下降是在2010年5月。

值得注意的是，在2010年5月和2011年9月外匯儲(chǔ)備兩次出現(xiàn)單月下降之后，接下來(lái)的2010年6月和2011年10月均出現(xiàn)了銀行代客結(jié)售匯順差大幅收窄，付匯售匯率超過(guò)收匯結(jié)匯率的情形，而上述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)也均是在歐債危機(jī)加劇，海外投資者持有本幣偏好增強(qiáng)之時(shí)。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)