默克爾和薩科齊精心策劃和導(dǎo)演的“二人轉(zhuǎn)”，讓投資人對本周三的歐盟峰會有了別樣的期待，歐元和美歐股市過去幾天也頑強地延續(xù)同步上漲。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，這已是歐盟在過去21個月來召開的第13次峰會。相比以往的十多次會議，本周三的峰會因為有了上周日的“彩排”而讓人覺得更有可能產(chǎn)生重大成果。不過，客觀地分析，不少專業(yè)人士和機構(gòu)都認(rèn)為，指望通過一次峰會找到歐債危機終極解決方案的難度很大，未來一段時間，歐債仍將是左右全球金融市場的一大不確定性。

　　或成又一記“啞炮”

　　不可否認(rèn)，至少從表面上看，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人這一次對待債務(wù)危機解決方案的態(tài)度要比以往更為嚴(yán)肅，看問題的眼光也更為長遠(yuǎn)。默克爾、薩科齊和容克等人也多次強調(diào)，這一次要拿出一個“全面”和“決定性”的方案。

　　但這樣的豪言壯語似乎并沒有太多人相信�；ㄆ旒瘓F(tuán)的倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)家米歇爾斯表示，看起來在上個周末，歐盟對于達(dá)成一項“全面方案”似乎有了一些進(jìn)展，但這不大可能是一個大膽的方案，還有很多懸而未決的問題。

　　野村證券歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑德加德指出，歐盟當(dāng)前需要解決的最關(guān)鍵問題仍是歐元區(qū)如何增加歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的彈藥，目前的借貸上限為4400億歐元。他表示，現(xiàn)在的根本問題仍然是，投資者不相信西班牙、意大利等國在需要更多融資時擁有可靠的資金支持來源。特別是意大利，上周該國的10年期國債收益率進(jìn)一步上升至6%，創(chuàng)歐洲央行8月份重新啟動債券購買計劃以來的最高水平。

　　“歐元區(qū)的決策者需要采取可信的、有力的行動來應(yīng)對主權(quán)債務(wù)和銀行危機。下一輪峰會可能也無法做到這一點。”野村的全球研究團(tuán)隊在25日發(fā)布的報告中這樣表示。

　　在野村看來，26日的峰會可能成為又一記“啞炮”。該行分析說，歐盟決策者不會同意提高EFSF的規(guī)模，德國已表示了明確反對，同時類似舉動也可能威脅到法國的3A評級。

　　對于不少人建議的讓EFSF為歐元區(qū)國債新發(fā)債券提供擔(dān)保的建議，野村也表示了質(zhì)疑，因為此舉很可能違反歐盟條約中的“互不援助條款”。另外，讓歐洲央行參與EFSF的提議已經(jīng)證實被基本否定。

　　“我們依然擔(dān)心，在增加EFSF彈藥的問題上，周三的會議不能找到可信的解決方案。決策者可能會指出他們在朝哪個方向努力，但單單發(fā)出信號無法安撫金融市場。”桑德加德表示，“盡管對決策者而言這可能足以令人接受，但對市場而言，這顯然是無法令人滿意的結(jié)果。”

　　向左？向右？還是照舊？

　　不少業(yè)內(nèi)人士都指出，這周的兩次峰會不可能成為債務(wù)危機的“決定性”事件，歐盟在解決主權(quán)債危機方面依然前路漫長。

　　惠譽主權(quán)評級的全球負(fù)責(zé)人斯特林格周二表示，不管周三召開的峰會上有什么消息傳來，債務(wù)危機不會迅速得以化解。他認(rèn)為，希臘政府破產(chǎn)并發(fā)生債務(wù)違約已不可避免，西班牙和意大利的前景也令人擔(dān)憂。

　　巴菲特的事業(yè)搭檔、伯克希爾公司副董事長芒格則表示，在應(yīng)對債務(wù)危機的問題上，歐洲國家領(lǐng)導(dǎo)人還需要更努力。芒格周一在電視采訪中說，歐洲國家的反應(yīng)已經(jīng)“慢了一拍”，他們現(xiàn)在就好比在“用一把玩具槍來對付大象這樣的龐然大物”。

　　野村則認(rèn)為，可能只有“政策火箭筒”才能讓金融市場滿意，但歐洲的決策者正陷入艱難的談判階段，試圖就合理的政策應(yīng)對達(dá)成共識。“但我們認(rèn)為不采取果斷行動的歐元區(qū)決策者正在玩一場危險的游戲。”

　　展望未來，野村認(rèn)為，作為一項折中選擇，歐盟決策者可能會同意提前推出歐洲穩(wěn)定機制（ESM），比如在明年年中開始讓ESM取代EFSF。不過，此舉也需得到所有17個歐元區(qū)國家的批準(zhǔn)。

　　這場危機也令歐元區(qū)前景的討論日趨白熱化。瑞銀的研究團(tuán)隊認(rèn)為，一方面，歐元區(qū)在未來幾年乃至幾十年都不可能出現(xiàn)外界討論的那樣出現(xiàn)財政聯(lián)盟，因為這樣的聯(lián)盟實際上可能強化歐元區(qū)當(dāng)前的不平衡狀態(tài)，帶來更糟的經(jīng)濟(jì)和政治后果；但另一方面，徹底解散歐元區(qū)也包含巨大風(fēng)險，這樣的想法幾乎得不到?jīng)Q策者的支持。

　　鑒于此，瑞銀預(yù)計，歐元區(qū)既不會“向左”，也不會“向右”，而是有可能繼續(xù)按原路前行，“在一體化還是分裂的搖擺不定的政策中胡亂前行”，這也就意味著歐元還未走出困境。

　　對于投資人而言，瑞銀表示，未來幾個月希臘等歐元區(qū)國家可能發(fā)生債務(wù)違約，由此可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格再度急跌。雖然短期內(nèi)市場出現(xiàn)一定程度的超跌反彈，但是建議絕大多數(shù)投資者在目前階段應(yīng)注重保值，而不是去搶反彈。

來源：上海證券報