國際貨幣基金組織（IMF）9月21日發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》警告稱，新興市場面臨的資本流入推動(dòng)了國內(nèi)流動(dòng)性和信用擴(kuò)張，推高了資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿水平和資產(chǎn)價(jià)格。而一旦資本外流，遭受沖擊的新興市場銀行的資本充足率最高可下降6個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告警告稱，眼下全球的低利率政策“盡管在目前條件下必不可少，但從更長期來看，可能會(huì)威脅金融穩(wěn)定”。

　　IMF稱，由于先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的增長依然遲緩，低利率是對付經(jīng)濟(jì)活動(dòng)低迷的自然手段。但在許多先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體，由于資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)一直不完善，一些部門依然“困在信用周期的修復(fù)和恢復(fù)階段”，而“尋求收益”正驅(qū)使另一些部門變得更加杠桿化，因而再次變得脆弱。

　　此外，低利率正在將信用創(chuàng)造引入更不透明的渠道，如影子銀行系統(tǒng)。這加大了信用周期發(fā)生更急劇、更強(qiáng)烈變化的可能性，而且，一旦發(fā)生新的沖擊，資產(chǎn)質(zhì)量將進(jìn)一步惡化。

　　為了抑制這些風(fēng)險(xiǎn)，IMF認(rèn)為發(fā)達(dá)國家應(yīng)“加快修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和適當(dāng)?shù)暮暧^審慎政策”。

　　與發(fā)達(dá)國家不同，新興市場經(jīng)濟(jì)體正處在信用周期的領(lǐng)先階段。

　　IMF認(rèn)為，更加光明的增長前景和更強(qiáng)健的基本面，加上先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的低利率，是新興市場吸引資本流入的主要原因。

　　但這些資本流動(dòng)推動(dòng)了國內(nèi)流動(dòng)性和信用擴(kuò)張，推高了資產(chǎn)負(fù)債表的杠桿水平和資產(chǎn)價(jià)格。尤其是在國內(nèi)政策寬松的情況下，其結(jié)果可能是“經(jīng)濟(jì)過熱壓力、金融失衡逐漸堆積以及信貸質(zhì)量惡化，一些地區(qū)的不良貸款預(yù)計(jì)將顯著增加”。

　　在這種情況下，一旦出現(xiàn)全球增長乏力、資本驟然外流，或融資成本上升沖擊國內(nèi)銀行，新興市場都將面臨急劇逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　本期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在同時(shí)遭受幾種沖擊的嚴(yán)重情況下，新興市場銀行的資本充足性將大幅下降，降幅可能高達(dá)6個(gè)百分點(diǎn)。其中，拉丁美洲銀行更容易受到貿(mào)易條件沖擊的影響，而亞洲銀行和新興歐洲銀行對融資成本增加則更敏感。

　　“風(fēng)險(xiǎn)已然上升，解決威脅全球金融體系和目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱性的時(shí)間正在不斷流逝。”IMF強(qiáng)調(diào)，“先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的當(dāng)務(wù)之急是解決危機(jī)遺留問題，并且盡快完成金融監(jiān)管改革，以提高金融體系的抵御能力。而新興市場必須遏止金融失衡的積累，同時(shí)為更強(qiáng)健的金融框架打好基礎(chǔ)。”

　　IMF建議，新興市場政策制定者需采取充分的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策，防止經(jīng)濟(jì)過熱和金融失衡堆積。壓力測試顯示，許多新興市場有必要進(jìn)一步加強(qiáng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。


來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)