野村證券在《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)測2010年多數(shù)新興市場地區(qū)將強(qiáng)勁復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇較緩。從當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢來看，基本符合這一預(yù)期。針對(duì)2011年的全球經(jīng)濟(jì)走向，中國證券報(bào)記者采訪了野村證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·謝爾德。他說，野村對(duì)2011年的全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測仍維持上述判斷，即新興市場將繼續(xù)強(qiáng)勁增長，但存在過熱風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇之路繼續(xù)面臨強(qiáng)大逆風(fēng)。

全球經(jīng)濟(jì)保持雙軌運(yùn)行

謝爾德指出，在2008-2009年經(jīng)歷了危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退之后，預(yù)計(jì)2009年早中期開始的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將得以延續(xù)，2011年全球經(jīng)濟(jì)增長4.3%。除非出現(xiàn)重大的沖擊或政策失誤，否則全球經(jīng)濟(jì)以及任何主要經(jīng)濟(jì)體都不可能重陷衰退。

預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將保持雙軌運(yùn)行，新興經(jīng)濟(jì)體2011年經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)6.6%，遠(yuǎn)超發(fā)達(dá)國家2.2%的水平。新興經(jīng)濟(jì)體特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的國內(nèi)基本情況普遍良好，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體特別是美國和歐洲的增長繼續(xù)面臨金融危機(jī)余波帶來的逆風(fēng)。2011年全球經(jīng)濟(jì)增長中將有近四分之三來自新興經(jīng)濟(jì)體（按購買力平價(jià)計(jì)算），其中幾乎有一半來自中國和印度的貢獻(xiàn)。謝爾德說，按照我們的預(yù)測，中國對(duì)2011年全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是美國的三倍，而印度的貢獻(xiàn)相當(dāng)于西歐和日本的總和。

謝爾德認(rèn)為，危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)重新平衡面臨重重波折。全球經(jīng)濟(jì)的失衡和緊張局勢可能仍是市場波動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)前景下行風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能依舊低迷

謝爾德認(rèn)為，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，在危機(jī)之后可能要經(jīng)歷較長時(shí)間的低迷增長期。與GDP下跌速度相比，經(jīng)濟(jì)增長步伐可能太過緩慢而無法很快閉合產(chǎn)出缺口，從而導(dǎo)致失業(yè)率居高不下且通脹壓力有限；財(cái)政當(dāng)局急于縮小因危機(jī)而擴(kuò)大的政府財(cái)政赤字，但經(jīng)濟(jì)的低增長限制它們這樣做的能力；央行需要且能夠保持寬松的貨幣政策，并且那些采取非傳統(tǒng)措施的國家可以長時(shí)間保持寬松政策，這不會(huì)導(dǎo)致未來高通脹。

針對(duì)美日歐三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，謝爾德認(rèn)為，在美國，危機(jī)后的關(guān)鍵負(fù)面因素是家庭不斷削減債務(wù)，這一過程還需要持續(xù)4-5年；金融監(jiān)管機(jī)制的不確定性；如何實(shí)施具有里程碑意義的醫(yī)療改革以及受到束縛的政府能否應(yīng)對(duì)長期財(cái)政挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)2011年將增長2.5%。在歐洲，金融危機(jī)的余波導(dǎo)致了財(cái)政危機(jī)的發(fā)生，同時(shí)財(cái)政緊縮逆風(fēng)以及對(duì)歐元未來的信心危機(jī)也比預(yù)期的更早出現(xiàn)。預(yù)計(jì)繼2010年可能增長1.8%后，歐洲經(jīng)濟(jì)2011年有望增長2.0%。

此外，謝爾德預(yù)計(jì)，日本2010年經(jīng)濟(jì)增速可能因基數(shù)效應(yīng)達(dá)到3.7%，2011年則僅增長1.1%。

新興市場經(jīng)濟(jì)存在過熱風(fēng)險(xiǎn)

毫無疑問，新興市場是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最主要?jiǎng)恿ΑＶx爾德認(rèn)為，由于新興市場增長強(qiáng)勁而發(fā)達(dá)國家疲軟，并且新興市場的風(fēng)險(xiǎn)似乎受到控制，資本自然會(huì)流入新興市場尋求更高的潛在回報(bào)。但鑒于增長表現(xiàn)和前景不同，新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際匯率總體上應(yīng)該相對(duì)發(fā)達(dá)國家貨幣升值。應(yīng)該逐步進(jìn)行的全球經(jīng)常賬戶重新平衡也反映了這一點(diǎn)，同時(shí)新興市場實(shí)際匯率的升值也會(huì)促進(jìn)全球的重新平衡。

謝爾德進(jìn)一步指出，全球由于發(fā)達(dá)國家出口市場的需求疲弱，新興市場決策者很可能會(huì)加強(qiáng)外匯干預(yù)并實(shí)行會(huì)產(chǎn)生干擾影響的資本管制來抵制名義匯率升值，結(jié)果是實(shí)際匯率的逐步升值可能表現(xiàn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱和通脹。

謝爾德認(rèn)為，部分受到新興市場經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的帶動(dòng)，食品和大宗商品價(jià)格上揚(yáng)。由于食品在CPI籃子中占比較高，給新興經(jīng)濟(jì)體帶來了挑戰(zhàn)；更靈活的匯率會(huì)讓這些經(jīng)濟(jì)體能夠更好地應(yīng)對(duì)這些價(jià)格沖擊。他說，我們看好新興市場的增長前景，預(yù)期2011年的通脹僅從2010年的5.3%小幅上升至5.7%，但通脹超出上限的可能性在提高，從而考驗(yàn)央行的防通脹目標(biāo)決心。

展望2011年，世界經(jīng)濟(jì)形勢極為復(fù)雜：貨幣政策寬松、政府透支、結(jié)構(gòu)失衡、美元波動(dòng)、大宗商品價(jià)格上漲、通脹壓力增大、資本流動(dòng)頻繁。特別是美國嚴(yán)重依賴政策刺激、歐洲債務(wù)危機(jī)積弊很深、日本陷入本幣升值和通縮的惡性循環(huán)。這決定了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長緩慢、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長較快的“南高北低”雙軌格局明年將延續(xù)。舊疾新患并生，冷熱格局并存。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難而曲折。