6月的最后一周，放眼全球，可謂一個(gè)“債”字當(dāng)頭。

6月27日，審計(jì)署發(fā)布的2010年度審計(jì)工作報(bào)告顯示，截至2010年底，全國省、市、縣三級政府設(shè)立融資平臺(tái)公司6576家，除54個(gè)縣級政府沒有政府性債務(wù)外，全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額共計(jì)10.7萬億元。

其中，政府負(fù)有償還責(zé)任的67109.51億元，占62.62%；擔(dān)保責(zé)任的23369.74億元，占21.80%；可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的16695.66億元，占15.58%。

10.7萬億元的這一數(shù)據(jù)與此前銀監(jiān)會(huì)估測的9.1萬億相去不遠(yuǎn)，但與外界根據(jù)央行數(shù)據(jù)估算的14.4萬億元有較大差異。從審計(jì)報(bào)告來看，10.7萬億元地方債余額中，約一半是“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后舉借的。

借債總是要還的。

10.7萬億元的地方債，今明兩年可能迎來第一個(gè)到期還債的高峰。審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示，2010年底地方政府性債務(wù)余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，28.13%的負(fù)債為2013年至2015年到期，另有30.21%的債務(wù)余額在2016年以后到期。

這么多債能還上嗎？

數(shù)據(jù)顯示，2010年底，有78個(gè)市級和99個(gè)縣級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%，即近20%的市級政府和3.56%左右的縣級政府綜合財(cái)力小于當(dāng)期債務(wù)。一些地方政府開始進(jìn)入“借新債還舊債”的循環(huán)周期。毫無疑問，這樣的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能一觸即發(fā)。

此外，本次審計(jì)的是省、市、縣三級政府的債務(wù)情況，鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村二級的并不在審計(jì)范圍內(nèi)。而筆者了解，這兩級政府債務(wù)同樣不可小覷。

對于地方政府債務(wù)問題，很多人將矛頭指向1994年的分稅制改革。其實(shí)不然，張五常在《中國經(jīng)濟(jì)制度》一書中提出中國經(jīng)濟(jì)的奇跡在于縣域之間的競爭，筆者認(rèn)可這種解釋。

因此解決債務(wù)問題的命門之一就在于改變與GDP掛鉤的政績考核方式，淡化形象工程，從經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益角度出發(fā)，地方政府債務(wù)減少不是難事。

解決問題的命門之二是財(cái)政預(yù)算審批制度改革，把地方政府性債務(wù)應(yīng)納入預(yù)算，接受同級人大審查與監(jiān)督，限制地方政府多花錢、亂花錢。

近年來，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰影一直盤旋在資本市場的上空。本周，希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。6月29日，希臘議會(huì)順利通過了財(cái)政緊縮計(jì)劃，這有望為獲得第一輪120億歐元貸款鋪平了道路。

希臘之后，市場的目光開始轉(zhuǎn)向美國。國際貨幣基金組織（IMF）6月29日警告稱，如果美國立法者無法在提高政府債務(wù)上限上盡快達(dá)成一致，將給仍處于脆弱恢復(fù)期的美國經(jīng)濟(jì)和全球市場帶來“嚴(yán)重沖擊”。

當(dāng)日穆迪和標(biāo)普也雙雙表示，如果美國國會(huì)不上調(diào)債務(wù)上限導(dǎo)致聯(lián)邦政府債務(wù)違約，它們將可能下調(diào)美國主權(quán)信用評級。今年4月，標(biāo)普曾將美國的債務(wù)評級前景從“穩(wěn)定”下調(diào)到“負(fù)面”。

目前美國多個(gè)州和縣市也深陷債務(wù)困局，地方總負(fù)債高達(dá)2萬億美元。2010年底，華爾街分析師梅勒迪斯·惠特尼預(yù)言，2011年美國或?qū)⒂?0~100個(gè)城鎮(zhèn)因市政債券違約而面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

本周，溫家寶總理訪問了歐洲三國，承諾購買歐債。渣打銀行估計(jì)，中國今年對歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）所發(fā)AAA評級債券的投入約為15億歐元；另外約10億歐元投在了歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSM）所發(fā)的債券。中國今年前5個(gè)月還可能購買了大約240億美元的德國、法國所發(fā)行AAA級債券，以及720億美元的歐洲公司債。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)