上半年，信貸較去年明顯收緊。目前還難看到下半年出現(xiàn)貨幣政策轉(zhuǎn)向的趨勢，信貸收緊局面或?qū)⒊掷m(xù)。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月,人民幣貸款增長3.53萬億元，同比少增4737億元。盡管6月數(shù)據(jù)尚未公布，但受存款準備金調(diào)至歷史高位、6月末日均存貸比考核等因素影響，6月信貸投放難以出現(xiàn)反彈。

交通銀行金融研究中心報告認為，年內(nèi)信貸將繼續(xù)呈總體平穩(wěn)、增長可控的總體態(tài)勢。

從中長期看，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄圆淮�，信貸難以出現(xiàn)大幅反彈。中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞認為，目前發(fā)達經(jīng)濟體通脹有所上升，新興經(jīng)濟體通脹壓力較大，通脹將成為下一步全球經(jīng)濟體共同面臨的問題。如果未來我國潛在經(jīng)濟增長率穩(wěn)中趨降，貨幣政策將更需要關(guān)注通脹而非經(jīng)濟過熱的風(fēng)險，合理貨幣供應(yīng)量水平應(yīng)主要基于通脹走勢來考慮。

今年以來，監(jiān)管部門采取多項措施控制流動性，下半年，這些措施仍將對信貸增長產(chǎn)生強有力約束。

一是在大型商業(yè)銀行存款準備金率升至21.5%的歷史高位后，貨幣乘數(shù)下降，理論上信貸增長已難以超過7.5萬億元。

二是前期為應(yīng)對金融危機大量投放貨幣，不僅帶來了通脹壓力，也帶來了未來可能爆發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量不良率升高等諸多風(fēng)險。中國人民銀行行長周小川此前呼吁，中國有條件也應(yīng)盡快實施宏觀審慎政策框架，建立逆周期市場運行和調(diào)節(jié)機制。在宏觀方面，除運用貨幣供應(yīng)量、利率等具有逆周期調(diào)節(jié)效果的傳統(tǒng)貨幣政策工具外，還引入了逆周期調(diào)節(jié)的創(chuàng)新手段，如建立逆周期的資本緩沖制度和動態(tài)損失準備制度等。在微觀方面，主要側(cè)重于加強金融監(jiān)管改革，改進原有的資本協(xié)議、杠桿率、撥備計提等監(jiān)管政策和工具，提高金融機構(gòu)資本質(zhì)量和資本充足率，建立與經(jīng)濟周期調(diào)節(jié)相適應(yīng)的杠桿率要求，開展前瞻性撥備管理，推進會計制度、評級機構(gòu)、衍生品交易和清算體系等的改革，加強對影子銀行監(jiān)管等。減緩順周期影響，減少對經(jīng)濟波動影響。

銀監(jiān)會日前起草了資本充足率管理新規(guī)，大幅提高了資產(chǎn)計入風(fēng)險權(quán)重的比例。某銀行人士指出，現(xiàn)在監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)對資本達標提出了具體的時間表，商業(yè)銀行必須留有足夠的時間緩沖，而按照新的資本標準計算，現(xiàn)在不少銀行的資本充足率岌岌可危。分析人士指出，在資本充足率的硬約束之下，銀行不得不適度收緊信貸來調(diào)整資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重。

來源：中國證券報