本周五將公布6月份的PMI數(shù)據(jù)，研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測該指標(biāo)將連續(xù)3個月下降。這一方面體現(xiàn)了宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱的成果，但另一方面又增加了人們對經(jīng)濟(jì)增速放慢的擔(dān)憂。不過，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性很小，真正危險的是民營經(jīng)濟(jì)部門，特別是大量的小型企業(yè)。

統(tǒng)計口徑下的數(shù)據(jù)當(dāng)然能反映宏觀情況，但它與人們目睹的情形卻往往有不小的差距。廣東省中小企業(yè)局官員近日稱該省中小企業(yè)日子不好過，但并沒有倒閉潮。然而也有學(xué)者在赴廣東、福建調(diào)研之后變得憂心忡忡，因為在一些同類產(chǎn)業(yè)特別集中的地區(qū)，民營中小企業(yè)的經(jīng)營狀況甚至比2008年還要糟糕。

上述官員用來佐證自己觀點的是兩組在今年前5個月保持增長的數(shù)據(jù)，一是中小企業(yè)的工業(yè)增加值，二是針對中小企業(yè)的信貸投放量。這里可能存在的問題是，工業(yè)增加值往往與企業(yè)利潤相背離，因為這個指標(biāo)中包含了工資。目前工資增長存在剛性，從而擠壓了企業(yè)的利潤。

另外，中小企業(yè)的信貸量不光要看同比增長了多少，更實際的是絕對數(shù)額。一般情況下，能從銀行貸到款的民營企業(yè)已經(jīng)是具備相當(dāng)規(guī)模的中型企業(yè)，真正渴求資金而又?jǐn)?shù)量龐大的小企業(yè)群體很難獲得銀行的信貸支持。

因此，受到統(tǒng)計本身局限的影響，數(shù)據(jù)與現(xiàn)實打架也就不足為奇。如果中小企業(yè)處境如此艱難，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上的上市公司也很難獨善其身。

至少從短期內(nèi)看，中小板尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績增長存在很大壓力。一位交易所高層私下交流時曾對《第一財經(jīng)日報》記者感嘆，創(chuàng)業(yè)板公司上市時都處在業(yè)績最好的階段，接下來一兩年部分公司要達(dá)到投資者預(yù)期恐怕很難。

上周二級市場出現(xiàn)連續(xù)下跌以來的反彈，但是小盤股依然不容樂觀。發(fā)行市盈率受到連續(xù)破發(fā)影響一降再降，但投資者似乎并不買賬。本周又有5只新股開始申購，其中包括3只創(chuàng)業(yè)板新股；發(fā)行市盈率較上周有所提升，但沒有超過40倍。當(dāng)市場越來越回歸理性的時候，想圈錢還是得拿出點真功夫出來。

來源：第一財經(jīng)日報