在美聯(lián)儲重啟量化寬松貨幣政策的預期下，新興市場正面臨新一輪流動性和貨幣升值壓力，這些新興市場國家的貨幣政策也面臨新的考驗。

輸入流動性和通脹

自8月底開始市場逐漸形成美聯(lián)儲將重啟定寬政策的預期后，亞洲主要貨幣兌美元已經(jīng)上漲至2008年2月份以來的最高水平。美元兌16種主要交易對手貨幣中的12種貨幣均出現(xiàn)貶值，美國股市也在美聯(lián)儲可能繼續(xù)“撒錢”的帶動下上揚。

同時，追蹤10個除日元以外主要亞洲幣種的彭博-摩根大通亞洲美元指數(shù)昨日也攀升到115以上，接近10月15日創(chuàng)下的高點。

有市場人士指出，美聯(lián)儲重啟資產收購計劃將對貨幣市場主要有兩大影響：一是國際資本流入新興市場，二則是美國經(jīng)濟加快復蘇將有利于亞洲出口前景。

法國興業(yè)銀行駐巴黎研究主管Alain Bokobza認為：“各家央行此前為市場注入的流動性實際上已經(jīng)直接流向新興市場資產，而美聯(lián)儲一旦啟動第二輪定寬政策，不僅美元繼續(xù)下跌，國際資本也將在短期內繼續(xù)涌入新興市場。”

法國興業(yè)銀行的報告指出，在美聯(lián)儲重啟資產收購計劃的背景下，來自發(fā)達國家的“巨額資本”將流入新興市場，而預計新興市場的貨幣和債券市場表現(xiàn)將好于股票市場，收益率也將更高。埃及、印度、韓國和波蘭的貨幣將在明年最受該銀行的青睞，債券方面則最傾向于埃及、波蘭、南非和捷克地區(qū)。

根據(jù)基金投資追蹤機構EPFR Global數(shù)據(jù)，在今年前9個月，投資者已向新興市場債券基金投入395億美元，創(chuàng)下歷史最高增速。法國興業(yè)銀行的分析師指出，新興市場股市整體回報率也比發(fā)達國家市場高約18個百分點。而這種流動性已經(jīng)迫使一些國家采取外匯干預和資本管制，以捍衛(wèi)本國經(jīng)濟。

“全球經(jīng)濟和金融市場的再平衡會促使新興市場貨幣的升值壓力繼續(xù)加大，尤其對于那些長期來看貨幣匯率有所低估的國家而言。”法國興業(yè)銀行報告指出。

關緊“閘門”

美聯(lián)儲和新興市場央行的貨幣政策取向正愈加背道而馳。西班牙對外銀行新興市場分析師則對記者表示，鑒于強勁的增長勢頭和不斷加大的通脹壓力，預計亞洲多數(shù)國家和地區(qū)央行將在近期重新開始收緊貨幣。

“美聯(lián)儲重啟資產收購計劃將輸出更多流動性和通脹，”聯(lián)合證券高級宏觀經(jīng)濟分析師陳勇昨天對《第一財經(jīng)日報》記者說，“預計新興市場抑制通脹的努力會增加，跨境資本流動管制也將有所增強。”

澳大利亞央行11月2日意外上調基準利率25個基點至4.75%，這是該行連續(xù)5個月按兵不動后再次開啟貨幣緊縮通道。同一天，印度央行也將回購利率和反向回購利率分別上調25個基點至6.25%和5.25%，該行今年已六次升息。此外，鑒于通脹加劇和制造業(yè)狀況好轉，市場預計波蘭央行也可能會在年內宣布升息。

而包括巴西、韓國等在內的央行都已宣布進行資本流入控制或購買美元和歐元，來保持本幣的相對穩(wěn)定。在法國興業(yè)銀行的分析師看來，預計未來一段時間，新興市場貨幣政策仍將趨緊，該區(qū)域股市將受到下滑壓力，貨幣則將繼續(xù)走強。

國際貨幣基金組織（IMF）上個月也指出，海外投資者已將450億美元投入印度、韓國和亞洲其他新興市場，而預計亞洲地區(qū)在今年的經(jīng)濟增幅為9.4%，發(fā)達經(jīng)濟體則僅為2.7%。