8月16日歐盟宣布，歐元區(qū)7月份通脹率仍為2.4%，此后10年期德國國債收益率先揚(yáng)后抑，上漲至1.61%后開始下滑，在北京時(shí)間19點(diǎn)30分已跌破1.54%。

自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，德國國債一直被避險(xiǎn)資金視為安全資產(chǎn)，收益率不斷走低。但目前一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始質(zhì)疑德國國債的“含金量”，美國獨(dú)立金融分析機(jī)構(gòu)GrahamFisher公司總經(jīng)理JoshRosner在16日向本報(bào)說：德國國債的風(fēng)險(xiǎn)正迅速增大，將很快失去“安全避風(fēng)港”光環(huán)。

Rosner認(rèn)為，在歐債危機(jī)拖累下，糟糕的德國經(jīng)濟(jì)基本面已無法支撐德國國債走強(qiáng)，他預(yù)測德國國債價(jià)格將在未來6到18個(gè)月內(nèi)開始下跌，而國債收益率（與價(jià)格走勢反相關(guān)）則將大幅攀升。他認(rèn)為10年期德國國債收益率將超過2.4%，而當(dāng)?shù)聡鴩鴤?ldquo;金身告破”之后，資金會轉(zhuǎn)向美國國債這個(gè)最后“避風(fēng)港”，進(jìn)一步拉低美國國債收益率。

目前德國經(jīng)濟(jì)基本面并不好，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在都放緩，PMI指數(shù)從來沒有高過50，失業(yè)率也令人擔(dān)憂，德國國債占GDP比例已達(dá)80%。Rosne指出，這樣的經(jīng)濟(jì)基本面根本無法支撐國債走強(qiáng)，當(dāng)前德國國債的強(qiáng)勢主要源自資金在歐債危機(jī)恐慌下的避險(xiǎn)需求，

Rosne認(rèn)為，歐債危機(jī)可能出現(xiàn)3種結(jié)局，一是希臘等部分國家撤出歐元區(qū)，二是歐元區(qū)徹底崩潰，三是歐元區(qū)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)與財(cái)政一體化，各國通過債務(wù)互助機(jī)制來分?jǐn)倐鶆?wù)。而在任何一種結(jié)局下，德國都將付出更多代價(jià)，德國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步放緩，德國國債也將由此承壓。

歐洲各國央行已開始警惕德國國債，瑞士央行（SNB）最近已開始削減歐元頭寸，更多配置英鎊、澳元、新元、瑞典克朗和挪威克朗。Rosne認(rèn)為，SNB可能已開始減持德國國債，買入短期荷蘭國債。

德國銀行業(yè)目前已非常脆弱，德意志銀行的資產(chǎn)負(fù)債表迅速膨脹，已相當(dāng)于德國GDP的80%，杠桿率更高達(dá)40倍，這比雷曼倒閉之前還高50%。Rosne認(rèn)為，德國銀行業(yè)在資本回報(bào)率等重要指標(biāo)上甚至要比陷入危機(jī)的意大利、西班牙等國還差。

法德是“歐豬四國”（希臘、愛爾蘭、葡萄牙與西班牙）的兩大債主，在2010年6月持有四國1.6萬億美元外債的61%。在2009年底，德國銀行業(yè)持有“歐豬四國”的債務(wù)總額已占德國GDP的15%。一旦“歐豬四國”出現(xiàn)債務(wù)違約，德國銀行業(yè)將面臨巨大虧損。

而國際資本向歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)正在放緩，根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，去年第四季度國際銀行對歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)的貸款減少了3640億歐元，相當(dāng)于全球貸款萎縮量的57%。在今年6月初，高盛、摩根大通宣布無力繼續(xù)通過貨幣市場基金為歐洲銀行業(yè)提供短期融資，歐洲銀行業(yè)的流動(dòng)性緊缺由此加劇。作為德國國債的主要買家，歐洲銀行業(yè)很可能因?yàn)榱鲃?dòng)性緊缺而無力繼續(xù)為德國國債“輸血”。

Rosner說，作為國債市場上的兩大標(biāo)桿公司，貝萊德（BlackRock）與太平洋投資管理公司（PIMCO）目前已經(jīng)開始拋售國債。他預(yù)測，如果德國和歐洲央行繼續(xù)采取一些治標(biāo)不治本的措施維持歐元區(qū)免于崩潰的話，德國國債作為安全資產(chǎn)的性質(zhì)或許還可以維持6到18個(gè)月，而一旦出現(xiàn)希臘退出歐元區(qū)的類似事件，德國國債會崩潰得更快。