就在上兩個(gè)月，一系列弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)嚴(yán)重打擊了各國(guó)者的信心，而以德國(guó)為首的歐元區(qū)數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)靚麗，由此，不少分析人士?jī)A向認(rèn)為伯南克的寬松貨幣政策實(shí)屬無(wú)用，全球經(jīng)濟(jì)的二次衰退不可避免，而歐洲應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的舉措或許是應(yīng)當(dāng)采取的范本，作為歐美國(guó)家的首腦，默克爾比奧巴馬棋高一著，政策取向更為高明。投資

然而，本月歐美之間的數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻使這種判斷遭到挑戰(zhàn)。上兩周公布的美國(guó)二季度修正值、ISM制造業(yè)指數(shù)、首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、貿(mào)易賬以及批發(fā)庫(kù)存等在內(nèi)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，顯示美國(guó)二次衰退的可能性減弱。相比之下，以德國(guó)為首的歐洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了顯著的下滑，上周二公布的德國(guó)7月制造業(yè)訂單月率下降2.2%，周三公布的7月季調(diào)后出口月率下降1.5%，加上市場(chǎng)重新關(guān)注此前歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試中存在的虛假瞞報(bào)問(wèn)題，以歐元為首的非美貨幣由此受到重壓。GDP

筆者以為，自7月起的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于美國(guó)，并不能證明歐洲的經(jīng)濟(jì)狀況比美國(guó)好，更無(wú)法說(shuō)明以德國(guó)為首的歐洲國(guó)家政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，因?yàn)檫@僅僅只是由于時(shí)間關(guān)系形成的差異。自去年3月以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)以亞太地區(qū)為火車頭，帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從低谷反彈，并最終帶動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，而本次下行，也是以中國(guó)為首的亞太區(qū)國(guó)家開(kāi)始自我調(diào)整起步，影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，并最終反映在歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之上，在這個(gè)連環(huán)反應(yīng)之中，歐洲是被最后影響到的一環(huán)，其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)在美國(guó)走弱后仍然趨強(qiáng)，只不過(guò)是個(gè)暫時(shí)性的結(jié)果，而在短暫的走高之后，由于美國(guó)和亞洲經(jīng)濟(jì)的回落，其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)隨之下滑就難以避免了。

而歐洲央行在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)方式上，也并沒(méi)有多少高明之處。雖然相比美聯(lián)儲(chǔ)，歐洲央行在降息和量化寬松問(wèn)題上持相對(duì)強(qiáng)硬的立場(chǎng)，但這并不能說(shuō)明其應(yīng)對(duì)方案正確，而只能反映出歐洲各國(guó)內(nèi)部的分歧巨大。事實(shí)上，德國(guó)為首的強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體因?yàn)楹ε?a target="_blank" style="text-decoration: none">通脹，一直在這兩點(diǎn)上和歐洲弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)體之間有極深的矛盾，而貨幣政策和經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)展之間的不配合，也正是今年上半年歐洲弱勢(shì)國(guó)家大規(guī)模爆發(fā)出主權(quán)債務(wù)危機(jī)的重要原因，并由此引發(fā)投資者對(duì)于歐元穩(wěn)定性的深深擔(dān)憂。盡管此后在德國(guó)躊躇再三還是為希臘等國(guó)做出債務(wù)信用背書(shū)，加上歐洲銀行業(yè)經(jīng)過(guò)壓力測(cè)試，歐元危機(jī)有所緩和，但這并沒(méi)有、也不可能解決歐元區(qū)存在的本質(zhì)矛盾，一旦其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，對(duì)于這一問(wèn)題擔(dān)憂又將重新打壓投資者對(duì)于歐元區(qū)的信心。

雖然德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此前好于美國(guó)，但仔細(xì)分析，這也絕非因?yàn)槟�克爾的政策比奧巴馬棋高一著。本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起源地在美國(guó)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走弱，金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，失業(yè)率大幅走高的背景下，奧巴馬政府面臨的經(jīng)濟(jì)困境遠(yuǎn)比默克爾更為艱難，民主共和兩黨間的政治紛爭(zhēng)也使得擬定的經(jīng)濟(jì)刺激政策根本無(wú)法迅速通過(guò)，更別提立即產(chǎn)生其應(yīng)有的作用。美聯(lián)儲(chǔ)采取的量化寬松政策，對(duì)于緩解全球金融市場(chǎng)的資金緊張有著非常重要的意義，也間接使得歐元區(qū)量化寬松的規(guī)模不必過(guò)大，就能從亞洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)回升之中獲益。此外，作為以出口為主的國(guó)家，德國(guó)受益于歐元在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的快速貶值，而今年歐洲債務(wù)危機(jī)時(shí)歐元問(wèn)題激化所引發(fā)的非美貨幣快速走低，對(duì)于德國(guó)來(lái)講更是有益無(wú)害。因此，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在8月前表現(xiàn)良好，相當(dāng)程度上只是依附于美國(guó)及亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)回升和擠壓其他歐洲兄弟國(guó)家的結(jié)果，而并非是默克爾的所謂削減財(cái)政開(kāi)支和退出經(jīng)濟(jì)刺激政策真正起到的作用。一旦將亞太與美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落后的時(shí)間段拉長(zhǎng)，就可以清晰地看出德國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的后繼乏力。

當(dāng)然，我們并不能說(shuō)目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈表現(xiàn)就足以完全杜絕二次衰退的可能性，畢竟這在某種程度上或許是因?yàn)榇饲敖?jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士更大幅度地下調(diào)了其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的結(jié)果。但從美國(guó)政府應(yīng)對(duì)二次經(jīng)濟(jì)下滑的舉措看，我們有理由相信伯南克和奧巴馬政府所采取的措施將會(huì)更為有力，也會(huì)更為有效。與之相比，德國(guó)接下來(lái)面臨的問(wèn)題顯然會(huì)更多，如果默克爾政府繼續(xù)其退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的主張，那么德國(guó)面臨的，更可能是一連串糟糕的出口與就業(yè)數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)也會(huì)更多開(kāi)始談?wù)摎W元區(qū)的危機(jī)問(wèn)題，歐元也將遭遇更大的市場(chǎng)壓力。從短期看，這或許可以暫時(shí)幫助德國(guó)的出口業(yè)，但從長(zhǎng)期看，一旦歐元信心無(wú)法提振，在希臘等南歐國(guó)家債務(wù)上有著極深介入的德國(guó)銀行業(yè)將不可避免地遭遇嚴(yán)厲打擊。屆時(shí)，德國(guó)及其政策的支持者將會(huì)發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樗麄儾贿m當(dāng)?shù)孛撾x了目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境所給予的制約，他們此前的決定是多么糟糕。（來(lái)源：上海證券報(bào)）