8月14日，日本遭遇了一場(chǎng)里氏7.3級(jí)地震。巧的是，當(dāng)天日本央行公布的最新會(huì)議紀(jì)要表明，一場(chǎng)威力更甚的地震將來自全球金融市場(chǎng)持續(xù)惡化的外部風(fēng)險(xiǎn)。

“一旦歐洲債務(wù)危機(jī)造成實(shí)質(zhì)性的重大風(fēng)險(xiǎn)，日本經(jīng)濟(jì)將遭受多渠道的下行沖擊。”日本央行官員就此警告說。

然而，在歐債危機(jī)久拖不決的情況下，當(dāng)前的日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出了顯著的下行趨勢(shì)。

8月13日，日本內(nèi)閣辦公室公布的二季度數(shù)據(jù)顯示，日本二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)僅1.4％，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.3％；環(huán)比增長(zhǎng)0.3％，亦低于市場(chǎng)預(yù)期的0.6％。

“日本災(zāi)后重建帶來的公共部門投資沒有預(yù)期來得強(qiáng)勁，私人消費(fèi)部門、房地產(chǎn)投資和資本性支出都放緩了，”日本明治安田生命保險(xiǎn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家玉裕一（YuichiKodama）就此展望說，“隨著國(guó)內(nèi)需求疲弱和出口下降，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能在下一季度停滯。”

更糟糕的數(shù)據(jù)來自日本上市企業(yè)二季度經(jīng)常利潤(rùn)。和去年同期相比，日本企業(yè)二季度經(jīng)常利潤(rùn)僅增長(zhǎng)2％，遠(yuǎn)遜于一季度的14％，出現(xiàn)了大幅度滑坡。

明顯放緩的二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)增強(qiáng)了對(duì)日本央行寬松政策的期待。

“寬松貨幣政策或在所難免，”中投顧問金融行業(yè)研究員霍肖樺說，“日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期水平，經(jīng)濟(jì)惡化程度或遠(yuǎn)超預(yù)想水平，日本央行采取積極舉措幫助企業(yè)脫困的可能性逐漸增大。”

“日本央行有可能在今年九月份實(shí)現(xiàn)量化寬松，”玉裕一表示，“它之前對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期比較樂觀。”

此外，另一個(gè)可能促使日本央行放寬貨幣政策的原因是日元兌美元匯率的持續(xù)走高。

今年以來，美元兌日元在高位徘徊，曾短暫上破80大關(guān)。8月14日，日本央行官員在會(huì)議紀(jì)要中著重指出，日本央行更需要警惕的是日元升值和股價(jià)下跌對(duì)日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害的風(fēng)險(xiǎn)。

“壓制日元升值將是日本央行出臺(tái)寬松政策的首要目的，而不是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，”東方證券首席策略分析師邵宇博士說，“因?yàn)槿毡臼且粋�(gè)收斂經(jīng)濟(jì)體，它必須依靠出口貿(mào)易來去杠桿、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇決不是靠貨幣寬松就能解決的。”

日本的公共債務(wù)目前已超過其GDP的兩倍，規(guī)模相當(dāng)于整個(gè)歐元區(qū)17個(gè)國(guó)家的債務(wù)總和。出口是日本為數(shù)不多的去杠桿手段之一。

但8月10日，日本參議院表決通過了消費(fèi)稅的增稅法案。該法案將進(jìn)一步打擊日本出口企業(yè)的盈余。因此，在上周的日本央行貨幣政策報(bào)告中，日本央行表達(dá)了對(duì)出口放慢的擔(dān)憂，它下調(diào)了對(duì)日本出口和工業(yè)產(chǎn)出的評(píng)估。

從長(zhǎng)期來看，日本央行行長(zhǎng)白川方明（MasaakiShirakawa）卸任在即抑或改變?nèi)毡狙胄谐掷m(xù)觀望的貨幣政策。

白川方明將于明年4月份去職。而日本國(guó)會(huì)對(duì)他任內(nèi)保守的貨幣政策表示不滿，已于上周支持兩名贊成寬松政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家出席貨幣政策會(huì)議，暗示日本央行松綁貨幣政策。

“新任日本央行行長(zhǎng)應(yīng)實(shí)行比白川方明更積極的寬松政策，隔夜指數(shù)交換利率反映日本央行政策將大轉(zhuǎn)彎。”日本國(guó)際投信投資顧問集團(tuán)加藤章夫（AkioKato）說。

隔夜指數(shù)交換利率（OIS）通常被視為反映未來15個(gè)月內(nèi)貨幣政策走向的指數(shù)。該指數(shù)已于今年七月達(dá)到最大利差。市場(chǎng)普遍認(rèn)為該峰值預(yù)示日本央行的政策即將反轉(zhuǎn)。

最終影響日本央行貨幣政策的推手仍數(shù)歐債危機(jī)的走向。

8月14日，德國(guó)憲法法院表示，稱沒有理由推遲原定于9月12日的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）合法性裁決。之前，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)拒絕授予歐洲銀行ESM銀行牌照。因此，如果德國(guó)憲法法院推遲啟動(dòng)，這將加劇歐元區(qū)的動(dòng)蕩。

“跟歐元區(qū)走勢(shì)比較起來，日本二季度的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)還是趨勢(shì)性的，”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳評(píng)價(jià)說，“歐債危機(jī)最終會(huì)以救助解決，但期間存在許多變數(shù)和博弈。”

東方證券首席策略分析師邵宇博士則進(jìn)一步表示，“關(guān)鍵是看九月下旬德國(guó)和荷蘭對(duì)是否援助歐元區(qū)的態(tài)度。”