如果希臘退出歐元區(qū)的同時，西班牙銀行系統(tǒng)崩潰會發(fā)生什么？上周金融市場為同時這兩種風險定價，其結(jié)果就是全球股市，大宗商品，歐元等風險資產(chǎn)以崩盤的方式持續(xù)下跌。

希臘政壇陷入僵局，股市進入5月后持續(xù)暴跌，目前是20年來最低。希臘民眾也在為此做準備。在5月6日選舉后的10天里，希臘儲戶平均每天從當?shù)劂y行系統(tǒng)取走3億歐元存款。因為銀行資本不足，歐洲央行上周正式停止了對四家希臘銀行提供流動性。

希臘駐上海領(lǐng)事館總領(lǐng)事卡爾佩里斯博士（Dr.EvgeniosKalpyris）用數(shù)據(jù)駁回了這種流行的說法：“5月份，希臘銀行的提款比例不足1％。”他對本報補充說，希臘央行從沒有設(shè)置提款比例上限，相關(guān)的法律也不允許這樣做。

但存款流失的焦點上周三很快就轉(zhuǎn)移至西班牙。西班牙資產(chǎn)規(guī)模第三大的Bankia銀行自接受西班牙政府國有化以來，該行客戶在一周內(nèi)從賬戶中提走了超過10億歐元存款，占該行存款總額的1%。

評級機構(gòu)穆迪上周四下調(diào)整個西班牙銀行系統(tǒng)后，桑坦德銀行在周五一天就流失了3.2億美元存款。目前西班牙股市為9年來最低，西班牙十年期國債收益率與德國國債息差也是歐元時代以來最高。

“試金石”西班牙

上周末八國集團（G8）領(lǐng)導人在召開峰會后說，希臘應(yīng)該留在歐元區(qū)。但這種口頭承諾對市場的安慰難以持續(xù)。

“我可以給你一個直接的回答——不可能（退出歐元區(qū)），”總領(lǐng)事卡爾佩里斯說，“不論是從法理的角度，還是從經(jīng)濟或者政治的角度，都不可能。”

卡爾佩里斯說，從法理的角度來看，作為歐元區(qū)基石的《政治聯(lián)盟條約》和《經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟條約》規(guī)定了成員國不能退出歐共體；從經(jīng)濟的角度來看，如果希臘退出歐元區(qū)，會使市場對歐元的信心造成極大的打擊，從而威脅歐元區(qū)經(jīng)濟體，影響全球經(jīng)濟穩(wěn)定；政治上，希臘若退出歐元區(qū)將意味著歐盟一體化進程的中斷。

卡爾佩里斯認為，這是某些外國政客在利用民族主義情緒操縱這個議題，再加上市場投機者的推波助瀾，導致了歐元幣值的近期波動。

PIMCO歐洲債券研究部門主管PhilippeBodereau說，如果希臘離開歐元區(qū)并限制儲戶取款，西班牙和葡萄牙等外圍國家的儲戶會馬上想，“如果這件事能發(fā)生在希臘，他們也可能會發(fā)生在這里。”

與希臘相比，西班牙是一塊更重要的試金石。目前希臘整個銀行系統(tǒng)存款規(guī)模1500億歐元，而西班牙銀行系統(tǒng)存款2.3萬億歐元。

前IMF經(jīng)濟學家StephenJen說，“當希臘和西班牙同時發(fā)生時，問題就會以指數(shù)級方式增長，這將非常非常危險。到目前為止，政策應(yīng)對的方法就是拖延時間和打造防火墻

——但這只會讓成本越來越高。目前狀況下不會有好結(jié)果。”

歐元區(qū)救助基金目前可動用的資金為7800億歐元，但如果要同時應(yīng)對希臘退出和西班牙銀行崩潰的風險很可能遠遠不夠。

潛在的銀行擠兌

瑞銀歐洲經(jīng)濟學家StephaneDeo說，如果希臘現(xiàn)在對歐洲公共機構(gòu)違約，歐洲納稅人將承擔2250億歐元的損失。但Deo說，希臘退出真正恐怖的地方在于，西班牙銀行系統(tǒng)將從房市泡沫的緩慢崩潰突然演變?yōu)榭焖俚你y行擠兌。

上周官方數(shù)據(jù)顯示西班牙銀行系統(tǒng)3月份壞賬率8.4%，為1994年以來最高。西班牙央行預(yù)計該國銀行在房地產(chǎn)資產(chǎn)上的風險敞口為3380億歐元，其中有1760億歐元是問題貸款。

據(jù)西班牙央行數(shù)據(jù)，西班牙有30%的國內(nèi)存款是隔夜存款；意大利隔夜存款比例為48%，葡萄牙為21%。這些隔夜存款是有可能很快流失的存款，因為儲戶可以隨時將之取走。

花旗分析師StefanNedialkov預(yù)計，如果希臘離開歐元區(qū)，愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙可能很快會流失900-3400億歐元存款。其中西班牙可能馬上就會流失380-1300億歐元存款。

西班牙、意大利、葡萄牙和愛爾蘭銀行存款規(guī)模為5.5萬億歐元，是歐元區(qū)救助基金規(guī)模的7倍。存款快速流失可能會有災(zāi)難性的后果：一些銀行可能會資金斷裂而倒閉，而最強勁的銀行也會大幅削減放貸。

如果市場開始為西班牙銀行系統(tǒng)擠兌定價，歐洲所擔心的“雷曼時刻”可能會真正到來。Deo為歐洲政策制定者給出的政策建議是，歐洲應(yīng)該擔保西班牙這樣國家的銀行存款，就像2008年美國金融危機時美國政府增加對存款的擔保一樣。這一措施很可能會遭到德國拒絕，但Deo認為只有這樣才能緩解西班牙儲戶緊張的神經(jīng)。