3月12日下午召開的歐盟財長會議預計將完成給希臘的1300億紓困貸款的批準手續(xù)，并討論加固歐元區(qū)“防火墻”事宜。除此之外，財長們恐怕還得齊心協(xié)力強調(diào)他們會防止希臘的債務處置模式會被其它同樣陷入債務危機的成員國效仿，這種可能性已經(jīng)引起市場投資者擔心。

上周五希臘與私人投資者的債權(quán)置換談判終于達成預期目標，成為歷史上規(guī)模最大的債務重組。85%私人投資者同意削減其持有的希臘債務，另有10%投資者則被希臘當局動用集體行動條款“被自愿”參與重組。每100歐元希臘債券將被置換為價值15歐元由歐元區(qū)救助基金發(fā)行的高質(zhì)量短期債券，以及31.5歐元期限在11年到30年的希臘新債。希臘據(jù)此削減掉1070億歐元債務，總共還剩2500多億歐元債務，主要由公共機構(gòu)持有。

不過，希臘計劃3月12日發(fā)行一批用于債券置換的新債，這些債券尚未開始交易市場估價即嚴重貶值。有債市交易員向記者提供的數(shù)家銀行報價顯示，2042年到期新債的初始報價僅為面值的17%-22%。德國財長和一些金融界大佬對于希臘可能需要第三次紓困已毫不諱言。

國際貨幣基金組織（IMF）15日將討論給希臘的具體出資，不過拉加德已表示將縮減對希臘援助所占份額，預計這次將支付整體紓困資金的14%，上次紓困IMF資金所占份額是27%。

希臘經(jīng)濟在短期內(nèi)都無望回到債務水平可持續(xù)的道路。自2010年5月達成首筆紓困協(xié)議以來，希臘的經(jīng)濟衰退一直比歐盟和IMF預估的更為嚴重，歐盟其它成員國對希臘屢次錯失財政節(jié)支目標也充滿怨氣。2008年至今，希臘經(jīng)濟已萎縮超過15%；隨著新一輪削減開支，經(jīng)濟還將進一步下行，對其經(jīng)濟重新實現(xiàn)增長最早的預計是在2014年。該國還面臨4月底5月初大選的政府層面不確定性。

希臘最迫在眉睫的是3月20日到期的145億歐元債券，這筆債券現(xiàn)在整體被迫參與置換，債務置換完成后，希臘新債首個本金償付日將在2023年，債務置換也減輕了希臘每年償付的利息和息率。

穆迪周一稱，盡管希臘債務得以避免立即發(fā)生無序違約，但該國主權(quán)債務違約風險事實上依然高企。

穆迪認為，希臘的債務負擔最早也要到2020年才有可能降至GDP的120%。由于大規(guī)模債務減記和債務強迫持有，希臘在第二輪救助計劃完成后可能仍無法進入私人市場募資。

穆迪和標普都已視希臘主權(quán)債務發(fā)生違約。

實際上，仍有價值約90億歐元依照國際法發(fā)行的國家企業(yè)債券的持有者不愿參與置換，希臘將債券置換投標最后期限延長至3月23日，如果反對者堅持全額償還，希臘有可能對這部分債權(quán)人完全違約。

盡管這不會帶來系統(tǒng)性風險，但市場擔心的是希臘債務置換為其它國家主權(quán)債重組提供了“壞榜樣”。比如葡萄牙，市場已為此作出準備，目前葡萄牙10年期國債在市場上的交易價格只有面值的47%。