在一年前，你一定會認為歐元區(qū)解體是胡扯。但現(xiàn)在它似乎越來越不像一條謠言了。昨日，繼美聯(lián)儲宣布擬對歐債危機下的銀行業(yè)進行壓力測試后，全球央行外匯處理公司CLS更表示正在做壓力測試，以為歐元區(qū)解體做準備。

　　歐元區(qū)快完蛋了嗎？金融大鱷索羅斯迅速給出了“解藥”：歐洲央行應(yīng)無限量買入歐元區(qū)主權(quán)債，并應(yīng)設(shè)定國債收益率上限。

　　壓力測試凸顯歐元解體風(fēng)險

　　先看看下面兩條關(guān)于壓力測試的消息。昨日，美聯(lián)儲宣布擬進行銀行業(yè)壓力測試。該測試在歐洲真實GDP下跌6.9%，美國失業(yè)率升至13%的極端情景下進行。測試對象包括花旗集團、高盛、美國銀行、摩根大通、摩根士丹利和富國銀行六家大型銀行，以評估美國銀行的資本是否充足。對此，有分析師稱，不需對壓力測試過于擔(dān)心，本次測試只是遵循Dodd-Frank法案，且每年這個時候美聯(lián)儲均會對銀行業(yè)進行一輪新的壓力測試。

　　但另外一條看上去可怕極了。據(jù)外電報道，全球央行外匯處理公司CLS國際銀行，正在為準備歐元解體做壓力測試。據(jù)悉，CLS是一家由主要外匯交易銀行成立的銀行，連接多家中央銀行及眾多世界知名的金融機構(gòu)。該測試目的是了解歐洲能否承受一場 “雷曼”式破壞，同時一旦某些國家退出歐元區(qū)，將對系統(tǒng)造成多大沖擊。

　　歐元是否真可能解體？野村證券曾在今年9月預(yù)計，歐元區(qū)解體或無序違約幾率為20%。近期，該行又開始提醒投資者為匯率風(fēng)險做準備。18日，野村駐紐約高級貨幣分析師JensNordvig表示，歐元區(qū)解體風(fēng)險真實存在。

　　上述風(fēng)險主要體現(xiàn)在匯率方面。如果歐元區(qū)分裂，問題國家如希臘，就會重新啟用貨幣，而貨幣自動貶值帶來的債務(wù)減記將會高達50%。不過，在此之前，投資者需要考慮一系列更改貨幣的復(fù)雜法律問題。包括歐元是以何種方式解體，以及債務(wù)是受本國法律管轄還是受控于國際法律。

　　事實上，今年以來，歐債危機的“陰魂不散”主要來源于兩點：歐元區(qū)政府決策的不平衡以及主權(quán)國債收益率飆升，導(dǎo)致融資困難。昨日，瑞信首席全球策略師JonathanWilmot在報告中表示，歐元區(qū)恐怕時日不多。若歐洲要避免問題國家主權(quán)債市關(guān)閉，就需要在明年債務(wù)高峰到達之前的1月中，宣布財政緊縮措施與歐洲一體化政治聯(lián)盟。但問題是，歐洲政治聯(lián)盟一旦成形，可能會引發(fā)高風(fēng)險的邊緣政策出臺，市場也難逃短期混亂。折中情況下，意、西兩國國債收益率甚至可能突破9%。

　　或許市場會想，還有德國呢，那個最堅挺的“日耳曼帝國”。但事實是，債務(wù)危機正向核心國家惡化。昨日，德國拍賣了總額38.89億歐元的10年期國債，遠低于最高銷售目標60億元。這部分國債收益率為1.98%，低于二級市場同期國債收益率2.028%。這意味著，購買拍賣國債不如直接在二級市場上買入。

　　這種極端形勢折射出一點，哪怕是經(jīng)濟增長最強勁的德國，也正逐漸失去信任。昨日，連續(xù)500天未能組成聯(lián)合政府的比利時，其10年期國債收益率上升6個基點至5.10%，創(chuàng)出其加入歐元區(qū)以來的歷史紀錄。而匈牙利在前一日也主動向歐盟委員會和IMF提出救助請求。整個三季度匈牙利債務(wù)占GDP比值上升了7個百分點。對此，歐盟經(jīng)濟與貨幣事務(wù)專員OlliRehn稱，這場危機正在沖擊核心歐元區(qū)，我們應(yīng)該不再抱有幻想。

　　另一大不容忽視的危機是融資困難。截至9月30日，歐洲銀行披露賬戶信息顯示，近幾個月來，在歐洲的個人和企業(yè)已從西班牙和意大利等國轉(zhuǎn)走了幾十億歐元的存款。

　　失去了存款，歐洲本土銀行只能向歐洲央行求救，這又使后者負擔(dān)沉重。據(jù)悉，周二，歐洲央行合計對178家商業(yè)銀行發(fā)放了2470億歐元的7天期緊急貸款，超過去年峰值2303億歐元，為自2009年4月以來的紀錄。上周，歐洲央行還對161家商業(yè)銀行發(fā)放了2300億歐元緊急貸款。相比之下，美國銀行的情況要樂觀得多。目前，外國銀行在美聯(lián)儲存款額已從2010年底的3500億美元翻了一番還多，升至7150億美元。

　　索羅斯的解藥

　　面對投資者信心嚴重匱乏，索羅斯昨日疾呼，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)設(shè)定一個國債收益率上限。同時，歐洲央行應(yīng)無限量買入主權(quán)國債。

　　據(jù)報道，索羅斯指出，目前的歐洲債券市場與2008年的美國銀行系統(tǒng)面臨著一樣的境地，歐洲央行應(yīng)該出手援救。但由于監(jiān)管者仍認為政府債券在金融系統(tǒng)中是安全的，這個怪圈會繼續(xù)威脅歐洲和世界金融機構(gòu)的穩(wěn)定。如果歐洲央行沒有行動，壓力會導(dǎo)致債券市場更加糟糕。另外，正常時期央行只會通過短期利率來調(diào)節(jié)，但這是非常時期。意大利和西班牙債券由于被看做是有毒的，而且能輕易竄上10%的收益率，所以投資者認為，在7%的收益率之下購買還是太過冒險。監(jiān)管者自認為無風(fēng)險的政府債券已經(jīng)變成了最有風(fēng)險的資產(chǎn)。

　　“金融市場在測試歐央行，它想知道歐央行的底線。”索羅斯稱，“歐央行必須盡全力制止債券收益率上漲。因為這使得單一貨幣的穩(wěn)定受到威脅。短期內(nèi)，最好的辦法是在實施有效財政刺激措施之后，設(shè)定一個主權(quán)債券的收益率上限。收益率上限應(yīng)被視為一項緊急措施，但從中期來看，它會鼓勵政客們放棄財政緊縮，而這正是德國擔(dān)心的。”

　　新湖研究宏觀及股指分析師蔣林向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前債務(wù)國家不止在歐洲存在，不過歐洲是最為薄弱的環(huán)節(jié)，也最易攻擊。他個人悲觀地認為歐債是一個頑疾，高收入低產(chǎn)出的狀況在中長期來看還是無解，而且法國面臨降級危險。但需要注意的是歐元區(qū)雖然不穩(wěn)定，不過在短期內(nèi)，解體風(fēng)險還比較小。

　　太平洋證券宏觀高級分析師李愛敏則認為，目前市場焦點還沒有轉(zhuǎn)移到美債的跡象。雖然歐元區(qū)看起來比較危急，但短期內(nèi)解體風(fēng)險并不是特別大。她表示，如果執(zhí)行索羅斯設(shè)定固定國債收益率的建議，短時間內(nèi)市場會有一定的提升，但是長期是否可行需要進一步判斷。

　　歐洲問題叢生

　　◎德國拍賣了總額38.89億歐元的10年期國債，低于最高銷售目標60億元。

　　◎比利時10年期國債收益率上升6個基點至5.10%，創(chuàng)出其加入歐元區(qū)以來的歷史紀錄。

　　◎匈牙利主動向歐盟委員會和IMF提出救助請求。

　　◎近幾個月來，在歐洲的個人和企業(yè)已從西班牙等國轉(zhuǎn)走了幾十億歐元存款。

　　◎歐央行對178家商業(yè)銀行發(fā)放了2470億歐元的7天期緊急貸款，為2009年4月以來紀錄。

來源：每日經(jīng)濟新聞