6月20日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表歐元區(qū)對全球經(jīng)濟影響報告稱，歐元區(qū)邊緣國家的主權(quán)債務危機對全球經(jīng)濟溢出效應有限，但如果危機波及到歐元區(qū)核心國家的銀行系統(tǒng)，對全球經(jīng)濟的影響將嚴重得多。

“目前情況仍然可控，但需引起注意”，IMF代理執(zhí)行總裁利普斯基在與歐元區(qū)財長會面后對記者們表示。

希臘債務重組最為堅定的反對者歐洲央行也在6月15日發(fā)布報告稱，目前歐元區(qū)金融穩(wěn)定的最大風險是希臘債務的溢出效應。

在歐元區(qū)，法國與德國銀行對希臘公共債務的敞口最大。在希臘目前總額3250億歐元債務中，法國銀行持有160億歐元，德國銀行持有200億歐元。正因?qū)οＥD債務的敞口，評級公司穆迪在6月15日對法國三大銀行做出降級觀察警告。

作為法國銀行監(jiān)管者，法國央行拒絕對穆迪此舉做出評論，但其新聞發(fā)言人給本報記者的書面回復中引述法國央行行長克里斯蒂安·諾亞的話稱：“我不認為法國銀行特別面臨某個風險”。

位于倫敦的智庫開放歐洲經(jīng)濟研究員Raoul Ruparel認為，法國銀行對希臘國債的敞口風險可控，真正的風險是法國幾家主要銀行在希臘擁有大量分支機構(gòu)，并且持有希臘銀行股份，“從這個角度看，穆迪的降級觀察是有道理的”。

歐洲央行一直反復強調(diào)，希臘債務一旦重組，由于歐洲金融體系的相互交叉，將會對歐元區(qū)銀行體系造成潛在風險。

據(jù)位于布魯塞爾的經(jīng)濟智庫Bruegel測算，在目前希臘總額3250億歐元的公共債務中，歐元區(qū)銀行持有債務額為520億歐元，其中最主要持有者為德國（200億歐元）、法國（160億歐元）。

在此次被穆迪警告的3家法國銀行中，法國巴黎銀行（BNP Paribas）持有希臘國債最多，為50億歐元。但該銀行預計，即使其持有的希臘、葡萄牙和愛爾蘭所有國債的價值滑落到3月底的水平，損失僅為其銀行資本的0.15%。

此外，3月底興業(yè)銀行（Societe Generale）持有25億歐元希臘國債，農(nóng)業(yè)信貸銀行（Credit Agricole）的敞口為6.31億歐元。

Bruegel認為，希臘為了將債務恢復到可持續(xù)水平，需要將目前債務賬面價值削減30%，但對歐元區(qū)銀行

的影響是“可控的”，雖然有一些銀行需要國家注入資本以彌補損失，但該國公共財政規(guī)模仍足以支撐此類行為，“希臘倒塌將造成歐元區(qū)銀行多米諾骨牌效應的說法，雖然可以理解，但存在夸大成分”。

Raoul Ruparel也認為，與法德這些銀行的規(guī)模和資本金規(guī)模相比，在希臘國債的損失是可以承受的。

分支機構(gòu)運行風險大

希臘前財政部長揚諾斯·帕潘托尼烏在接受記者采訪時認為，希臘債務一旦違約，真正的大問題是希臘銀行，因為在遭受國債損失后，希臘銀行必然需要一輪資金注入，但希臘政府顯然已無力援助銀行。據(jù)Bruegel測算，希臘本國銀行持有680億歐元的政府債務。

一位歐盟官員在列舉希臘違約的種種風險時，也將對希臘銀行帶來的損失列在首位。

Raoul Ruparel認為，一旦希臘債務違約，希臘銀行將直接面臨200億-300億歐元的直接損失；更重要的是，歐洲央行聲稱一旦希臘國債違約，將不接受其作為向銀行提供流動性的擔保，這會讓希臘銀行面臨800億歐元左右的資金缺口。

Raoul Ruparel認為法國銀行在希臘銀行業(yè)的運作才是其真正風險所在，“雖然法國銀行所持希臘國債水平低于德國銀行，但其總體面臨的風險程度要高于德國”。法國銀行對希臘銀行業(yè)的參與主要有兩種形式：在希臘的分支機構(gòu)，以及持有希臘大銀行的股份。

法國興業(yè)銀行通過其希臘分支機構(gòu)，在希臘貸款額為34億歐元；而持有希臘國債最少的農(nóng)業(yè)信貸銀行則擁有最多貸款，達241億歐元。

歐洲央行面臨破產(chǎn)？

Raoul Ruparel在其主筆的一篇研究報告中還提出，由于對歐元區(qū)邊緣國家主權(quán)債務和銀行體系的敞口，歐洲央行的資產(chǎn)負債表也急劇惡化，甚至面臨破產(chǎn)威脅。

他分析了JP摩根、花旗銀行、歐洲央行、各國央行的數(shù)據(jù)認為，自從去年5月歐洲央行開始從二級市場購買國債以來，其對希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等邊緣國家的風險敞口達到4400億歐元，一部分以國債形式持有，為744億歐元，另一部分則是向這些國家銀行提供的無限流動性，總額為3692億歐元。

而歐洲央行的資本金僅有820億歐元，這讓其杠桿率達到23-24倍之多，而歐洲較為穩(wěn)健的中央銀行，如瑞典央行、挪威央行和瑞士央行的杠桿率分別僅為4.73倍、5.85倍和6.25倍。這意味著，若歐洲央行的資產(chǎn)價值僅僅削減4.25%，就會讓其處于實際破產(chǎn)的地位。

而僅僅希臘債務重組這一單就會讓歐洲央行處于極其不利的地位。歐洲央行對希臘的敞口為1900億歐元，若希臘債務重組使其賬面價值削減50%，歐洲央行在希臘國債及對其銀行借款上，總額損失將在445億歐元到657.5億歐元之間，這將讓歐央行的杠桿率高達52倍到123倍之間。

“這也是歐洲央行竭力反對希臘債務重組的原因之一”，Raoul Ruparel表示。

來源：21世紀經(jīng)濟報道