2018年行情回顧

   一、指數(shù)回顧

   截止昨日，在2018年a股僅剩下一個(gè)交易日的情況下，我們看到：上證指數(shù)全年下跌24.9%，深證成指全年下跌34.6%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年下跌28.8%，滬深300指數(shù)全年下跌25.8%，上漲50指數(shù)全年下跌20.4%�？傮w而言，各大指數(shù)全年集體大幅下跌，且除了一月份的短暫上漲之外，全年呈現(xiàn)非常明顯的下跌趨勢(shì)，中間幾乎沒(méi)有大的像樣的中級(jí)反彈。指數(shù)在經(jīng)歷了2017年的小幅反彈之后，再度全面陷入深度熊市。

   二、行情回顧

   從板塊行情來(lái)看，全年可以稱(chēng)之為行情的上漲僅僅包括：1月份上證50成分股為代表的藍(lán)籌股的短暫誘多式上漲(隨后暴跌)、消費(fèi)醫(yī)藥白馬上半年繼續(xù)前兩年中級(jí)行情的最后沖高(下半年也步入暴跌模式)、10-11月份部分題材股的短暫炒作。除了這三種情況，今年其他板塊其他時(shí)間段其他情況幾乎所有的股票均出現(xiàn)了長(zhǎng)期的持續(xù)性的下跌，市場(chǎng)總體進(jìn)入了最殘酷的熊市的第三階段。

   三、策略回顧

   2018年初，本博給出今年的總體策略是“進(jìn)一步防御”，即主要以空倉(cāng)等待或持有以前長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)價(jià)值成長(zhǎng)股為主；同時(shí)，6月下旬，本博在博文《消費(fèi)白馬股的行情是否結(jié)束結(jié)束》中指出，連續(xù)上漲兩年的消費(fèi)醫(yī)藥白馬股也有中期行情結(jié)束的可能，之后下半年該板塊也陷入了中級(jí)調(diào)整中。對(duì)于今年市場(chǎng)偶爾的上漲，我們也一再反復(fù)強(qiáng)調(diào)要耐心等待市場(chǎng)見(jiàn)底的多個(gè)條件形成之后再來(lái)考慮中長(zhǎng)線建倉(cāng)，而即使跌到現(xiàn)在，我們?nèi)晕纯吹侥切�條件哪怕是個(gè)別條件的滿(mǎn)足，因此，耐心等待仍然是當(dāng)前唯一選擇。因此，總體上從策略上來(lái)看，今年無(wú)疑是非常準(zhǔn)確的。

   四、個(gè)人回顧

   本博個(gè)人今年主要仍然是繼續(xù)長(zhǎng)期持有穩(wěn)健增長(zhǎng)的白馬類(lèi)股，并進(jìn)行了小范圍的操作，收益方面來(lái)看，上半年不錯(cuò)，下半年較差，年度總體收益為負(fù)，但相對(duì)于大多數(shù)長(zhǎng)期大幅下跌的個(gè)股來(lái)看，客觀上說(shuō)今年小虧也是不容易了。

   2019年行情展望

   一、指數(shù)展望

   指數(shù)預(yù)測(cè)從來(lái)是不靠譜的事情，也對(duì)投資并沒(méi)有多大的意義。但作為理性的投資者，我們可以預(yù)期2019年的指數(shù)波動(dòng)幅度可能不如今年，但對(duì)于幾大指數(shù)可能的再創(chuàng)多年新低，我們也應(yīng)做好相應(yīng)的心理準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)措施準(zhǔn)備。

   二、行情展望

   每年到年底，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，都會(huì)對(duì)第二年的行情有個(gè)預(yù)期和展望，從過(guò)去十幾年的情況來(lái)看，不管是機(jī)構(gòu)和個(gè)人，往往偏于樂(lè)觀，而僅有的幾次各方都偏謹(jǐn)慎的情況，第二年卻出現(xiàn)了不錯(cuò)的行情。目前根據(jù)情況來(lái)看，多數(shù)機(jī)構(gòu)都預(yù)期明年的波動(dòng)區(qū)間是2400-3000點(diǎn)，主流機(jī)構(gòu)均基于“A股估值處于歷史低點(diǎn)”的情況，認(rèn)為明年會(huì)出現(xiàn)估值修復(fù)行情。本博個(gè)人覺(jué)得這些觀點(diǎn)仍值得商榷。首先，我也仔細(xì)看了，機(jī)構(gòu)所謂的“A股估值處于歷史低點(diǎn)”，實(shí)際上統(tǒng)計(jì)的只是處于較低區(qū)域而已，仍未達(dá)到2013年、2008年和2005年的估值絕對(duì)低點(diǎn)。另一方面，現(xiàn)在A股市場(chǎng)總體量不一樣了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體增速也和多年前不一樣了，即使現(xiàn)在達(dá)到了之前的估值最低點(diǎn)水平，我們也不能排除繼續(xù)創(chuàng)出新低水平的可能，而且根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況和經(jīng)驗(yàn)，以及中國(guó)市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放的因素(促使a股整體估值向港股靠攏)，加上未來(lái)注冊(cè)制的預(yù)期，筆者甚至認(rèn)為這個(gè)整體估值創(chuàng)新低是趨近于必然的。舉例來(lái)說(shuō)，對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的中國(guó)石油這種指標(biāo)股，基本面已經(jīng)不如往昔，而估值水平仍高于以往的熊市低點(diǎn)不少，因此股價(jià)創(chuàng)新低筆者認(rèn)為只是時(shí)間問(wèn)題；再有，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司的數(shù)量和質(zhì)量已經(jīng)不能和2012年底比了，隨著供給的不斷增大，未來(lái)創(chuàng)出2012年底以來(lái)估值的新低也幾乎是必然。因此，從這角度來(lái)看，市場(chǎng)仍然具有一定的下跌空間，個(gè)股的下跌空間則更大。而從現(xiàn)在市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)來(lái)看，本博也認(rèn)為在短期難看到大行情，因此，本博的觀點(diǎn)是：2019年市場(chǎng)整體仍有下探需求，且仍然不會(huì)出現(xiàn)大行情，僅僅只會(huì)有局部的板塊或個(gè)股行情，有時(shí)候可能也出現(xiàn)幾個(gè)月的階段性超跌反彈行情。

   三、策略展望

   總體策略：防御中尋找機(jī)會(huì)。相對(duì)于2018年的“全面進(jìn)一步防御”，在股市下跌到如此位置之后，2019年我們不宜過(guò)分樂(lè)觀的同時(shí)也不宜過(guò)分悲觀，在做好防御的同時(shí)，如果市場(chǎng)真的再次出現(xiàn)大跌急跌的話(huà)，那么很明顯將出現(xiàn)一些機(jī)會(huì)，這就是把握機(jī)會(huì)的時(shí)候了。而如果市場(chǎng)繼續(xù)長(zhǎng)期橫盤(pán)震蕩，則應(yīng)繼續(xù)防御等待，以時(shí)間來(lái)?yè)Q取未來(lái)的空間。由于未來(lái)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的逐步接軌，且注冊(cè)制是未來(lái)的長(zhǎng)期方向，因此任何時(shí)候都應(yīng)堅(jiān)決回避純粹的題材股、垃圾股和傳統(tǒng)夕陽(yáng)行業(yè)個(gè)股。即使是找機(jī)會(huì)，也需要從行業(yè)的前景、行業(yè)的政策影響、公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)健性、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)管理水平、行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、當(dāng)前估值水平等多種因素綜合分析后，從價(jià)值與成長(zhǎng)兩方面優(yōu)中選優(yōu)個(gè)股后再做投資。

   四、個(gè)人展望

   繼續(xù)持有當(dāng)前基本面仍?xún)?yōu)秀的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)性白馬股，換倉(cāng)個(gè)別基本面出現(xiàn)變化的個(gè)股，擇機(jī)選擇新標(biāo)的在明年適當(dāng)?shù)臅r(shí)候考慮買(mǎi)入或繼續(xù)等待。