三中全會開幕在即，對房地產(chǎn)市場表態(tài)一向?qū)徤鞯臎Q策層，近期的一個(gè)重要會議備受矚目：10月29日，中央政治局就加快推進(jìn)住房保障體系和供應(yīng)體系建設(shè)進(jìn)行第十次集體學(xué)習(xí)。會上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，從我國國情看，總的方向是構(gòu)建以政府為主提供基本保障、以市場為主滿足多層次需求的住房供應(yīng)體系。

這番話別具深意，意味著住房問題上政府與市場的界限、責(zé)任將進(jìn)一步厘清，政府提供基本保障，市場滿足層次需求，而多層次需求的市場在經(jīng)濟(jì)學(xué)上從來是一個(gè)“買者自負(fù)”、“愿賭服輸”的市場。

三中全會前夕政治局的這一專題學(xué)習(xí)會，預(yù)示著短暫的平靜之后，房地產(chǎn)市場在政策上很可能會發(fā)生重大轉(zhuǎn)向，一直在吹風(fēng)的房地產(chǎn)調(diào)控的“頂層設(shè)計(jì)”構(gòu)架將日漸明朗。

今年，官方公布的70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格一漲再漲，許多城市主城房價(jià)動(dòng)輒出現(xiàn)20%的上漲，“百億地王”競相破殼，與此同時(shí)市場的一些風(fēng)險(xiǎn)訊號也已露頭：曾幾何時(shí),因?yàn)椤皳尫俊比颂�多，溫州的“日光盤”、“夜光盤”都放在體育場里開盤，現(xiàn)在抵押止贖的房子掛在淘寶上，鮮有人接盤。而多家銀行開始相繼加入暫停房貸的陣營，這都是值得警惕的風(fēng)險(xiǎn)信號。

“內(nèi)地房地產(chǎn)市場在高位出現(xiàn)的這種情況，與上世紀(jì)80年代后期的日本及此輪危機(jī)前的美國非常相近，住宅類資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)沖高到信貸無法支撐甚至枯竭的程度，‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’值得警惕�！辈痪们埃�筆者與多位港澳經(jīng)濟(jì)界人士談及內(nèi)地房地產(chǎn)問題，澳門金融管理局的一位資深專家如是說。

中國房地產(chǎn)市場的持續(xù)過熱有復(fù)雜的成因，城市化帶來數(shù)億人口向城市轉(zhuǎn)移，釋放出巨大的住房需求，土地財(cái)政和信貸洪峰支撐了以房地產(chǎn)為核心的人民幣資產(chǎn)的超級繁榮，以至樓市高燒到今天。1998年，中國銀行體系內(nèi)的廣義貨幣量M2還不到10萬億元，而如今已逼近110萬億元，貨幣供應(yīng)量與房價(jià)基本呈現(xiàn)10倍的正相關(guān)，這是泡沫的本質(zhì)所在。

價(jià)格是預(yù)期的反映。太多的教訓(xùn)說明,對于靠貨幣堆積和全民投機(jī)心態(tài)膨脹起來的資產(chǎn)泡沫來說，逆變往往就是心理上的“一轉(zhuǎn)念”。當(dāng)然，能先知先覺在股市6000點(diǎn)成功逃頂?shù)娜水吘故巧贁?shù)。經(jīng)歷過多次房地產(chǎn)崩盤的李嘉誠先生大舉套現(xiàn)敏感市場的物業(yè)，轉(zhuǎn)手抄底歐洲市場；一向謹(jǐn)言慎行的王石也提醒業(yè)界：“這是一個(gè)信號，小心了！”

在“別人貪婪的時(shí)候我恐懼”，是少數(shù)贏家永恒的生存法寶。不久前，一位投行人士對我說，李老先生的這次“大撤退”，用西方危機(jī)預(yù)警理論來解釋，堪稱為瓦斯泄漏前第一時(shí)間報(bào)警的一只“礦井中的金絲雀”，對內(nèi)地樓市有重要的警訊價(jià)值。

十多年的流金歲月，幾乎所有參與者都享受到了超級紅利，市場參與者基于過往的經(jīng)驗(yàn)和預(yù)期，認(rèn)為“狼永遠(yuǎn)不會來”。市場日益呈現(xiàn)出當(dāng)年股市“近看6000點(diǎn)遠(yuǎn)眺萬點(diǎn)”的非理性亢奮。一個(gè)市場如果只有貪婪而沒有恐懼，只有僥幸而沒有理性，只有亢奮而無倫理規(guī)范，那是一個(gè)低安全邊際的“檸檬市場”。

從當(dāng)年的日本到此輪危機(jī)前的美國，當(dāng)一個(gè)國家被房地產(chǎn)徹底挾裹和綁架時(shí)是最危險(xiǎn)的。市場狂飆讓多數(shù)人都像注射了荷爾蒙，不滅的財(cái)富神話讓他們?nèi)珲忯~嗜血般地追逐下一場“輪盤賭”。當(dāng)汗流浹背誠實(shí)勞動(dòng)一輩子所得不及炒一套房的收益，當(dāng)繼承先人的物產(chǎn)就可以不用勞作，誰還有心思去做實(shí)業(yè)？房地產(chǎn)過熱扭曲經(jīng)濟(jì)和社會生態(tài)，造成“一業(yè)興旺百業(yè)衰”的困境，對經(jīng)濟(jì)金融安全的威脅、對社會主流價(jià)值觀的破壞，日益顯現(xiàn)。

美國和當(dāng)年日本的教訓(xùn)都說明，在市場處于“臨爆狀態(tài)”時(shí)，一個(gè)清醒的決策層非常重要。如果決策者也像格林斯潘那樣，信奉市場原教旨主義的“不管就是最好的管”，放縱市場失靈，或者像當(dāng)年的日本，投鼠忌器、首鼠兩端，在市場失控時(shí)一再遲疑搖擺不愿出手，那么將鑄成歷史性大錯(cuò)。

當(dāng)下的中國，樓市泡沫正在堆積。日本東京大學(xué)教授川島博之最近警告說“中國土地價(jià)格處于嚴(yán)重的泡沫狀態(tài)”，中國要吸取當(dāng)年日本的教訓(xùn)，不能把土地當(dāng)成要什么就來什么的“萬寶槌”。美國房地產(chǎn)經(jīng)歷了多次起落,他們明白經(jīng)濟(jì)衰退、金融坍塌和房地產(chǎn)崩盤之間必然的邏輯淵源，不久前訪華的美國前財(cái)長保爾森直言不諱地表示，中國應(yīng)該及時(shí)處理房地產(chǎn)泡沫。世界銀行行長金墉近日也委婉地建議，中國地方政府需要擴(kuò)大財(cái)政收入來源，而不要過于依靠土地。而與此同時(shí)，多家國際評估機(jī)構(gòu)也頻繁地對中國房地產(chǎn)市場預(yù)警。太多的“礦井深處的金絲雀”在發(fā)出杜鵑啼血般的警告。

這是瀕臨危機(jī)的時(shí)刻，也是理性的決策者抉擇的時(shí)候，面對堅(jiān)硬的泡沫，需要堅(jiān)定的決心。如果處置得當(dāng)，那是中國經(jīng)濟(jì)一個(gè)美好清晨的開始；如果處置失當(dāng)，那是一個(gè)痛苦的漫漫長夜的開始。歷史留給我們的機(jī)會已經(jīng)不多。