保監(jiān)會逐步放開投資約束后，保險(xiǎn)資金已成為各地方融資平臺爭搶的重要資金來源。

融資額創(chuàng)國內(nèi)單一保險(xiǎn)資金債權(quán)投資鐵路規(guī)模之最的“聯(lián)投-平安保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃”，首期30億元日前已到賬。其總規(guī)模為50億元，期限10年。

對于產(chǎn)品收益率，及湖北政府是否提供擔(dān)保等問題，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“平安資管”）6月7日回復(fù)本報(bào)稱，因該類債券投資計(jì)劃不屬于公開產(chǎn)品，不適合披露相關(guān)信息。

雖然保險(xiǎn)資金在成本、期限等方面有天然優(yōu)勢，但限于保監(jiān)會嚴(yán)苛的資質(zhì)、擔(dān)保等要求，可能不會成為兇猛增長之地方債務(wù)的接盤者。

1200億協(xié)議投資

“聯(lián)投-平安保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃”由湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)（下稱“湖北聯(lián)投”）與平安資管合作設(shè)立。總規(guī)模50億元，由興業(yè)銀行武漢分行提供全額擔(dān)保，首期募集30億元，一年內(nèi)將發(fā)行余下20億元，主要投向武漢城市圈城際鐵路。

知情人士透露，該計(jì)劃近一年前就已簽訂協(xié)議。2012年8月，信貸規(guī)模極其緊張的情況下，興業(yè)武漢分行、湖北聯(lián)投、平安簽訂三方協(xié)議，確定發(fā)起50億元的保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃投資湖北城際鐵路。

前述人士稱，該融資計(jì)劃在湖北省政府直接領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行，“保、銀、企”配合，較短時(shí)間就通過保監(jiān)會的申報(bào)備案。

湖北聯(lián)投并非傳統(tǒng)的城投公司。一般城投公司是國有獨(dú)資，而湖北聯(lián)投由省市兩級政府和央企擔(dān)任出資主體，湖北省國資委和9個(gè)省內(nèi)城市國資委為主要出資人，7家省內(nèi)央企共同發(fā)起。

其官網(wǎng)介紹，截至2012年底，湖北聯(lián)投資產(chǎn)規(guī)模達(dá)543億元；累計(jì)實(shí)現(xiàn)融資額440億元，擁有18家二級公司。湖北省政府希望通過這家公司搭建融資平臺，以滿足武漢城市圈重大建設(shè)項(xiàng)目資本金的需求。以其注冊資本32億計(jì)，融資杠桿率高達(dá)13倍。

平安之外，泰康、太保亦“供血”湖北基建。

“泰康-湖北武咸城際鐵路債權(quán)投資計(jì)劃”也于今年5月底成立，總規(guī)模19億元，期限10年，民生銀行提供全額擔(dān)保，募集資金一步到位并投向湖北武咸城際鐵路。

這幾單險(xiǎn)資的投資均始于一場對接會。5月24日，保險(xiǎn)資金與湖北融資對接會在武漢舉行，這是保監(jiān)會首次與地方政府舉行的融資對接會，湖北省、保監(jiān)會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)及險(xiǎn)企參加。會上，泰康、平安、太平洋三家保險(xiǎn)資管公司，與湖北聯(lián)投、武漢交通工程建設(shè)投資集團(tuán)等簽署合作協(xié)議。泰康稱未來三年將陸續(xù)向湖北投入300億保險(xiǎn)資金于基建、養(yǎng)老社區(qū)等領(lǐng)域。

其后的大背景是湖北交通建設(shè)大提速。本報(bào)曾在湖北省鐵路建設(shè)工作會議上獲悉，“十二五”期間，湖北將新建鐵路項(xiàng)目26個(gè)，投資總額約2100億元，規(guī)模超“十一五”。除鐵路外，未來5年內(nèi)，湖北將投資3059億元于交通領(lǐng)域，投資規(guī)模較“十一五”的1330億元翻番。

中國管理科學(xué)研究院城市交通管理研究所所長胡潤州曾對本報(bào)表示，“應(yīng)該考慮到實(shí)際需求，尤其是地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，到底是否足以支撐這樣的交通規(guī)模�！�

記者從權(quán)威人士處獲悉，保險(xiǎn)資金在湖北省的協(xié)議投資額逾1200億元，涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老社區(qū)、城市保障房等領(lǐng)域。

平均收益率6.36%

審批制改為注冊制后，保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃的生猛令市場側(cè)目，6%左右成本的資金，使其成為僅次于銀行信貸的最佳資金來源。這一方面得益于銀行的助推。

按保監(jiān)會規(guī)定，設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃要有嚴(yán)格的信用增級：獲得政府專項(xiàng)基金、政策性銀行、高信用商業(yè)銀行及強(qiáng)信用企業(yè)的全額擔(dān)保，或兩倍于債務(wù)價(jià)值的強(qiáng)信用股票與實(shí)物資產(chǎn)質(zhì)押。

保險(xiǎn)資金最認(rèn)可銀行信用擔(dān)保。“做險(xiǎn)資債權(quán)計(jì)劃，要按保監(jiān)會規(guī)定額外增信，比如加上銀行擔(dān)保，通常會增加100-150個(gè)BP的成本�！币槐ｋU(xiǎn)資管人士稱，由于收益穩(wěn)定，銀行也熱衷于這種模式，并要求分行推進(jìn)保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃托管業(yè)務(wù)。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，已備案保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃的平均收益率為6.36%。隨著產(chǎn)品銷售渠道等成本的不斷升高，一般大型保險(xiǎn)公司獲取保費(fèi)資金的成本在5%左右，如此算來，險(xiǎn)資從中獲利的空間并不高。

“目前債權(quán)計(jì)劃的收益率水平大體在基準(zhǔn)利率的9.5折左右，好項(xiàng)目還有一定下浮，收益率吸引力有限。”前述保險(xiǎn)資管人士續(xù)稱，保監(jiān)會關(guān)于債權(quán)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)資質(zhì)的限定很嚴(yán)，一定程度上也限制了收益空間。

此外，債權(quán)計(jì)劃只適合資金成本較低的大中型保險(xiǎn)公司，對小公司無太大吸引力。

保監(jiān)會實(shí)施注冊制后，今年前三月已注冊的總額達(dá)412億的18個(gè)險(xiǎn)資債權(quán)投資計(jì)劃項(xiàng)目中，地方融資平臺身影頻頻閃現(xiàn)。

也有平臺公司為旗下子公司擔(dān)保。例如，4月底成立的20億元“太平洋－浙江金麗溫高速公路債權(quán)投資計(jì)劃”就由浙江省交通投資集團(tuán)提供全額擔(dān)保。