上周五，貴州茅臺再度出現(xiàn)向上突破的走勢。當天大漲5.85%，為今年以來單日最大漲幅。最高價866.68元，收盤價853.99元均創(chuàng)歷史新高。

   貴州茅臺在周五出現(xiàn)向上突破的大漲走勢，主要與兩方面的因素有關。一是周四晚，貴州茅臺發(fā)布2018年年報，2018年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入736.39億元，同比增長26.49%；凈利潤為352.04億元，同比增長30%。而與此同時，貴州茅臺計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利145.39元，共分配現(xiàn)金紅利182.64億元，約占公司全年度凈利潤的51.88%，這也使得貴州茅臺的現(xiàn)金分紅再創(chuàng)歷史新高。二是在貴州茅臺年報發(fā)布后，高盛上調(diào)貴州茅臺目標價至1016元人民幣，這也讓貴州茅臺的炒作者受到鼓舞。

   那么，800元的貴州茅臺是否還具有投資價值呢？由于高盛上調(diào)貴州茅臺目標價至1016元，距離貴州茅臺年報發(fā)布時的股價806.80元還有25.93%的上升空間。這就意味著800元的貴州茅臺還是具備一定的投機炒作價值的。那么，800元的貴州茅臺是否還具有投資價值呢？或許貴州茅臺的高分紅能給市場一個可信的答案。

   在2018年的年報里，貴州茅臺推出了10股派現(xiàn)145.39元(含稅)的高分紅方案，也即每股派現(xiàn)14.539元。這一分紅比例不僅創(chuàng)下了貴州茅臺的歷史新高，也是A股市場上上市公司年度現(xiàn)金分紅的新紀錄。就這一絕對的分紅金額來看，確實是有一定的吸引力的。

   但現(xiàn)金分紅作為一種回報，不是看每股絕對分紅金額的多少，而是要相對于股價的高低來考核股息回報率的高低。那么貴州茅臺給予投資者的股息回報率是多少呢？貴州茅臺每股分紅14.539元，貴州茅臺年報發(fā)布時的股價是806.80元，依此計算，貴州茅臺的股息回報率只有1.80%，這樣的回報率僅僅只是與一年期的銀行存款利率接軌，嚴格說來甚至還低于一年期的銀行存款利率，這樣的回報率實在是令人不足掛齒，因為在目前不少上市公司的股息回報率超過5%，甚至達到10%以上的背景下，貴州茅臺的股息回報率確實是登不上大雅之堂，也就更加談不上投資價值了。從價值投資的角度來說，買貴州茅臺股票遠不如把資金存進銀行里，或直接買進五大行的股票更有投資價值。

   而既然貴州茅臺的股息回報率如此之低，難說有投資價值可言，那為何貴州茅臺在年報發(fā)布后，股價還出現(xiàn)大幅上漲的走勢呢？關鍵在于A股市場并不是真正的價值投資，而是一種投機炒作。包括對貴州茅臺的炒作也是一種投機炒作，這種炒作不過是以價值投資的名義，選擇的炒作標的是貴州茅臺這種相對優(yōu)質(zhì)的股票。而這種炒作的目的，并不是真的看中了貴州茅臺能給投資者提供多少投資回報，而是以貴州茅臺的高分紅為借口，來進行投機炒作，進而賺取二級市場上的差價罷了。這一點在上周五貴州茅臺的炒作中表現(xiàn)得尤為明顯。如貴州茅臺每股分紅14.539元，但當天貴州茅臺的股價直接高開了28.20元，遠遠超過了每股分紅的金額，而當天貴州茅臺股價上漲了47.19元，是每股分紅金額的3倍多。因此，市場對貴州茅臺股價的炒作并非真的是相中了貴州茅臺的分紅回報，而是對二級市場炒作價差的追求，其本質(zhì)仍然還是一種投機炒作。

   當然，這種炒作是一種“更高明”的炒作。因為是優(yōu)質(zhì)白馬股，而且上市公司的業(yè)績每年都有一定幅度的增長，如貴州茅臺2018年的營收與凈利潤的增幅還不低，因此，對于這種股票的炒作，市場會給予其一個“價值投資”的美稱，炒作者也可以明目張膽地給自己貼上“價值投資”的美名。由于有了價值投資這塊“遮羞布”，所以監(jiān)管者對于這類股票的炒作也是睜一只眼閉一只眼，而不像對待垃圾股、題材股的炒作那樣進行嚴格的市場監(jiān)管。所以，對于貴州茅臺這種優(yōu)質(zhì)藍籌股的炒作，實際上更容易讓投資者喪失風險意識。

   那么又該如何看待高盛上調(diào)貴州茅臺目標價至1016元呢？這可以從兩方面來看。一方面是在市場的投機炒作下，貴州茅臺的股價會不會炒高到1016元，這個誰也不能給出絕對的回答。畢竟這種炒作與真正的價值投資沒有關系。另一方面，即便高盛說錯了，也不需要承擔什么責任。置身A股市場，高盛為的是自己的切身利益，而不是廣大投資者的利益，更不是A股市場的整體利益。在這方面，投資者只需要回首一下海普瑞股票的上市過程以及上市后的表現(xiàn)，就不難發(fā)現(xiàn)，高盛在A股市場所扮演的角度了。盡管高盛是一家境外投行，但對待這家境外投行，投資者切不可以迷信的眼光來看待它。