社�；�金減持交行，意在為市場(chǎng)降溫還是另有打算？

   2019年，對(duì)A股銀行股來說，并不是積極表現(xiàn)的年份。與題材概念股少則50%，多則翻倍的漲幅相比，今年以來銀行股則處于明顯滯漲的狀態(tài)。

   其中，截至今年4月2日，A股市場(chǎng)總市值排名前五名的上市銀行股，包括工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行以及招商銀行，總市值規(guī)模龐大，對(duì)市場(chǎng)權(quán)重影響較高。但是，從年內(nèi)漲幅分析，其分別錄得6.99%、12.40%、4.17%、6.09%以及36.87%漲幅。與之相比，今年以來上證指數(shù)年內(nèi)漲幅27.38%，上證50指數(shù)年內(nèi)漲幅25.97%。由此可見，除了招商銀行之外，其余市值偏高的上市銀行股，其年內(nèi)漲幅明顯跑輸同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)。

   然而，即使銀行股明顯跑輸同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，但近年來銀行股的不利因素卻不減反增。例如，近年來工行、農(nóng)行等大型銀行股先后采取再融資的動(dòng)作，而大銀行積極補(bǔ)充資本，一方面與監(jiān)管需求有關(guān)，另一方面則是考慮到資本補(bǔ)充渠道的拓寬因素，同時(shí)也保障上市銀行股的可持續(xù)發(fā)展。

   近日，作為A股總市值排名第六名的交通銀行，發(fā)布了第三大股東社�；�金的減持通知，擬三個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持不超過7.43億股，不超過交行總股本1%；六個(gè)月內(nèi)累計(jì)減持不超過14.9億股，不超過交行總股本的2%。然而，按照這一比例計(jì)算，實(shí)際上減持股份市值近百億元。

   截至4月2日，交通銀行位居A股上市銀行股第六大市值的位置，錄得4664億元的總市值規(guī)模。至于交行的市盈率與市凈率水平，目前仍然處于歷史低位水平。與此同時(shí)，從今年年內(nèi)表現(xiàn)分析，年內(nèi)交行累計(jì)漲幅8.46%，這一漲幅不僅明顯跑輸同期銀行板塊指數(shù)的表現(xiàn)，而且還跑輸同期A股市場(chǎng)指數(shù)的漲幅�？傮w而言，對(duì)于今年以來交行的表現(xiàn)，實(shí)際上已經(jīng)屬于明顯滯漲的狀態(tài)，今年以來并未給股東帶來很高的投資收益率。

   不過，從相關(guān)解釋來看，社保基金的減持僅限于2012年參與交行非公開發(fā)行認(rèn)購(gòu)A股的股份。截至去年年末，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有交通銀行的股份數(shù)，合計(jì)占據(jù)總股本4.42%，對(duì)于這一次的減持公告，雖然對(duì)4664億總市值規(guī)模的交通銀行并不算特別高的比例，但近百億元的減持需求，還是近年來A股市場(chǎng)減持規(guī)模較高的數(shù)量，對(duì)市場(chǎng)的沖擊影響仍然存在。

   對(duì)于社�；�金的減持，按照其解釋，主要源自于資產(chǎn)配置需求，減持后可能會(huì)存在后續(xù)的投資計(jì)劃安排。不過，按照近百億元的減持計(jì)劃，社保基金減持交行的負(fù)面影響還是會(huì)存在的。或許，對(duì)于社保基金持股比例較高的上市公司，可能受到的消息敏感性更高一些。此外，因交行屬于A股上市銀行股總市值排名第六名的上市公司，而銀行股在A股市場(chǎng)中的權(quán)重占比較高，可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)起到間接沖擊的影響，或多或少起到降溫的作用。

   與2012年參與非公開發(fā)行認(rèn)購(gòu)時(shí)的價(jià)格相比，雖然如今交行的股價(jià)已經(jīng)較當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了一定幅度的上漲，但考慮到這些年來交行的凈資產(chǎn)收益率與凈利潤(rùn)增速因素，實(shí)際上交行的估值優(yōu)勢(shì)仍然存在。換言之，即使價(jià)格上漲不少，但股票估值依然便宜，社�；�金選擇此時(shí)減持股票，未必是不看好交行的后續(xù)價(jià)格表現(xiàn)。從總體上分析，目前國(guó)內(nèi)銀行股尤其是大型銀行股的估值優(yōu)勢(shì)還是比較明顯，在A股市場(chǎng)中也是投資安全性較高的投資標(biāo)的，也是中長(zhǎng)期穩(wěn)健型投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的理想投資標(biāo)的。

   對(duì)于社�；�金的這一舉動(dòng)，或許有著為市場(chǎng)降溫的打算，但同時(shí)也可能存在資產(chǎn)配置調(diào)整，來達(dá)到提升整體投資回報(bào)率的效果。或許，對(duì)于社保基金的股份減持，容易引起市場(chǎng)的重視，但關(guān)鍵所在，還是在于社保基金會(huì)否存在后續(xù)接連減持的需求。不過，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，當(dāng)市場(chǎng)趨勢(shì)得到確立后，若非連續(xù)性實(shí)質(zhì)性利空因素的干擾，市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)也不會(huì)輕易發(fā)生變化。