本周大盤(pán)繼續(xù)反彈,上證綜合指數(shù)周漲幅2.83%,其中鋼鐵板塊漲幅1.78%。由于氣溫逐步下降,下游需求進(jìn)入季節(jié)性回落周期,但不應(yīng)對(duì)淡季鋼廠訂單過(guò)于悲觀。目前中間商、下游存貨去化徹底,存貨周期觸底將對(duì)沖需求周期的回落,短期鋼廠訂單可能較為平穩(wěn)。此外供給端潛在利好正逐步形成,近期山西、河北部分地區(qū)陸續(xù)有限產(chǎn)政策出臺(tái),在環(huán)保治理的大背景下,此輪政策執(zhí)行力度值得期待。上周我們發(fā)布2014年鋼鐵行業(yè)年度投資策略報(bào)告《虎!虎!虎!》,看好明年由產(chǎn)能周期及供給結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的行業(yè)盈利持續(xù)恢復(fù),并上調(diào)明年行業(yè)評(píng)級(jí)至“增持。

　　國(guó)內(nèi)鋼價(jià):本周鋼價(jià)小幅調(diào)整。各地均延續(xù)上周開(kāi)始的調(diào)整,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)繼續(xù)維持謹(jǐn)慎的采購(gòu)策略,市場(chǎng)出貨情況偏弱。經(jīng)歷兩周調(diào)整后,下游存貨得到消耗,中間商庫(kù)存在低位繼續(xù)下行,兩者繼續(xù)去化的空間有限。因此在此位置不應(yīng)過(guò)分悲觀,一旦存貨觸底,新一輪存貨周期將可能啟動(dòng);

　　庫(kù)存情況:本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存27.16萬(wàn)噸,較上周下降0.36萬(wàn)噸,熱軋庫(kù)存97.23萬(wàn)噸,較上周下降0.64萬(wàn)噸。從全國(guó)范圍看,除熱軋線材外各品種庫(kù)存環(huán)比下降,Mysteel統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫(kù)存總量1351.14萬(wàn)噸,環(huán)比下降15.6萬(wàn)噸。本周社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降,但近期降幅已較前期明顯回落,隨著社會(huì)庫(kù)存水平接近底部區(qū)域,未來(lái)降幅已十分有限。若存貨周期從去庫(kù)向中性切換,中間訂單將增加;

　　國(guó)際鋼價(jià):本周?chē)?guó)際鋼價(jià)上漲為主。本周美國(guó)繼續(xù)上漲,受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及圣誕節(jié)前備貨需求驅(qū)動(dòng),美國(guó)鋼鐵市場(chǎng)新一輪存貨周期啟動(dòng),鋼廠訂單明顯回升,板材及長(zhǎng)材出廠價(jià)格均出現(xiàn)上調(diào),預(yù)計(jì)存貨周期將推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。日本市場(chǎng)繼續(xù)上漲,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)鋼鐵需求明顯回升,成品材及廢鋼價(jià)格均處于上升通道;

　　原材料:本周礦價(jià)繼續(xù)盤(pán)整。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格為1075元/噸,環(huán)比漲20元/噸。天津港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格為950元/噸,環(huán)比下跌10元/噸。普氏指數(shù)(62%)報(bào)135.75美元/噸,跌1美元/噸。本周鋼廠謹(jǐn)慎心態(tài)未有明顯變化,采購(gòu)基本已滿足生產(chǎn)需求為主。目前鋼廠礦石存貨水平正常、港口庫(kù)存回升,加上14年外礦增產(chǎn)預(yù)期,礦價(jià)面臨一定壓力。