產量環(huán)比一升一降，走勢出現(xiàn)分歧

　　5月統(tǒng)計局和中鋼協(xié)公布的粗鋼日均產量環(huán)比一升一降，走勢出現(xiàn)分歧，兩組差值為2.67萬噸，環(huán)比下降3.89萬噸，符合我們在4月粗鋼產量點評報告中對5月粗鋼產量和差值的判斷。雖然兩組粗鋼產量走勢出現(xiàn)分歧，但總體來看，5月粗鋼產量還是呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢，一方面統(tǒng)計局5 月粗鋼產量數(shù)據(jù)環(huán)比已出現(xiàn)回落，另一方面中鋼協(xié)5月粗鋼日均產量連續(xù)兩旬走低。

　　鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產量連降兩旬

　　5月中旬和下旬鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產量連降兩旬，鋼協(xié)會員與非鋼協(xié)會員的產量變化完全不同步。對比發(fā)現(xiàn)，非鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產量的變化主要存在于月間，月內旬度變化并不大，甚至幾乎不變。我們觀察非鋼協(xié)會員鋼企日均產量的變化，發(fā)現(xiàn)它滯后于上一個月統(tǒng)計局與中鋼協(xié)的產量差一期，可見非鋼協(xié)會員鋼企日均產量很可能是依照上個月的統(tǒng)計局與中鋼協(xié)的產量差主觀推斷得到的。

　　生產PMI持續(xù)走低，6月產能利用率將下行

　　由于鋼鐵PMI生產指數(shù)季調趨勢項對統(tǒng)計局和中鋼協(xié)的粗鋼產量產出缺口有一個月的領先作用，考慮到5月份鋼鐵生產PMI 季調趨勢項仍處在下降趨勢中，預計6月份統(tǒng)計局和中鋼協(xié)的日均產量產出缺口將繼續(xù)下行，對應的粗鋼產能利用率也將走低。

　　維持行業(yè)“持有”評級，看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司

　　預計6月粗鋼產量絕對值很可能出現(xiàn)回落，產量產出缺口將繼續(xù)下行。政府釋放信號表示不會再出臺類似4萬億投資的政策，對鋼鐵等依靠投資拉動的行業(yè)帶來較大沖擊。6月份淡季來臨，需求不佳，鋼鐵行業(yè)總體虧損運行，缺乏整體性投資機會，對行業(yè)維持“持有”評級，相對看好油氣輸送管、球墨鑄管、汽車面板等子行業(yè)龍頭公司。6月份重點推薦：金洲管道、新興鑄管、久立特材、方大特鋼、寶鋼股份。

　　風險提示：需求和補庫存低于預期;高產量抑制鋼價上漲;行業(yè)虧損風險。