事件： 匯金再度啟動增持

　　工農中建四大行6月17日晚間發(fā)布公告稱，大股東匯金公司6月13日在上交所增持其股份，其中工行1932萬股，建行2449萬股，農行4393萬股，中行1847萬股，且未來6個月內擬繼續(xù)在二級市場增持。

　　點評：08年來第五次增持，首日購進規(guī)模大于以往

　　此次為08年9月以來匯金第五次增持銀行股，之前一輪始于12年10月初。我們估算13日的購入操作斥資約3.6億元，四大行估計當日盤中均收窄跌幅。而首日操作力度強于以往。

　　影響：預計增持未來一個月仍將持續(xù)

　　依據(jù)以往經(jīng)驗，我們預計增持可能持續(xù)至中報業(yè)績靜默期前后，操作窗口長度取決于市場狀況。去年增持公告發(fā)布后，A股銀行板塊1個月/3個月內表現(xiàn)跑贏大盤3.7%/8.1%。個股方面，扣除匯金和財政部所持股份，我們認為建行因其在A股流通盤較大，最有可能受到進一步增持（見正文表1）。而中行與工行相對操作空間有限。

　　觀點及估值：短期情緒有望回升，中期壓力猶存

　　我們認為行業(yè)景氣度向下趨勢沒有改變，中期預計資產質量壓力及利率市場化等不確定因素將對板塊估值大幅提升形成抑制。但目前行業(yè)估值處于較低水平（13年PE平均5.5倍，PB近1倍），此番增持短期或促發(fā)估值修復。個股上，我們繼續(xù)看好大行中存款等實力較強的建行和工行，中小行中看好業(yè)績增長穩(wěn)健、估值較低的浦發(fā)和北京。