所謂"三角債"，是企業(yè)之間超過(guò)托收承付期或約定付款期應(yīng)當(dāng)付而未付的拖欠貨款的俗稱，是企業(yè)之間拖欠貨款所形成的連鎖債務(wù)關(guān)系。工信部公開消息稱，“當(dāng)前，三角債問(wèn)題在不同行業(yè)不同程度存在，并有進(jìn)一步蔓延擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，其中機(jī)械制造、煤炭、鋼鐵行業(yè)的企業(yè)債務(wù)問(wèn)題較為突出。”

　　近期，由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所撰寫的“要高度警惕當(dāng)前新的企業(yè)＇三角債’問(wèn)題”報(bào)告指出，在對(duì)中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展情況進(jìn)行的大規(guī)模調(diào)查研究過(guò)程中，不少企業(yè)反映應(yīng)收賬款呈不斷上升趨勢(shì)，資金回籠難度越來(lái)越大，相互拖欠現(xiàn)象較為普遍，上世紀(jì)90年代初曾嚴(yán)重困擾中國(guó)企業(yè)的“三角債”問(wèn)題有卷土重來(lái)之勢(shì)。

　　當(dāng)下，愈來(lái)愈多的輿論將眼前的三角債問(wèn)題與上世紀(jì)90年代初爆發(fā)的三角債危機(jī)相提并論，并且在經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出了當(dāng)前三角債問(wèn)題所呈現(xiàn)的三個(gè)新的特點(diǎn)，一是與上次以國(guó)有企業(yè)為主有所不同，此次各種類型企業(yè)均有涉及，且中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)更為嚴(yán)重。二是債務(wù)情況在行業(yè)之間呈現(xiàn)很大的差異性，這和企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置有關(guān)系。對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，這兩點(diǎn)因素是直接相關(guān)的：

　　首先，鋼材是資金密集型的行業(yè)，也是資金大額占用的行業(yè)，整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程都需要銀行的大量信貸資金補(bǔ)充流動(dòng)性。中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在融資貸款及政策支持上與國(guó)有企業(yè)的待遇千差萬(wàn)別。這就決定了無(wú)論行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)如何，國(guó)有企業(yè)的境地總是要好于中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)高的時(shí)候，各個(gè)環(huán)節(jié)的差距也許還不明顯，但是當(dāng)行業(yè)進(jìn)入低迷，資金缺乏對(duì)于中小民營(yíng)鋼貿(mào)或是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的打擊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)有企業(yè)。

　　其次，對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論自身或是上下游都是關(guān)系民生基建的主要產(chǎn)業(yè)，國(guó)有企業(yè)在這些行業(yè)里占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，因此這就決定了一旦其中一個(gè)環(huán)節(jié)的大企業(yè)出現(xiàn)資金緊張的現(xiàn)象，相互之間就開始欠賬，產(chǎn)業(yè)鏈上下環(huán)節(jié)的中小企業(yè)基本沒(méi)有追討能力，自然首當(dāng)其沖承擔(dān)三角債的壓力。尤其是當(dāng)鋼貿(mào)商面對(duì)國(guó)有下游企業(yè)，可以說(shuō)完全不在一個(gè)對(duì)抗級(jí)別上，因此當(dāng)鋼貿(mào)商貨款被國(guó)企占用，為了履行合同，沒(méi)有流動(dòng)資金就從銀行融資供貨，再融資再供貨。銀行貸款到期，鋼貿(mào)商就不得不采用高利率的民間借貸來(lái)償還銀行貸款，這就形成了惡性循環(huán)。

　　由此也就演變出了第三個(gè)特點(diǎn)，即：地方投融資平臺(tái)和大型基建項(xiàng)目成為三角債的源頭之一。

　　由于近年來(lái)地方融資平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)大和金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)融資不斷推出各式各樣的金融產(chǎn)品，在資本金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)完美結(jié)合的過(guò)程中引發(fā)出多米諾骨牌效應(yīng)。

　　自2008年國(guó)內(nèi)啟動(dòng)四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方政府要保GDP增長(zhǎng)，但又缺乏資金，于是成立城投公司，由地方政府向銀行大量舉債，把其資源注入，大規(guī)模投資基建項(xiàng)目。地方融資平臺(tái)一時(shí)間遍布全國(guó)。據(jù)公開資料顯示，截至2009年6月，全國(guó)有8000多家融資平臺(tái)，其中縣一級(jí)融資平臺(tái)就占4000多家，涉及債務(wù)規(guī)模達(dá)5-6萬(wàn)億元。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)估算，2012年到期平臺(tái)規(guī)模有可能達(dá)到1.8萬(wàn)億元。

　　由于地方融資平臺(tái)主要用于投資建設(shè)各地方基建項(xiàng)目，能夠拿到這些項(xiàng)目的多為地方政府和國(guó)有企業(yè)。地方政府超出自身能力的舉債建設(shè)，造成大量工程拖欠款，導(dǎo)致了目前很多企業(yè)的應(yīng)收賬款來(lái)自于政府項(xiàng)目的現(xiàn)象。

　　以鋼鐵行業(yè)為例，今年9月份，遼寧省鋼鐵流通行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，被國(guó)有大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)拖欠占用的貨款達(dá)400億元人民幣以上。會(huì)員企業(yè)的絕大多數(shù)流動(dòng)資金都被滯留占用在鐵路、公路和橋梁等建設(shè)施工項(xiàng)目上，而下游的合作方均為國(guó)有大型建設(shè)單位。

　　然而在當(dāng)今鋼材市場(chǎng)如此萎靡的大環(huán)境下，無(wú)論是鋼廠或者是鋼貿(mào)商，選擇與國(guó)企合作不得不說(shuō)是相對(duì)更有保障的選擇。因此，不少債權(quán)企業(yè)怕開罪于國(guó)企清欠更困難或者仍寄望于未來(lái)與國(guó)企的合作，只能選擇繼續(xù)供貨，等待國(guó)企哪天能主動(dòng)結(jié)賬。這樣的表現(xiàn)與之前的兩個(gè)特點(diǎn)剛好又不謀而合。那么，鋼鐵行業(yè)在新的三角債問(wèn)題泥潭中又如何脫身呢

　　工信部之前的公開消息曾稱，“當(dāng)前，三角債問(wèn)題在不同行業(yè)不同程度存在，并有進(jìn)一步蔓延擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，其中機(jī)械制造、煤炭、鋼鐵行業(yè)的企業(yè)債務(wù)問(wèn)題較為突出。”

　　眾所周知，三角債的關(guān)聯(lián)債務(wù)先是在子行業(yè)內(nèi)部由下至上傳導(dǎo)，而在行業(yè)之間，也在從下游行業(yè)向上游行業(yè)傳導(dǎo)。由機(jī)械行業(yè)往上，鋼鐵是重要的上游行業(yè)，而鋼鐵行業(yè)往上，煤炭又是重要的上游行業(yè)之一。鋼鐵行業(yè)作為三角債嚴(yán)重的行業(yè)之一，又恰巧是夾在另外兩個(gè)三角債嚴(yán)重的行業(yè)中間，自然雪上加霜。

　　據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-10月全國(guó)70余家大中型鋼鐵企業(yè)的應(yīng)收賬款達(dá)到了1130.69億元，同比增幅達(dá)到12%，應(yīng)收賬款的增加會(huì)帶來(lái)壞賬損失，以及增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，最終吞噬利潤(rùn)。1-10月70余家大中型鋼鐵企業(yè)的銀行短期借款同比上升22%，三項(xiàng)費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升25%，利潤(rùn)總額虧損達(dá)52億元。

　　從上市公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，兩市44家上市鋼企前三季度共取得營(yíng)業(yè)外收入120.42億元，同比增幅超7倍。但營(yíng)業(yè)外收入大增難掩虧損的尷尬，這些鋼鐵公司前三季度合計(jì)依然虧損24.35億元，同比劇降111%。在今年三季度十大虧損公司榜上，鋼鐵公司就占據(jù)了六席。

　　無(wú)獨(dú)有偶，利潤(rùn)下滑，資金緊張的現(xiàn)象同樣出現(xiàn)在鋼鐵上游行業(yè)煤炭、電力領(lǐng)域，以及鋼鐵下游機(jī)械、家電等行業(yè)內(nèi)。

　　據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1-8月協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)921億元，同比上漲41.7%。而中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年上半年，國(guó)內(nèi)90家大型煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)1868億元，同比增長(zhǎng)53%，上半年煤炭企業(yè)承兌匯票比例整體超過(guò)50%，煉焦煤企業(yè)比例超過(guò)70%。

　　由此可見，三角債問(wèn)題遠(yuǎn)比我們想像中更加嚴(yán)重。2012年下半年，為了拉動(dòng)投資，穩(wěn)增長(zhǎng)，政府實(shí)施再一次大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，大量基建項(xiàng)目的批復(fù)被認(rèn)為是增大投資、拯救實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“救命草”。多數(shù)行業(yè)自此出現(xiàn)底部回升的跡象，利潤(rùn)回升和預(yù)期轉(zhuǎn)好再一次掩蓋了行業(yè)運(yùn)行中依然存在的毒瘤。

　　但是依然有一部分保持理智的聲音對(duì)此質(zhì)疑，地方政府的十幾億甚至幾十億投資的錢從哪里來(lái)?2012年4月份銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)2012年地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指導(dǎo)意見》中，明確將土地儲(chǔ)備類和保障性住房建設(shè)、收費(fèi)公路項(xiàng)目等五大類列入銀行信貸支持對(duì)象，相比2011年對(duì)地方融資平臺(tái)相對(duì)定向?qū)捤伞Ｖ链顺良乓荒甑牡胤饺谫Y平臺(tái)再一次蠢蠢欲動(dòng)。據(jù)了解，多家地方銀行與當(dāng)?shù)卣�府或平臺(tái)公司紛紛簽署基建性貸款協(xié)議，地方融資平臺(tái)一時(shí)呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。

　　不僅僅地方融資平臺(tái)再次放開，年末銀行對(duì)于鋼鐵行業(yè)貸款也有放寬跡象。年內(nèi)對(duì)鋼鐵行業(yè)貸款避猶不及的態(tài)度已經(jīng)出現(xiàn)改善，在強(qiáng)調(diào)審查的基礎(chǔ)上，銀行再次開始吸納鋼鐵行業(yè)信貸，有的為沖刺本年度任務(wù)額，有的是為完成新一年的任務(wù)目標(biāo)不得已再去找鋼鐵行業(yè)這樣的信貸大戶，來(lái)保證自身的占有份額。

　　對(duì)此我們不得不懷疑，尚未偃旗息鼓的三角債危機(jī)會(huì)不會(huì)再次席卷，或者說(shuō)，會(huì)不會(huì)有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。這個(gè)答案毫無(wú)疑問(wèn)是會(huì)有的。那么對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，再次放開的信貸大門，既是機(jī)會(huì)，也是風(fēng)險(xiǎn)。把握住眼前來(lái)之不易的利好，借資金放開之手回籠資金，才是當(dāng)務(wù)之急。