投資建議:

　　上周SW黑色金屬指數(shù)周環(huán)比上漲2.9%，同期滬深300上漲5.0%�；�本面方面需求季節(jié)性持續(xù)弱化，鋼材供給端收縮滯后，鋼價在金融市場帶動下小幅上漲，但成交并未明顯改善。鐵礦石無論供給短期略緊價格穩(wěn)定，鋼廠盈利環(huán)比繼續(xù)下滑，社會庫存雖然小幅下降，但建材庫存繼續(xù)上升。選股仍考慮長材/彈性/礦石為主，可關(guān)注西寧特鋼(600117)、包鋼股份(600010)、八一鋼鐵(600581)、方大特鋼（600507）等標的。

　　草根調(diào)研觀點：

　　受螺紋期貨強勢表現(xiàn)帶動，本周鋼價出現(xiàn)小幅反彈，成交雖有所好轉(zhuǎn)但總體并不理想。雖然部分貿(mào)易商寄望封庫拉漲價格，但現(xiàn)貨市場反饋成交改善并不明顯，價格較難持續(xù)拉漲。為了穩(wěn)定市場價格，沙鋼等鋼廠放下身段主動降低向市場資源投放量，也側(cè)面印證了需求并不理想。終端需求的疲弱以及貿(mào)易商議價能力的提高將倒逼鋼廠控制產(chǎn)量。

　　冬儲意愿并不明顯。按照往年經(jīng)驗，貿(mào)易商大規(guī)模冬儲通常從1月份開始持續(xù)到春節(jié)之后。從目前調(diào)研情況看，由于資金和價位的因素冬儲意愿并不強烈。而據(jù)我們對上海地區(qū)銀行信貸人員的了解，雖然大貿(mào)易商的資金狀況并不緊張，但中小貿(mào)易商資金問題較為嚴重，逾期情況逐步增多。目前銀行并未有明顯催款措施，不過貿(mào)易商在資金使用方面必然較為保守。

　　本周特別關(guān)注：部分鋼廠主動下調(diào)貿(mào)易商12月訂貨量.本周沙鋼出臺最新訂貨政策，12月中下旬南京地區(qū)訂貨量按5折執(zhí)行，其他地區(qū)按6折執(zhí)行。沙鋼為華東地區(qū)建材主導鋼廠，12月上旬沙鋼建材出廠價下調(diào)200元，為其出廠價對市場價格下滑的滯后調(diào)整。本次訂貨政策的變化是沙鋼下調(diào)出廠價后進一步為貿(mào)易商減壓。雖然其中有沙鋼產(chǎn)線檢修產(chǎn)量下降和部分產(chǎn)品用于期貨交割等因素影響，但我們認為最主要的原因為沙鋼為了穩(wěn)定市場價格而有意控制市場資源供應(yīng)量。本周雖然鋼價在金融市場帶動下小幅上漲，但實際成交改善并不理想。庫存角度，本周社會庫存下降7萬噸但建材庫存卻上漲9萬噸也體現(xiàn)了建材需求的疲弱>行業(yè)微觀數(shù)據(jù)：

　　12月2日唐山地區(qū)高爐開工率94%，環(huán)比保持穩(wěn)定；調(diào)坯廠綜合開工率53%，環(huán)比提高1個百分點；建材產(chǎn)線開工率66%，環(huán)比下降5個百分點。.中鋼協(xié)公布粗鋼產(chǎn)量最新數(shù)據(jù)：11月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量163萬噸，旬環(huán)比下降0.3%，全國預(yù)估日產(chǎn)量為195.18萬噸，旬環(huán)比下降0.25%。

　　風險提示：主要用鋼行業(yè)需求季節(jié)性下滑加快