由于業(yè)績(jī)較市場(chǎng)預(yù)期差，兗煤股價(jià)跌曾大挫8.83%，低見11元；神華股價(jià)早段堅(jiān)挺，逆市收升0.3%。

　　兗煤第三季凈虧損7,959萬元（人民幣，下同），為08年第四季以來首次虧蝕；撇除匯兌收益，季蝕高達(dá)3.83億元，并拖累首3季純利減少21%至48.3億元。兗煤的業(yè)績(jī)較市場(chǎng)預(yù)期差，除了一如預(yù)期的煤價(jià)疲弱外，成本對(duì)盈利亦造成打擊。

　　兗煤每單位成本差 資產(chǎn)組合惡化

　　瑞信認(rèn)為，兗煤每單位成本較預(yù)期差，資產(chǎn)組合亦惡化。該行表示，兗煤只得中國(guó)部分的EBIT錄得輕微盈利，澳洲方面出現(xiàn)虧損，特別是GCL及海運(yùn)煤炭?jī)r(jià)格疲弱，令毛利貢獻(xiàn)由一年前的10億元人民幣，變至今年第三季的2,400億元人民幣，維持「跑輸大市」評(píng)級(jí)，指其有盈利下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　券商下調(diào)兗煤盈利預(yù)測(cè)

　　摩通亦表示，其業(yè)績(jī)顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)疲弱及營(yíng)運(yùn)成本不斷上升，下調(diào)今年及明年盈利45%，并料市場(chǎng)會(huì)緊隨下調(diào)，又料煤價(jià)短期內(nèi)未能復(fù)蘇，下調(diào)其評(píng)級(jí)至「跑輸大市」。

　　相對(duì)于錄得虧損的兗煤，第三季純利120.3億元、按季減少19.8%的神華，表現(xiàn)仍然較優(yōu)。而在以量補(bǔ)價(jià)下，神華首3季按年仍錄得8.5%增長(zhǎng)，純利387.7億元。

　　不過，鑒于原材料、燃料等成本增18.4%，神華首3季自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀旧?.6%至每噸121.2元，售價(jià)跌2.3%至每噸425.7元。

　　神華收入足以抵銷盈升上升

　　雖然如此，里昂認(rèn)為，神華每單位盈利較預(yù)期為高，因?qū)崿F(xiàn)煤價(jià)上升抵銷成本上漲，指由于其資產(chǎn)質(zhì)素及盈利能見度強(qiáng)勁，仍是板塊首選，又表示神華估值仍合理，建議趁低吸納，維持「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)37.5元。

　　里昂、摩通：神華是板塊首選

　　另外，摩通則看好其自然增長(zhǎng)強(qiáng)勁，加上潛在母企資產(chǎn)注入，派息率穩(wěn)健，指仍是板塊首選。該行表示，盡管煤價(jià)下跌，其表現(xiàn)仍較第一季好，顯示其綜合模式的強(qiáng)勁表現(xiàn)，而其有效稅率下跌有助利潤(rùn)。