上周銅價(jià)沖高回落，倫銅報(bào)收于7992美元/噸，全周下跌126美元，跌幅為1.55%，滬銅報(bào)收于58460元/噸，跌幅為0.88%。銅價(jià)下跌主要受歐盟峰會(huì)未取得實(shí)質(zhì)性成果以及中國需求依然疲軟的影響，在這兩大風(fēng)險(xiǎn)因素的主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)銅價(jià)振蕩下行的概率加大，倫銅本周將進(jìn)一步測(cè)試7800美元一線的支撐。

　　歐盟峰會(huì)成果低于預(yù)期，避險(xiǎn)情緒再次升溫

　　剛剛舉行的歐盟峰會(huì)未能取得市場(chǎng)預(yù)期成果，避險(xiǎn)情緒再次升溫。歐盟峰會(huì)上，歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人同意在2012年底前準(zhǔn)備好銀行業(yè)監(jiān)管法律框架，但是默克爾表示新的單一銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)完全生效還需要一定的時(shí)間，并為ESM直接向銀行業(yè)注資設(shè)置障礙。另外，在希臘和西班牙債務(wù)問題方面未取得任何實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，西班牙方面尚未就可能申請(qǐng)救助作出決定，并強(qiáng)調(diào)不會(huì)在壓力驅(qū)使下申請(qǐng)?jiān)�助。希臘方面，如果得不到下一筆315億歐元的貸款，到下個(gè)月末希臘就將面臨資金枯竭的狀況。顯然，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在解決歐債問題過程中的利益沖突問題再次體現(xiàn)得淋漓盡致，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒正逐漸升溫。

　　中國9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略顯企穩(wěn)，但銅下游消費(fèi)依然疲軟

　　最新數(shù)據(jù)顯示，第三季度中國GDP增速為7.4%，創(chuàng)2009年一季度以來的最低增速。從9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，無論是固定資產(chǎn)投資、工業(yè)產(chǎn)出和零售銷售都好于預(yù)期，且較7月和8月份顯示出明顯的上升動(dòng)力，新項(xiàng)目也顯示出明顯改善的趨勢(shì)，預(yù)示未來幾個(gè)月基建投資或?qū)⒗^續(xù)增加。然而，對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)回升的幅度，市場(chǎng)對(duì)此并未給予太多的預(yù)期，一方面，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將降低刺激政策進(jìn)一步出臺(tái)的壓力，因2009年大規(guī)模刺激帶來的負(fù)面作用已一定程度上被政府當(dāng)局所認(rèn)識(shí)。另一方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù)和出口需求的疲軟將繼續(xù)制約中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

　　從銅下游消費(fèi)行業(yè)的表現(xiàn)來看，中國銅消費(fèi)依然疲軟。電源和電網(wǎng)1—9月份累計(jì)投資增速分別為-3.75%和4.36%；汽車9月產(chǎn)量和銷量增速分別為7.30%和3.37%，較8月份雙雙放緩；1—9月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比增速為-8.6%，較1—8月份的增速-6.8%進(jìn)一步惡化。顯然，主要銅下游消費(fèi)行業(yè)并未出現(xiàn)改善。另外，根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，9月銅板帶箔企業(yè)平均開工率為57.53%，與8月份基本持平，且83%的銅板帶箔企業(yè)不看好10月的訂單。從近期的現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)來看，現(xiàn)貨交易的疲軟格局仍在延續(xù)，換月后的現(xiàn)貨貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，從9月份換月后貼水50元左右擴(kuò)大為10月?lián)Q月后貼水100至150元左右。

　　現(xiàn)貨加工費(fèi)上漲，預(yù)示全球銅精礦供需格局將趨于寬松

　　近期現(xiàn)貨加工費(fèi)上漲，預(yù)示全球銅精礦供需格局將逐步趨于寬松。在LME周會(huì)議上，全球礦商與冶煉商會(huì)面，冶煉商表示，2013年銅精礦船貨的協(xié)議加工精煉費(fèi)(TC/RCs)約在每噸80美元和每磅8美分。盡管對(duì)此礦商并沒有給出任何報(bào)價(jià)，但冶煉商對(duì)明年獲得更高的加工費(fèi)信心增強(qiáng)，因?yàn)閺慕�期的現(xiàn)貨加工費(fèi)走勢(shì)來看，上月中國煉廠收到的標(biāo)準(zhǔn)潔凈銅精礦TC/RCs為粗煉費(fèi)為每噸65美元，精煉費(fèi)為每磅6.5美分，8月份則分別為50美元和5.0美分，而在LME周期間，標(biāo)準(zhǔn)潔凈銅精礦的TC/RCs進(jìn)一步走高，觸及每噸77美元和每磅7.7美分。

　　綜合來看，歐盟峰會(huì)成果低于預(yù)期將推升未來一段時(shí)間市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，中國銅消費(fèi)需求疲軟的格局仍在延續(xù)，9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)難于改變中國銅消費(fèi)需求增速放緩的大格局，近期現(xiàn)貨加工費(fèi)上漲，預(yù)示著全球銅精礦供需格局將逐步趨于寬松。因此，銅價(jià)振蕩下行的可能性加大，倫銅關(guān)注7800美元一線的支撐力度，滬銅關(guān)注57000元一線的支撐。